Complexity of Innovative Financial Products: The Case of Synthetic Exchange Traded Funds in Europe

• Autorzy: Adam Marszk

Warianty tytułu

Złożoność innowacyjnych produktów finansowych: przypadek syntetycznych exchange traded funds w Europie

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

the aim of the text is the presentation of the most important categories of exchange traded funds (ETFs) - physical and synthetic ones. A theoretical part of the text includes an overview of the main features of ETFs, the presentation of the differences between physical and synthetic funds and the main risks posed by both types to their users and the whole financial systems. An empirical part focuses on the European market. The time span of the analysis covers the years 2001-2015 (or shorter periods in cases of lack of sufficient data). Using key statistics regarding the European ETFs market, its size, structure (both historically and currently) as well as predictions of the main future changes are discussed. The main results of the research indicate that the size of the European ETFs market, both in terms of the assets under management and number of listed funds, has been growing in recent years, yet at a rate lower than before the global financial crisis. An important observed change on the European ETFs market is the declining share of synthetic ETFs after their peak popularity in 2010. The most recent data from the first months of 2015 confirm this trend. Considering the data on cash flows into these two categories, physical ETFs will most probably continue to increase their market share compared to synthetic ones.(original abstract)

Celem tekstu jest przedstawienie najważniejszych kategorii exchange traded funds (ETFs) - fizycznych oraz syntetycznych. Teoretyczna część zawiera przegląd najważniejszych cech ETFs, przedstawia też różnice między funduszami syntetycznymi oraz fizycznymi, a także najważniejsze zagrożenia dla użytkowników oraz całych systemów finansowych. Empiryczna część artykułu dotyczy rynku europejskiego. Okres analizy to lata 2001-2015 (lub krótsze okresy w razie braku danych). Z wykorzystaniem najważniejszych wskaźników dotyczących rynku europejskiego omówiono jego rozmiary, strukturę (w przeszłości i aktualną) oraz przyszłe zmiany. Najistotniejsze wyniki wskazują na wzrost rozmiarów europejskiego rynku ETFs w ostatnich latach pod względem zarówno zarządzanych aktywów, jak i liczby funduszy, przy tempie wzrostu niższym niż przed globalnym kryzysem finansowym. Ważną zaobserwowaną zmianą jest spadek udziałow funduszy syntetycznych po ich szczytowej popularności w 2010 r. Najnowsze dane z 2015 r. potwierdzają te wnioski. Na podstawie danych dotyczących środków pieniężnych napływających do dwóch omawianych kategorii funduszy można oczekiwać dalszego wzrostu udziału fizycznych ETFs względem syntetycznych.(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Innovations; Financial innovations; Investment funds; Financial markets

PL

Innowacje; Innowacje finansowe; Fundusze inwestycyjne; Rynki finansowe

• Czasopismo: Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 2 (27)
• Strony: 49--64

