Degree of Convergence of the Efficiency of the Polish Equity Investment Funds Obtained with Measures Based on the Sharpe Ratio

• Autorzy: Sylwester Kozak
• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Long-term persistence of low interest rates and a decline in attractiveness of investing in low-interest bank deposits generate additional demand for investments in investment funds. In such a situation, it is expected to have widespread use of the investment efficiency measures which take into account not only return, but risk level. The study examines eight measures of efficiency based on the Sharpe ratio. The study uses monthly data for 22 active equity funds over the period 20052015. It was found that the majority of funds were more efficient than the market in periods of moderate economic growth and less effective in the period of strong growth on the capital market. The most efficient funds retain high efficiency in all phases of the economic cycle. The efficiency values obtained using indicators: Shape, Treynor, Jensen, Sortino, Omega, Sharpe-Israelsen and IR were strongly correlated, while values of the UPR indicator were significantly different from the other results. (original abstract)

Słowa kluczowe

EN

Investment decisions; Efficiency of investment; Investment funds

PL

Decyzje inwestycyjne; Efektywność inwestycji; Fundusze inwestycyjne

• Czasopismo: e-Finanse
• Rocznik: 2017
• Tom: 13
• Numer: nr 3
• Strony: 33--42

Twórcy

autor

Sylwester Kozak

• Warsaw University of Life Sciences - SGGW, Poland

Bibliografia

• Czekaj, J., Woś, M., Żarnowski, J. (2001). Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce. Warszawa: Wydawnictwo PWN.
• Dyk van, F., Vuuren, G., Heymans, A. (2014). Hedge Fund Performance Evaluation Using the Sharpe and Omega Ratios. International Business & Economics Research Journal, 13(3), 485-512.
• Eling, M. (2008). Does the Measure Matter in the Mutual Fund Industry? Financial Analysts Journal, 64(3), 54-66.
• Israelsen, C.L. (2005). A Refinement to the Sharpe Ratio and Information Ratio. Journal of Asset Management, 5(6), 423-427.
• Jajuga, K., Jajuga, T. (2005). Inwestycje. Instrumenty finansowe. Ryzyko finansowe. Inżynieria finansowa. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Karpio, A., Żebrowska-Suchodolska, D. (2013). Badanie stabilności wyników funduszy inwestycyjnych przy użyciu miar efektywności opartych na współczynniku Sharpe'a. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 862(75), 221- 231.
• Kopciński, A. (2013). Analiza polskich funduszy inwestycyjnych w okresie 2009-2012 (miernik rozwoju Hellwiga na tle innych metod). Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska Lublin-Polonia Sectio H, XLVII(3), 313-325.
• Nguyen-Thi-Thanh, H. (2010). On the Consistency of Performance Measures for Hedge Funds. Journal of Performance Measurement, 14(2), 1- 16.
• Ostrowska, E. (2003). Efektywność funduszy inwestycyjnych na polskim rynku finansowym - wskaźniki Sharpe'a, Treynora i Jensena. In K. Jajuga, W. Ronka-Chmielowiec (Ed.), Prace naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek (nr 990/2003). Wrocław: Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu.
• Pedersen, C.S., Rudholm-Alfvin, T. (2003). Selecting a Risk-adjusted Shareholder Performance Measure. Journal of Asset Management, 4(3), 152-172.
• Perez, K. (2012). Efektywność funduszy inwestycyjnych podejście techniczne i fundamentalne. Warszawa: Wydawnictwo Difin SA.
• Pichura, M. (2013). Miernik Omega jako wszechstronna miara efektywności. Studia Ekonomiczne, Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach,146, 89-98.
• Shadwick, W., Keating, C. (2002). A Universal Performance Measure. Journal of Performance Measurement, 6(3), 59-84.
• Sharpe, W.F. (1975). Adjusting for Risk in Portfolio Performance Measurement. Journal of Portfolio Management, 1(2), 29-34.
• Sharpe, W.F. (1966). Mutual Fund Performance. The Journal of Business, 39(1), 119-138.
• Sikora, T. (2010). Analiza wyników funduszy inwestycyjnych w Polsce z wykorzystaniem wnioskowania bayesowskiego. NBP Materiały i Studia, 248, 1-81.
• Sortino, F., Price, L. (1994). Performance Measurement in a Downside Risk Framework. Journal of Investing, 3(3), 59-64.
• Tarczyński, W. (1997). Rynki kapitałowe - Metody ilościowe (vol. 2). Warszawa: Agencja Wydawnicza Placet.
• Treynor, J. L. (1965). How to Rate Management of Investment Funds. Harvard Business Review, 43, 63-75.
• Witkowska, D. (2009). Efektywność wybranych funduszy akcyjnych w latach 2005-2007. Zeszyty Naukowe Szkoły Głównej Gospodarstwa Wiejskiego w Warszawie Ekonomika i Organizacja Gospodarki Żywnościowe, 74, 39- 61.
• Witkowska, D., Matuszewska, A., Kompa, K. (2008). Wprowadzenie do ekonometrii dynamicznej i finansowej. Warszawa: Wydawnictwo SGGW.

Identyfikatory

DOI

10.1515/fiqf-2016-0028