PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
2004 | nr 1037, t. 2 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. T. 2 | 140--150
Tytuł artykułu

Opcje na indeks WIG20 - próba analizy zmienności implikowanej

Warianty tytułu
Index (WIG20) Options - Analysis of Implied Volatility
Języki publikacji
PL
Abstrakty
Na polskim rynku opcji indeksowych możliwe jest wyznaczanie zmienności implikowanej jedynie na podstawie kwotowań podczas sesji giełdowej, ponieważ uzyskane dane historyczne nie pozwalają na synchronizację danych. Dość często analizie można poddać opcje o krótkim okresie do wygasania, ponieważ kwotowania opcji pozostałych nie pozwalają na tego rodzaju analizy. Z przeprowadzonych badań wynika, że dość często występuje opisywany wcześniej efekt "uśmiechu zmienności", a z powodów opisanych wcześniej głębsze analizy i wysuwanie wniosków co do zmienności przyszłej na podstawie oszacowań zmienności implikowanej jest obarczone dużym ryzykiem błędu. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że z czasem, gdy rynek opcji będzie rynkiem dojrzalszym, przeprowadzanie analiz zmienności implikowanej będzie łatwiejsze, możliwe również będzie wyznaczenie łącznego parametru zmienności implikowanej, a zatem próba wyznaczenia (odgadnięcia) poziomu zmienności przyszłej. Wzrastające z miesiąca na miesiąc zainteresowanie inwestorów rynkiem opcji indeksowych (przejawiające się wzrostem wolumenu), jak również daleko posunięte prace nad umożliwieniem funduszom korzystania z instrumentów pochodnych w celu zabezpieczania się przed ryzykiem spowodują, że rynek opcji będzie rynkiem płynnym, a ceny będą mniej przypadkowe. Uzyskane w ten sposób parametry zmienności implikowanej będzie można wykorzystać do oszacowania zmienności przyszłej, a tym samym potencjalnych poziomów indeksu, tj. koniunktury na giełdzie. (fragment tekstu)
EN
The first part of the article presents the situation on the Polish index options market. The article contains a theoretical analysis of implied volatility. We can estimate this kind of volatility using index options quotations from Warsaw Stock Exchange. We can do this but it is difficult and it is necessary to use for example REUTERS. The easiest way to estimate implied volatility is to use historical data but this can lead to wrong conclusions. The authors of option formula made many strong (far from real world) assumptions. They for example assumed lognormal distribution of stock prices. The index options investors know it and they make quotations higher than Black-Scholes' value. This lead to so called "volatility smile". When we estimate implied volatility of Polish index options "volatility smile" appears but not always. The final part of the article contains conclusions from the analysis. The analysis of implied volatility is difficult because of liquidity risk. It is almost sure that option "close price" (available from historical data) was not observed during fixing (16:10). (original abstract)
Twórcy
  • Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu
Bibliografia
  • Butler C.: Tajniki Value at Risk. Warszawa: K.E. Liber 2001.
  • Carol A.: Risk Management and Analysis: Measuring and Modeling Financial Risk. New York: John Wiley & Sons 1998.
  • Connoly K.: Buying and Selling Volatility. London: John Wiley&Sons Ltd. 1997.
  • Gątarek D., Maksymiuk R.: Wycena i zabezpieczanie pochodnych instrumentów finansowych. Warszawa: K.E. Liber 1998.
  • Hull J.: Kontrakty terminowe i opcje. Warszawa: WIG-Press 1997.
  • Jajuga K., Kuziak K., Markowski P.: Inwestycje finansowe. Wrocław: Wydawnictwo AE 1997.
  • Mielus P.: Rynek opcji walutowych w Polsce. Warszawa: K.E. Liber 2002.
  • Mielus P.: Model zmienności implikowanej na rynku polskim. "Bank i Kredyt" 2000, nr 10.
  • Natenberg S.: Option Volatility & Pricing. Chicago: Probus Publishing Company 1994.
  • Piontek K.: Modelowanie i prognozowanie zmienności instrumentów finansowych. Rozprawa doktorska. Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu 2002.
  • Weron A., Weron R.: Inżynieria finansowa. Warszawa: Wydawnictwa Naukowo-Techniczne 1998.
  • http://www.brebank.com.pl.
  • http://www.gpw.com.pl.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171507322

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.