Powiązanie ratingów krajów strefy euro z sytuacją na rynkach finansowych na podstawie analizy kursu EUR/USD, rentowności obligacji rządowych i notowań CDS

• Autorzy: Katarzyna Twarowska

Warianty tytułu

Links between Ratings of Eurozone Countries and Situation in the Financial Market based on EUR/USD Exchange Ratę Analysis, Profitability of Goyernment Bonds and CDS Quotations

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Przedmiotem opracowania jest zaprezentowanie, w jakim stopniu wydawane oceny ratingowe mogą oddziaływać na zmiany kursu EUR/USD, rentowność obligacji skarbowych i CDS w krajach należących do Unii Gospodarczej i Walutowej (UGiW). Przeanalizowano dzienne zmiany kursu EUR/USD w reakcji na ogłoszenia ratingów krajów strefy euro w okresie od stycznia 2011 r. do grudnia 2011 r. Badanymi zdarzeniami są zmiany ocen ratingowych oraz perspektyw inwestycyjnych wydawanych przez trzy główne agencje ratingowe (Standard & Poor, Moody i Fitch). Analizie poddano ponadto zależność pomiędzy poziomem ryzyka inwestycyjnego kraju opartego na ocenach S&P a rentownością obligacji skarbowych i premiami CDS w krajach strefy euro. Przeprowadzone badania pozwoliły na sformułowanie następujących wniosków: • nie wystąpiła istotna reakcja kursu walutowego EUR/USD w odpowiedzi na zmiany ocen ratingowych, • reakcja kursu walutowego była silniejsza w przypadku pogorszenia ratingu, • reakcja kursu EUR na zmiany ratingu była najsilniejsza w krótkim okresie (w ciągu jednego do dwóch dni), • istnieje silny związek pomiędzy poziomem ryzyka kraju, rentownością obligacji rządowych i premiami CDS. Wymienione wyżej wnioski rzucają dodatkowe światło na zachowanie się rynków kapitałowych w odpowiedzi na zmiany ratingów. Silne powiązania między ratingami kredytowymi, oprocentowaniem obligacji rządowych i premią CDS oznaczają, że zdrowe fundamenty makroekonomiczne i równowaga budżetowa są kluczem do zapobiegania obniżeniu ratingu, wzrostowi ryzyka inwestycyjnego kraju, do rentowności dłużnych papierów skarbowych oraz premii CDS.(abstrakt oryginalny)

EN

The contribution assesses to what extent ratings may induce EUR/USD exchange ratę fluctuations in the countries - members of the Economic and Monetary Union (EMU). We analysed daily fluctuations of EUR/USD exchange ratę in response to the announced ratings of the eurozone countries over the period January 2011 - December 2011. The analysis covered changes in ratings and investment outlook published by three the major rating agencies (Standard &Poor, Moodys, and Fitch). We also analysed the relationship between a country s investment risk based on S&P ratings and the profitability of Treasury bonds and CDS premiums in the eurozone countries. Our studies have led to the following conclusions: • no significant reaction of the EUR/USD exchange ratę was observed in response to changes in ratings • the response of the exchange ratę was stronger when rating was reduced, • the response of the euro exchange ratę to the changes in rating was the strongest in the short-term horizon (over one to two days) • there is a strong link between the country risk, profitability of government bonds, and premium on CDS. The above listed conclusions have shed additional light upon the conduct of Capital markets in response to changes in the ratings. Strong links among credit rankings, government bonds interest ratę, and premium on CDS mean that the sound macroeconomic foundations and budget balance are the key to prevent the reduction of rating, increased country investment risk, profitability of Treasury debt securities, and premium on CDS.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rentowność obligacji; Agencje ratingowe; Strefa euro; Ryzyko kredytowe

EN

Bond yield; Rating agency; Eurozone; Credit risk

• Czasopismo: Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2017
• Numer: z. 153
• Strony: 29--47

Twórcy

autor

Katarzyna Twarowska

• Wydział Ekonomiczny Uniwersytet Marii Curie-Skłodowskiej w Lublinie

Bibliografia

• Basel III: the net stable funding ratio, Bank for International Settlements, Basel Commitee on Banking Supervision, October 2014.
• Credit Default Swaps and Counterparty Risk, European Central Bank, 2009.
• Definitions of Ratings and Other Forms of Opinion, Fitch Ratings, December 2014.
• Guide to Credit Rating Essentials. What are credit ratings and how do they work?, Standard&Poor's.
• Rating Symbols and Definitions, Moody's Investors Service, March 2015.
• Afonso A., Furceri D., Gomes P., Sovereign Credit Ratings and Financial Markets Linkages. Application to European Data, European Central Bank, "Working Paper Series" 2011, no. 1347.
• Afonso A., Gomes P., Rother P., Short and Long-run Determinants of Sovereign Debt Credit Ratings, "International Journal of Finance and Economics" 2011, no. 16 (1).
• Arezki R., Candelon B., Sy A., Sovereign Rating News and Financial Markets Spillovers: Evidence from the European Debt Crisis, "IMF Working Papers" 2011, no. 11/68.
• Bissoondoyal-Bheenick E., An analysis of the determinants of sovereign ratings, "Global Finance Journal" 2005, no. 15 (3).
• Euro Stable Despite Debt Crisis Says Schaeuble, "The Wall Street Journal" 2011, 22 August.
• Ismailescu J., Kazemi H., The reaction of emerging market credit default swap spreads to sovereign credit rating changes, "Journal of Banking & Finance" 2010, 34 (12).
• Kräussl R., Do credit rating agencies add to the dynamics of emerging market crises?, "Journal of Financial Stability" 2005, no. 1 (3).
• Reisen H., Maltzan J., Boom and Bust and Sovereign Ratings, "International Finance" 1999, no. 2 (2).
• Twarowska K., Kąkol M., Analysis of factors affecting fluctuations in the exchange rate of polish zloty against euro, w: Active Human Capital without Borders: Knowledge and Learning for Quality of Life. Proceedings of the Management, Knowledge and Learning International Conference 2014, ToKnowPress, paper ML14-652.
• http://ec.europa.eu/eurostat/data/databasehttp://mises.pl/blog/2010/07/22/ bagus-spoleczna-funkcja-cds-ow/
• http://workforall.net/CDS-Credit-default-Swaps.html
• http://www.bloomberg.com
• http://www.eubusiness.com/news-eu/finance-economy-cds.dij
• http://www.fitchratings.com
• http://www.macronext.com/?p=24
• http://www.moodys.com/
• http://www.project-syndicate.org/commentary/no-licenses-to-kill
• http://www.standardandpoors.com
• http://www.stooq.pl/