Modelowanie zmienności stóp procentowych na przykładzie stopy WIBOR

• Autorzy: Krzysztof Piontek

Warianty tytułu

Modelling Volatility of Spot Interest Rate for WIBOR 1M

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem pracy jest przedstawienie pewnych uogólnień (odnoszących się do modelowania zmienności procesu) znanej klasy modeli szeregów chwilowej, natychmiastowej stopy procentowej. Uogólnienia te opierają się na podejściu stosowanym zazwyczaj przy opisie szeregów stóp zwrotu dla akcji, walut oraz towarów - a mianowicie na modelach klasy GARCH. W części empirycznej pokazane zostanie wykorzystanie zaprezentowanych modeli do opisu zmian poziomu wybranej dla rynku polskiego stopy procentowej - jednomiesięcznej stopy pożyczek międzybankowych WIBOR 1M (Warsaw Interbank Offered Rate). Celem tej części pracy jest ustalenie, który z zaprezentowanych modeli najlepiej opisuje zmienność poziomu stóp procentowych na rynku polskim. (fragment tekstu)

EN

The spot interest rate is one of the most fundamental and important prices determinants in financial markets and for this reason modelling of interest rate dynamics is necessary. This paper examines three different approaches: the standard Level models, GARCH models and Level-GARCH models. They can describe many effects that usually occur with spot interest rate time series such as long term mean-reversion, sensitivity to the level of rate for volatility of interest rates changes, clustering of volatility changes and fat tails of changes distributions. In the empirical part of the paper, some alternative discrete-time models for one-month spot WIBOR using daily data are investigated. The results received from our research proved that the best model for spot WIBOR 1M is the GARCH- X-Level model with t-Student conditional distribution of errors. Additionally, the conclusion is that Polish interest rate does not exhibit the mean revering property. The results can be applied, in the first place, to the risk measuring with Value at Risk method for spot interest rate dependent instruments. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Stopa procentowa; Zmienne stopy procentowe; Rozliczenia międzybankowe

EN

Interest rate; Variable interest rates; Interbank settlements

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2004
• Numer: nr 1037, t. 2 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. T. 2
• Strony: 128--139

Twórcy

autor

Krzysztof Piontek

• Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu

Bibliografia

• Ait-Sahalia Y.: Testing Continuous-Time Models of the Spot Interest Rate. "Review of Financial Studies" 1996, vol. 9 (2), s. 385-426, www.nber.org/papers/w5346.
• Bolleslev Т., Engle R., Nelson D.: ARCH Models. [w:] Handbook of Econometrics. Red. R. Engle, D.L. MacFadden. Amsterdam: North-Holand 1994.
• Brener M., Harjes R., Kroner K.: Another Look at Models of the Short-Term Interest Rate., "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1996, vol. 31, s. 85-107.
• Brailsford Т., Maheswaran K.: The Dynamics of the Australian Short-Term Interest Rate. "Australian Journal of Management" 1998, vol. 23, no. 2, http://www.agsm.unsw.edu.au/eajm/9812/brailsford.html.
• Chan K., Karolyi G., Longstaff F., Sanders A.: An Empirical Comparison of Alternative Models of the Short-Term Interest Rate" , Journal of Finance" 1992, vol. 47, nr 3, s. 1209-1227.
• Cvsa V., Ritchken P.: Pricing Claims under GARCH-Level Dependent Interest Rate Process. 2000, www.weatherhead.cwru.edu/ritchken.
• Ferreira M.: Testing Models of the Spot Interest Rate Volatility. CEMAF/ISCTE "Working Paper" 05/01, 2001, cemaf.iscte.org/investigacao/down/testing.pdf.
• Hull J.: Futures, Options and other Derivatives. New York: Prentice-Hall 1999.
• Karanasos M.: Garch Modeling of Volatility. 2001, http://www-users.york.ac.uk/~mk16/finect/GARCH.pdf.
• Koedijk K., Nissen F., Schotman P., Wolff C.: The Dynamics of Short-Term Interest Rate Volatility Reconsidered. "European Finance Review" 1997, vol. 1, pluto.mscc.huji.ac.il/~efr/l-l/138590.pdf.
• Mc Manus D., Watt W.: Estimating One-Factor Models of the Short-Term Interest Rates. Bank of Canada Working Paper 99-18, 1999, www.bankofcanada.ca/en/res/wp99-18.htm.
• Mendoza D.: The Dynamics of the Short-Term Interest Rate in the UK. 2004, www.encuentrofinanzas.cl/ingles/programa/Trabajos presentados/204.doc.
• Musiela M., Rutkowski M.: Martingale Methods in Financial Modelling. Berlin: Springer Verlag 1998.
• Piontek K.: Modelowanie i prognozowanie zmienności instrumentów finansowych. Praca doktorska. Wrocław: Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu 2002.
• Wilmott P.: Derivatives. Theory and Practice of Financial Engineering. Chichester: Willey and Sons 1999.
• Weron A., Weron R.: Inżynieria finansowa. Warszawa: WNT 1998.