Rating jako narzędzie oceny wiarygodności kredytowej przedsiębiorstw na polskim rynku obligacji

• Autorzy: Błażej Lepczyński

Warianty tytułu

Credit Rating as a Tool for Creditworthiness Assessment on the Polish Corporate Bond Market

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Podstawowym celem artykułu była analiza znaczenia ratingu na polskim rynku obligacji przedsiębiorstw. Z przeglądu literatury teoretycznej wynika, że rating pełni istotną rolę w ograniczaniu asymetrii informacji między emitentami i inwestorami. Dlatego rating nadawany przez agencje ratingowe można uznać za ważny czynnik zwiększający jakość funkcjonowania rynku obligacji. Z przeprowadzonej analizy wynika, że rating i agencje ratingowe nie odgrywają istotnej roli w ocenie wiarygodności kredytowej przedsiębiorstw emitujących obligacje. Stwierdzono, że niski stopień pokrycia ratingiem emitentów obligacji wynika z ograniczonego popytu na rating, braku presji ze strony inwestorów i struktury rynku. Na polskim rynku nie ma obecnie sprawnie funkcjonującego mechanizmu obiektywizującego ryzyko na rynku obligacji przedsiębiorstw, co stwarza ryzyko dla rozwoju rynku. (abstrakt oryginalny)

EN

The main aim of the article is to analyze the role of credit rating on the polish corporate bond market. The theoretical review shows that credit rating plays an important role by helping to reduce information asymmetry between issuers and investors. Therefore, credit rating is an crucial factor enhancing the quality of the corporate bond market. Credit rating do not play an significant role in assessing the financial situation of corporate bond issuers. It was found that this characteristic is due to limited demand for credit rating, lack of investor pressure and polish bond market structure. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rating; Obligacje; Ocena przedsiębiorstwa; Wiarygodność; Rynek Catalyst

EN

Rating; Bonds; Evaluation enterprises; Credibility; Catalyst market

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2017
• Numer: R. 15, nr 2, cz. 2
• Strony: 61--76

Twórcy

autor

Błażej Lepczyński

• Uniwersytet Gdański

Bibliografia

• Andelson M.H. (2012), The Role of Credit Ratings in the Financial System, Global Credit Portal, Standard&Poor's.
• Arakelyan A., Duca E., Salvador C. (2016), Understanding Unrated Bond Issuance, Fundacion de las Cajas de ahoros, Documento de tarabajo, nr 778, http://www.eurorestructuring.eu/pdf/en/16%2004%2020%20Unrated%20bond%20issuance.pdf, dostęp: 5.07.2017.
• Comments from the Norwegian Ministry of Finance to the EU Commission CMU Midterm Review (2017), Finansdepartementet, https://www.regjeringen.no/contentassets/6b261bfb725e47b2a06979a4fee15a02/cmu_midterm_comments_norway.pdf, dostęp: 7.07.2017.
• Competition and Credit Rating Agencies (2010), Competition Law&Policy, OECD, https://www.oecd.org/competition/sectors/46825342.pdf, dostęp: 5.07.2017.
• Elkhoury M. (2008), Credit Rating Agencies and Their Potential Impact on Developing Countries, Discussion Papers No. 186, United Nations Conference on Trade and Development.
• Fitch Polska, Podsumowanie IV kw. 2015 oraz 2015 r. na rynku nie skarbowych instrumentów dłużnych w Polsce (2015).
• Fitch Polska, "Rating & Rynek" (2016), nr 12(352).
• Fotek J. (2014), Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych, prezentacja, BondSpot.
• Frost C.A. (2006), Credit Rating Agencies in Capital Markets: A Review of Research Evidence on Selected Criticisms of the Agencies (March 15, 2006), https://ssrn.com/abstract=904077, dostęp: 7.07.2017.
• Gałka T. (2015), Ewolucja rynku obligacji korporacyjnych w Polsce, prezentacja, CASE, Warszawa.
• Gonis E., Tucker J., Paul S., 2012, Rating or no rating: That is the question: An empirical examination of UK companies, "European Journal of Finance", Vol. 18, No. 8, http://eprints.uwe.ac.uk/18854/3/Rating_likelihood_v9.pdf, dostęp: 5.07.2017.
• Kaya O., Meyer T. (2013), Corporate bond issuance in Europe, EU Monitor, Deutsche Bank DB Research.
• Kisgen D.J. (2006), Credit Rating and Capital Structure, "The Journal of Finance", Vol. 61, No. 3.
• Komunikat Komisji Europejskiej do Parlamentu Europejskiego, Rady Europejskiego Komitetu Ekonomiczno-Społecznego i Komitetu Regionów. Plan działania na rzecz stworzenia unii rynków kapitałowych, Bruksela, dnia 30.09.2015 r.
• Monthly Bulletin May (2009), European Central Bank.
• Pielach M. (2016), Rynek wymusi ratingi dla obligacji firm, www.obserwatorfinansowy.pl, dostęp: 5.07.2017.
• Ramotowski J. (2014), Rynek firmowych obligacji potrzebuje przejrzystości, www.obserwatorfinansowy.pl, dostęp: 5.07.2017.
• Raport Catalyst w 2016 roku. Podsumowanie i perspektywy. Edycja V (2017), Grant Thornton i GPW.
• Rhee R.J. (2015), Why Credit Rating Agencies Exist, "Economic Notes by Banca Monte dei Paschi di Siena SpA", Vol. 44, No. 2, http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/ecno.12034/pdf.
• Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady [WE] nr 1060/2009 z dnia 16 września 2009 r. w sprawie agencji ratingowych.
• Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady [WE] nr 462/2013 z dnia 21 maja 2013 r. zmieniające rozporządzenie (WE) nr 1060/2009 w sprawie agencji ratingowych.
• Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady [WE] nr 513/2011 z dnia 11 maja 2011 r. zmieniające rozporządzenie (WE) nr 1060/2009 w sprawie agencji ratingowych.
• Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2015 r. (2016), Narodowy Bank Polski, Warszawa.
• Sadrak M. (2017), Indeks Default Rate: W 2016 r. firmy nie wykupiły obligacji za 92,2 mln zł, https://obligacje.pl/pl/a/indeks-default-rate-w-2016-r-firmy-niewykupily-obligacji-za-92-2-mln-zl, dostęp: 5.07.2017.
• The ABCs of Credit Ratings, Investor Bulletin, https://www.sec.gov/files/ib_creditratings.pdf, dostęp: 5.07.2017.
• Unrated Corporate Bonds (2015), Unicredit.
• Wiatr M.S. (2008), Zarządzanie indywidualnym ryzykiem kredytowym. Elementy systemu, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, Warszawa.
• White L.J. (2001), The Credit Rating Industry: An Industrial Organization Analysis, artykuł konferencyjny, https://pdfs.semanticscholar.org/db44/9f7581be18c-7cd5e981d476bd8e3d666b9d4.pdf, dostęp: 7.07.2017.
• Żabińska J. (2013), Rola i miejsce agencji ratingowych na rynkach finansowych Unii Europejskiej, "Studia Ekonomiczne. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach", nr 174.