Polityka pieniężna i ceny nieruchomości w krajach OECD w modelu losowych współczynników

• Autorzy: Łukasz Goczek , Karol Partyka

Warianty tytułu

Monetary policy and housing prices in OECD countries in random coefficients model

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest zbadanie zróżnicowania reakcji polityki pieniężnej na zmiany cen nieruchomości. W tym celu szacujemy model empiryczny oparty o regułę Taylora na podstawie próbki kwartalnych danych z OECD dla krajów stosujących politykę celu inflacyjnego. Badamy zależność pomiędzy stopą procentową a czterema wskaźnikami cen nieruchomości. Z powodu znaczącego zróżnicowania polityki pieniężnej w badanych krajach używamy panelowego modelu losowych współczynników. Po uwzględnieniu inflacji i luki popytowej odrzucamy hipotezę, że zmiany cen nieruchomości miały znaczący wpływ na politykę pieniężną. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim of the article is to analyze the heterogeneity of monetary policy reaction to housing prices. To this end, an empirical model based on the Taylor rule was estimated that investigated the impact of four OECD housing price indices on interest rates on interbank markets. The empirical model uses quarterly data from OECD countries using the strategy of inflation targeting during the years 2001-2014. Estimates were obtained using random coefficients, because of the expected heterogeneity of the reaction between countries. We find no evidence for monetary policy reaction to housing prices. of clusters of investment are being examined. An econometric modelling was based on a spatial panel model and cumulative spatial model. The specification of the model is based on the concept of Net Present Value (NPV), which allows treating multi-period investments and budget revenues as Cash Flow project. The interpretation of the model with spatially lagged dependent variable and the Durbin component (spatially lagged explanatory variables), is based on the direct and indirect impacts. Different spatial weights matrices as contiguity matrix or inverse distance allow for a better assessment of the range of the spatial diffusion of the investment process.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Polityka pieniężna; Rynek nieruchomości; Zależne procesy losowe; Reguła Taylora

EN

Monetary policy; Real estate market; Dependent random processes; Taylor rule

• Czasopismo: Roczniki Kolegium Analiz Ekonomicznych / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2017
• Numer: nr 47 Modelowanie danych panelowych : teoria i praktyka : VI Krajowa Konferencja
• Strony: 101--112

Twórcy

autor

Łukasz Goczek

• Uniwersytet Warszawski

autor

Karol Partyka

• Uniwersytet Warszawski

Bibliografia

• Allen F., Rogoff K., Asset Prices, Financial Stability and Monetary Policy, w: The Riksbank's Inquiry into the Risks in the Swedish Housing Market, Sveriges Riksbank, Stockholm 2011, s. 189-217.
• Bernanke B., Gertler M., Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices?,"The American Economic Review" 2001, vol. 91 (2), s. 253-257.
• Clarida R., Gali J., Gertler M., Monetary Policy Rules and Macroeconomic Stability: Evidence and Some Theory, "Quarterly Journal of Economics" 2000, vol. 115 (1), s. 147-180.
• Del Negro M., Otrok C., 99 Luftballoons: Monetary Policy and the House Price Boom across States, "Journal of Monetary Economics" 2007, no. 54 (7), s. 1962-1985.
• Gali J., Gambetti L., The Effects of Monetary Policy on Stock Market Bubbles: Some Evidence, "NBER Working Papers" 1998, vol. 1, National Bureau of Economic Research Inc. 2014.
• Gali J., Monetary Policy and Rational Asset Price Bubbles, "American Economic Review"2014, no. 104 (3), s. 721-752.
• di Giovanni, J., Shambaugh J. C., The Impact of Foreign Interest Rates on the Economy: The Role of the Exchange Rate Regime, "Journal of International Economics" 2008, no. 74 (2), s. 341-61.
• Glaeser E. L. et al., Can Cheap Credit Explain the Housing Boom?, "NBER Working Paper" 2010, vol. 16230.
• Goczek Ł., Mycielska D., Gotowi na euro? Badanie empiryczne faktycznej swobody polskiej polityki pieniężnej, "Bank i Kredyt" 2014, nr 45 (3), s. 267-290.
• Goczek Ł., Przegląd i ocena ekonometrycznych metod używanych w modelach empirycznych wzrostu gospodarczego, "Gospodarka Narodowa" 2012, nr 10, s. 49-71.
• Goczek Ł., Partyka K., Reakcja polityki pieniężnej na wydarzenia giełdowe, "Gospodarka Narodowa" 2016, nr 5, s. 27-50.
• Goodhart C., Hoffmann B., House Prices, Money, Credit and the Macroeconomy, "Oxford Review of Economic Policy" 2008, vol. 24 (1), s. 180-205.
• Jarociński M, Smets F. R., House Prices and the Stance of Monetary Policy, "Federal Reserve Bank of St. Louis Review" 2008, vol. 90 (4), s. 339-366.
• Jordà Ò., Schularick M., Taylor A. M., When Credit Bites Back, "Journal of Money, Credit and Banking" 2013, vol. 45(s2), s. 3-28.
• Jordà Ò., Schularick M., Taylor A. M., Betting the House, "NBER Working Paper" 2014, vol. 20771.
• Klein M. W., Shambaugh J. C., Rounding the Corners of the Policy Trilemma: Sources of Monetary Policy Autonomy, "NBER Working Paper" 2013, vol. 19461.
• Knoll K., Schularick M., Steger T., No Price Like Home: Global House Prices 1870- 2012,"CEPR Discussion Paper" 2014, vol. 10166.
• Kuttner K., Low Interest Rates and Housing Bubbles: Still No Smoking Gun, "Department of Economics Working Paper" 2012, no. 1, Williams College.
• Mian A., Sufi A., House of Debt: How They (and You) Caused the Great Recession and How We Can Prevent It from Happening Again, University of Chicago Press, Chicago 2014.
• Obstfeld M., Taylor A. M., Global Capital Markets: Integration, Crisis and Growth, Cambridge University Press, New York 2004.
• Obstfeld, M., Shambaugh, J. C., Taylor, A. M., Monetary Sovereignty, Exchange Rates,and Capital Controls: The Trilemma in the Interwar Period, "IMF Staff Papers"2004, vol. 51 (s1), s. 75-108.
• Obstfeld M., Shambaugh J. C., Taylor A. M., The Trilemma in History: Tradeoffs among Exchange Rates, Monetary Policies and Capital Mobility, "Review of Economics and Statistics" 2005, vol. 87 (3), s. 423-38.
• Partyka K., Zróżnicowane reakcje w ramach polityki pieniężnej na wydarzenia giełdowe w modelu losowych współczynników, "Roczniki Kolegium Analiz Ekonomicznych"2016, z. 41, s. 95-107.
• Posen A. S., Monetary Policy, Bubbles and the Knowledge Problem, "Cato Journal" 2011, vol. 31, no. 3.
• Svensson L., Inflation Targeting and Leaning against the Wind, "International Journal of Forecasting" 2012, no. 10 (2), s. 103-14.
• Svensson L., Cost-Benefit Analysis of Leaning Against the Wind: Are Costs Larger Also with less Effective Macroprudential Policy?, "NBER Working Papers" 2016, vol. 21902.
• Swamy P. A., Efficient Inference in a Random Coefficient Regression Model, "Econometrica"1970, vol. 38, s. 311-323.
• Taylor J. B., Housing and Monetary Policy, Proceedings, Economic Policy Symposium, Jackson Hole, Federal Reserve Bank of Kansas City 2007, s. 463-476.
• Williams J. C., Monetary Policy and Housing Booms, "International Journal of Central Banking" 2011, vol. 7 (1), s. 345-355.