Wpływ reformy systemu emerytalnego na wyniki inwestycyjne otwartych funduszy emerytalnych w Polsce

• Autorzy: Artur Zimny

Warianty tytułu

The Pension System Reform Impact on Investment Performance of the Open Pension Funds in Poland

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Otwarte fundusze emerytalne (OFE) są istotnym elementem obecnego systemu emerytalnego w Polsce, a jednocześnie znaczącym podmiotem rynku kapitałowego,na którym inwestują środki. Warunki funkcjonowania tych funduszy uległy znacznym zmianom w wyniku reform z lat 2011-2014, które poskutkowały zmniejszeniem środków pozyskiwanych lub już inwestowanych przez OFE. Ponadto dwie reformy, tj. przekazanie do ZUS posiadanych przez OFE skarbowych papierów wartościowych i wprowadzenie zakazu dalszego inwestowania w nie, drastycznie wpłynęły także na zakres możliwej polityki inwestycyjnej. Celem niniejszego badania jest ocena wpływu tej zmiany na wyniki inwestycyjne osiągane przez OFE. Badaniu poddano dochodowość, ryzyko i efektywność inwestycji OFE w okresie 2003-2017 w odniesieniu do benchmarku (WIG).(fragment tekstu)

EN

Open pension funds (OFE) had been operating in Poland since 1999 in relatively stable legal framework, until 2011-2014 reforms, which changed their situation dramatically. The changes resulted primarily in significant reduction of resources obtained by OFE from the first pension pillar (ZUS). Shifting 51,5% of assets from OFE to ZUS and imposing the ban on investing in treasury bonds caused also a diametric change in OFE's portfolios and the scope of their investment policy. The aim of the study is to investigate the impact of the reform on the investment performance of OFE. The analysis covers the period of 2003-2017 and includes the evaluation of OFE's profitability (mean rates of return), risk (standard deviations of those rates) and investment efficiency (Sharp ratios) related to benchmark (WIG). The study showed, that OFE's relative profitability increased after the reform, which was accompanied by the increase of risk, and the relative efficiency decreased. The change of the performance of Polish open pension funds after the reform was considered negative.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

System emerytalny; Fundusze emerytalne; Otwarte Fundusze Emerytalne (OFE)

EN

Pension schemes; Pension funds; Open Pension Funds (OPF)

• Czasopismo: Przedsiębiorczość i Zarządzanie
• Rocznik: 2017
• Numer: t. 18, z. 7, cz. 2 Inwestor, przedsiębiorca, państwo. Współtwórcy gospodarki innowacyjnej
• Strony: 117--133

Twórcy

autor

Artur Zimny

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• Analizy Online S.A., Efektywność OFE na tle innych form oszczędzania. Raport przygotowany przez Analizy Online S.A. dla Izby Gospodarczej Towarzystw Emerytalnych, www.igte.pl/ekspertyza/ Efektywnosc%20OFE%20na%20tle%20innych%20form%20oszczedzania%20 -%20raport%20Analizy%20Online%20062017.pdf [12 sierpnia 2017]
• Bolisęga M. (2013), Analiza struktury portfela inwestycyjnego otwartych funduszy emerytalnych, "Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie", nr 907.
• Brzęczek T., Szczepankiewicz M. (2016), Occupational Pension Schemes vs. Pension Funds in Central Europe. Efficiency and Investment Risk in the years 2012-2014, "Rozprawy ubezpieczeniowe. Konsument na rynku usług finansowych", nr 22 (3).
• Dykto M. (2006), Wyniki otwartych funduszy emerytalnych na tle alternatywnych inwestycji [w:] H. Mamcarz, (red.), Rynki finansowe, Wydawnictwo UMCS, Lublin.
• Gallo A. (2008), The Performance of Pension Funds: the Case of Italy, "Investment Management and Financial Innovations", volume 5, issue 4.
• Jajuga K., Jajuga T. (2001), Inwestycje. Instrumenty finansowe. Ryzyko finansowe. Inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Karpio A., Żebrowska-Suchodolska D. (2014a), Efektywność inwestycyjna funduszy emerytalnych na tle FIO stabilnego wzrostu, "Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych", Tom XV/4.
• Karpio A., Żebrowska-Suchodolska D. (2014b), The Influence of Pension Funds on the Polish Capital Market, "Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych", vol. XV, no. 1.
• Karpio A., Żebrowska-Suchodolska D. (2015), Ryzyko rynkowe otwartych funduszy emerytalnych mierzone korelacją z indeksem uwzględniającym WIG i TBSP, "Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach", Nr 248.
• Karpio A., Żebrowska-Suchodolska D. (2016a), Polish Open-end Pension Funds Performance and Its Persistance, "Acta Scientiarum Polonorum. Oeconomia", 15 (1).
• Karpio A., Żebrowska-Suchodolska D. (2016b), Efektywność inwestycyjna polskich funduszy emerytalnych w okresie zmian zasad prawnych, "Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych", tom XVII/3.
• Kompa K. (2014), Polish Pension System in Transition: Impact on the Investment Portfolio Construction, "Indian Journal of Fundamental and Applied Life Sciences", Vol. 4 (S1) April-June.
• Kompa K., Wiśniewski T. (2015), Dywersyfikacja portfeli otwartych funduszy emerytalnych - kaprys czy konieczność?, "Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego", nr 862, "Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia" nr 75 (2015).
• Kompa K., Witkowska D. (2015), Pension System in Poland: Performance of Pension Funds, "Estudios de Economía Aplicada", vol. 33-3 2015.
• Kompa K., Witkowska D. (2016a), Efficiency of Private Pension Funds in Poland, "Aestimatio, the IEB International Journal of Finance", Nº 12, 2016.
• Kompa K., Witkowska D. (2016b), Performance of Pension Funds and Stable Growth Open Investment Funds During the Changes in the Polish Retirement System, "Dynamic Econometric Models", vol. 16.
• Kurach R., Papla D. (2014), Inwestycje alternatywne w portfelach otwartych funduszy emerytalnych, "Optimum. Studia Ekonomiczne", nr 1 (67).
• Pav S.E. (2016), SharpeR: Statistical Significance of the Sharpe Ratio. R package version 1.1.0, published: 2016-03-14, https://cran.r-project.org/web/packages/SharpeR/index.html, dostęp 31.08.2017.
• Urząd Komisji Nadzoru Finansowego (2017), Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie 31.03.2014 - 31.03.2017, [online] www.knf.gov. pl/?articleId=57234&p_id=18, dostęp 16 lipca 2017.
• Zimny A. (2011), Efektywność inwestycyjna OFE w świetle teorii portfela, "Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica", nr 259.