Szacowanie wartości zagrożonej (VaR) dla głównych czynników rynkowych na polskim rynku - porównanie wybranych modeli

• Autorzy: Paweł Rokita

Warianty tytułu

Value at Risk (VaR) Estimation for Main Risk Factors in Polish Market - Comparision of Models

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem tego artykułu jest porównanie wybranych modeli, które mogą znaleźć zastosowanie w estymacji wartości zagrożonej (VaR) dla najważniejszych czynników ryzyka z polskiego rynku. Przez czynniki ryzyka będą rozumiane ceny prostych instrumentów finansowych, jak akcje i waluty, ale zalicza się tu także stopy procentowe. Czynniki te będą nazywane też czynnikami rynkowymi. Na potrzeby tego artykułu pojęcia czynników ryzyka i czynników rynkowych będą stosowane zamiennie. (fragment tekstu)

EN

The aim of this paper is comparing a set of chosen quantile estimation approaches, concerning their performance as Value at Risk (VaR) models. The data used in the research consist of time series of main risk factors (market factors) from Polish market. The investigation takes into consideration stock prices, exchange rates and interest rates (Warsaw Interbank Offered Rate - WIBOR with a set of chosen maturities). The approaches analyzed here form two general groups of models: models based on the concept of random variable and stochastic process. The comparison of models is performed by means of backtesting. Two kinds of backtesting methods are used: frequency of exceedances and independence of exceedances tests. By an "exceedance" an instance of a realized loss exceeding current VaR forecast is meant. Each model was analyzed with respect to the number of instances it failed to be accepted by back-tests. For each of the three above mentioned types of market factors the best quantile model was selected, according to the number of backtesting rejections. No other methods were used to estimate performance of the models in question (in particular their assumptions had not been verified before). (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Analiza wartości zagrożonej; Instrumenty finansowe; Wyniki badań

EN

Value at Risk Analysis; Financial instruments; Research results

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2004
• Numer: nr 1037, t. 2 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. T. 2
• Strony: 196--209

Twórcy

autor

Paweł Rokita

• Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu

Bibliografia

• Berkowitz J.: A Coherent Framework for Stress Testing. Maszynopis Federal Reserve Board. Waszyngton 1999.
• Christoffersen P.F.: Evaluating Interval Forecasts. "International Economic Review" 1998 nr 39, s. 841-862.
• Cox J.C., Ingersoll J.E., Ross S.A.: A Theory of the Term Structure of Interest Rates. "Econometrica" 1985 vol. 53, nr 2 (marzec), s. 385-408.
• Dowd K.: Beyond Value at Risk. The New Science of Risk Management. Chichester: John Wiley & Sons 1998.
• Embrechts P., Klüppelberg C., Mikosch Т.: Modelling Extremal Events for Insurance and Finance. Berlin: Springer Verlag 1997.
• Jorion P.: Value at Risk. The New Benchmark for Managing Financial Risk. Wyd. 2. New York: McGraw-Hill 2001.
• Łach M., Weron A.: Skuteczność wybranych metod obliczania VaR dla danych finansowych z polskiego rynku. "Rynek Terminowy" 2000 nr 9, s. 133-137.
• McNeil A.: Extreme Value Theory for Risk Managers. [w:] Internal Modelling and CADII. Londyn: Risk Publications, s. 93-113. Dostępne także w Internecie pod adresem: (http://www.math.ethz.ch/~mcneil/ftp/cad.pdf).
• Mittnik S., Rachev S.: Stable Paretian Models in Finance. Chichester: John Wiley & Sons 2000.
• Nolan J.P.: Maximum Likelihood Estimation and Diagnostics for Stable Distributions. Maszynopis American University, Waszyngton 1998.
• Nolan J.P.: Numerical Calculation of Stable Densities and Distribution Functions. Maszynopis American University, Waszyngton 1997.
• Nolan J.P.: Stable Distributions. Models for Heavy Tailed Data. Maszynopis American University, Waszyngton 2002. Dostępne w Internecie pod adresem: (http://www.academic2.american.edu/~jpnolan/stable/chapl.pdf).
• Piontek K.: Modelowanie finansowych szeregów czasowych z warunkową wariancją. "Prace Naukowe AE we Wrocławiu", nr 890, tom 1, Wrocław 2001, s. 218-226.
• Piontek K.: Modelowanie i prognozowanie zmienności instrumentów finansowych. Rozprawa doktorska. Akademia Ekonomiczna im. Oskara Langego we Wrocławiu, Wydział Zarządzania i Informatyki 2002.
• Rejman A.: Modelowanie stochastyczne i symulacje rynku papierów wartościowych przy wykorzystaniu procesów a-stabilnych. Praca doktorska. Politechnika Wrocławska, Instytut Matematyki 1997.
• Rokita P.: Koncepcja wartości zagrożonej VaR w analizie ryzyka inwestycji banków na rynku polskim. Rozprawa doktorska. Akademia Ekonomiczna im. Oskara Langego we Wrocławiu. Wydział Zarządzania i Informatyki 2004.