Zastosowanie standardowego modelu wyceny dóbr kapitałowych : empiryczny test modelu w warunkach polskiego rynku kapitałowego (1997-2003)

• Autorzy: Sławomir Sklinda

Warianty tytułu

Application of Capital Asset Pricing Model : an Empirical Verification on the Polish Market (1997-2003)

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Krytyce należy poddać założenia teoretyczne modelu, które wciąż są przedmiotem akademickich dyskusji. Najmocniejszym założeniem jest istnienie portfela rynkowego odzwierciedlającego wszystkie możliwości inwestycyjne. Także doskonałość rynków, jednorodność oczekiwań inwestorów bądź podejmowanie decyzji inwestycyjnych jedynie na podstawie wartości oczekiwanych i odchyleń standardowych stóp zwrotu są założeniami dyskusyjnymi. Mimo powyższych wątpliwości model ten jest najpopularniejszą metodą wyznaczania kosztu kapitału własnego przez przedsiębiorstwa amerykańskie. Ze względu na możliwość wielowymiarowego zastosowania modelu przez polskich finansistów jest on tematem niniejszej pracy. W dalszej części zostaną przedstawione metodologia i wyniki testu empirycznego modelu na polskim rynku kapitałowym. (fragment tekstu)

EN

The aim of this paper is empirical verification of Capital Asset Pricing Model (CAPM), broadly accepted by practitioners in matured capital markets. The methodology of the test is based on Black, Jensen and Scholes for the period 1997-2003 and weekly data frequency of returns for portfolio creation phase and monthly frequency of returns for the first phase of the main test. The achieved results are strongly against CAPM and standard equilibrium model should not be applied by Polish investors nor corporate managers in their decision making process. Verification of CAPM was repeated once again applying Fama and MacBeth methodology, however, the conclusion remains unchanged. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Wycena aktywów kapitałowych; Model wyceny aktywów kapitałowych

EN

Capital asset valuation; Capital Asset Pricing Model (CAPM)

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2004
• Numer: nr 1037, t. 2 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. T. 2
• Strony: 216--223

Twórcy

autor

Sławomir Sklinda

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Bartholdy J., Peare P.: The Relative Efficiency of Beta Estimates. 2001, http://papers.ssm.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=263745, ostatnio dostępny 12.02.2004.
• Black F., Jensen M.C., Scholes M.: The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Findings. "Studies in the Theory of Capital Markets" 1972.
• Damodaran A.: Estimating Risk Parameters. 1999, http://pages.stem.nyu.edu/ ~adamodar/pdfiles/eqnotes/discrate2.pdf, ostatnio dostępny 12.02.2004.
• Fama E.F., French K.W.: The Cross Section of Expected Stock Returns. "Journal of Finance" 1992, vol. 47.
• Fama E.F., MacBeth J.D.: Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests. "Journal of Political Economy" 1973.
• Graham J.R., Harvey C.R.: The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the Field. "Journal of Financial Economics" 2001, vol. 61.
• Jagannathan R., Jaffray P., McGrattan E.R.: The CAPM Debate. 1996, http://ideas.repec.org/, ostatnio dostępny 02.02.2003.
• Jagannathan R., Wang Z.: The CAPM is Alive and Well. Federal Reserve Bank of Minneapolis 1993.
• Jajuga K., Jajuga Т.: Inwestycje. Warszawa: PWN 1998.
• Lintner J., The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets. "Review of Economics and Statistics" 1965, vol. 47, s. 13-37.
• Mossin J.: Equilibrium in a Capital Market. "Econometrica" 1966, październik, s. 34-45.
• Roll R.W., Ross S.A.: On the Cross Sectional Relation between Expected Returns and Betas., "Journal of Financial Economics" 1994, vol. 119.
• Sharpe W.F.: Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk., "Journal of Finance" 1964, vol. 19, s. 425-442.
• Sokalska M.: The Influence of Macroeconomic Factors on Behavior and Predictability of Stock Market Returns in East European Countries: the Case of Poland. University of Leicester 1996.
• Wooldridge J.M.: Introductory Econometrics - Modem Approach. South- Western College Publishing 2000.