Twórcy

autor

Adam Marszk

• Gdansk University of Technology, Poland

Bibliografia

• Agapova A., 2011, Conventional mutual index funds versus exchange-traded funds, Journal of Financial Markets, no. 14(2), pp. 323-343.
• Aggarwal R., Schofield L., 2013, The Growth of Global ETFs and Regulatory Challenges, [in:] Advances in Financial Economics, Kose J., Makhija A.K., Ferris S.P. (eds.), Emerald Group Publishing Limited, Bingley, pp. 77-102.
• Amenc N., Ducoulombier F., Goltz F., Tang L., 2012, What are the Risks of European ETFs?, EDHEC-Risk Institute, Nice.
• BlackRock, 2012, ETP Landscape - Global Handbook 2012, London.
• Calamia A., Deville L., Riva F., 2013, Liquidity in European equity ETFs: What really matters?, GREDEG Working Paper Series, no. 10, pp. 1-26.
• Chodnicka P., Jaworski P., 2012, Śledząc parkiet - analiza jakości odwzorowania indeksu WIG20 przez pierwszy na polskim rynku fundusz Exchange Traded Fund, Problemy Zarządzania, vol. 10, no. 4(39), pp. 198-205.
• Deutsche Bank, 2015a, ETF Annual Review & Outlook.
• Deutsche Bank, 2015b, European Monthly ETF Market Review.
• Deville L., 2008, Exchange Traded Funds: History, Trading and Research, [in:] Handbook of Financial Engineering, Doumpos M., Pardalos P., Zopounidis C. (eds.), Springer Science, Business Media, New York, pp. 67-98.
• Diaz-Rainey I., Ibikunle G., 2012, A taxonomy of the dark side of financial innovation: The cases of high frequency trading and Exchange Traded Funds, International Journal of Entrepreneurship and Innovation Management, no.16 (1). pp. 51-72.
• Dickson J., Mance L., Rowley Jr. J., 2013, Understanding synthetic ETFs, Vanguard Research, June 2013, pp. 1-15.
• ETFGI, 2014, ETFs Revisited, London.
• ETFGI, 2015, ETFGI Monthly Newsletter May 2015, London.
• European Fund and Asset Management Association, 2011, EFAMA's Submission to ESMA on Issues related to Exchange Traded Funds (ETFs), Bruxelles.
• Financial Stability Board, 2011, Potential Financial Stability Issues Arising from Recent Trends in Exchange Traded Funds (ETFs), Basel.
• Foucher I., Gray K., 2014, Exchange-traded funds: Evolution of benefits, vulnerabilities and risks, Bank of Canada Financial System Review, December, pp. 37-46.
• Gastineau G.L., 2010, The Exchange-Traded Funds Manual, John Wiley & Sons, Hoboken, New Jersey.
• Hill J.M., Nadig D., Hougan M., Fuhr D., 2015, A Comprehensive Guide to Exchange-Traded Funds (ETFs), CFA Institute Research Foundation, Charlottesville, VA.
• Hong Kong Monetary Authority, 2010, Synthetic Exchange-Traded Funds (ETFs) and Related Products, Hong Kong.
• Hurlin C., Iseli G., Perignon C., Yeung S., 2014, The collateral risk of ETFs, Universite de Geneve Working Paper Series, no. 8, pp. 1-48.
• International Monetary Fund, 2011, Global Financial Stability Report: Durable Financial Stability. Getting There from Here, Washington, DC.
• International Organization of Securities Commissions, 2013, Principles for the Regulation of Exchange Traded Funds, Madrid.
• Investment Company Institute, 2015, Investment Company Fact Book 2015, Washington, DC.
• Johnson B., Bioy H., Rose G., 2011, Synthetic ETFs Under the Microscope, Morningstar ETF Research, July 2011, pp. 1-22.
• Kosev M., Williams T., 2011, Exchange-Traded Funds, Reserve Bank of Australia Bulletin, March Quarter, pp. 51-60.
• Lechman E., Marszk A., 2015, ICT technologies and financial innovations: The case of Exchange Traded Funds in Brazil, Japan, Mexico, South Korea and the United States, Technological Forecasting and Social Change, vol. 99, pp. 355-376.
• Marszk A., 2014, Exchange Traded Funds (ETFs) rynków wschodzących, [in:] Perspektywa wyzwania współczesnych finansów i bankowości, Buszko M., Huterska A., Piotrowski D. (eds.), Wydawnictwo Uniwersytetu Mikołaja Kopernika, Toruń, pp. 201-214.
• Maurer F., Williams S.O., 2015, Physically versus synthetically replicated trackers. Is there a difference in terms of risk?, Journal of Applied Business Research, vol. 31, no. 1, pp. 131-146.
• Mitrenga D., 2014, Oszacowanie błędu naśladowania przez dostępny na polskim rynku fundusz ETF wraz z określeniem jego przyczyn, Studia Ekonomiczne Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, no. 177, pp. 7-20.
• Miziołek T., 2011, Metody replikacji indeksów przez fundusze ETF, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, no. 174, pp. 415-425.
• Miziołek T., 2012, Lewarowane i odwrotne fundusze ETF, Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H: Oeconomia, no. 1, vol. 46, pp. 295-305.
• Miziołek T., 2013, Pasywne zarządzanie portfelem inwestycyjnym - indeksowe fundusze inwestycyjne i fundusze ETF, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź.
• Naumenko K., Chystiakova O., 2015, An empirical study on the differences between synthetic and physical ETFs, International Journal of Economics and Finance, vol. 7, no. 3, pp. 24-25.
• Ramaswamy S., 2011, Market structures and systematic risks of exchange-traded funds, BIS Working Papers, no. 343, pp. 1-17.
• Rubino J., 2011, Emerging Threat Funds?, CFA Magazine, no. 22(5), pp. 30-33.
• Warsaw Stock Exchange, 2015, WSE Fact Book 2014, Warsaw.

Identyfikatory

DOI

10.15611/nof.2016.2.04