Sektor finansowy a koniunktura - analiza ryzyka inwestycyjnego

• Autorzy: Magdalena Gostkowska-Drzewicka , Ewa Majerowska

Warianty tytułu

Financial Sector vs. Business Cycle - Analysis of Investment Risk

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Artykuł poświęcony jest ocenie poziomu ryzyka inwestowania spółek sektora finansowego notowanych na GPW w Warszawie w kontekście cyklu koniunkturalnego oraz w odniesieniu do innych spółek notowanych na giełdzie, wchodzących w skład głównych indeksów giełdowych. W oparciu o dane miesięczne z okresu od stycznia 2001 r. do kwietnia 2017 roku oszacowano i zweryfikowano parametry modelu CAPM z podziałem na podokresy oraz na grupy spółek. Założona hipoteza badawcza co do reakcji poziomu ryzyka na zmiany cyklu koniunkturalnego została potwierdzona. Natomiast druga część hipotezy, zakładająca, że poziom ryzyka inwestowania w spółki sektora finansowego jest niższy niż dla spółek z innych sektorów została potwierdzona jedynie w okresie przed kryzysem gospodarczym. (abstrakt oryginalny)

EN

This paper is an attempt to assess the level of investment risk of the banking sector companies listed on the Warsaw Stock Exchange in the context of the business cycle and other listed companies that are part of the main stock exchange indexes. Based on monthly data from January 2001 to April 2017, the parameters of the CAPM model, divided into subperiods and groups of companies, were estimated and verified. The hypothesis assuming that the level of risk responses to the cyclical fluctuations has been confirmed. The second part of the hypothesis, assuming that the risk of investing in banking sector companies is lower than for companies from other sectors, was confirmed only in the pre-crisis period. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Sektor finansowy; Koniunktura gospodarcza; Ryzyko inwestycyjne; Rynek kapitałowy; Inwestycje kapitałowe; Model wyceny aktywów kapitałowych; Cykl koniunkturalny

EN

Financial sector; Business trends; Investment risk; Capital market; Capital investments; Capital Asset Pricing Model (CAPM); Business cycles

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 15 (2017)
• Numer: nr 4
• Strony: 153--169

Twórcy

autor

Magdalena Gostkowska-Drzewicka

• Uniwersytet Gdański

autor

Ewa Majerowska

• Uniwersytet Gdański

Bibliografia

• Allen L., Bali T.G., Tang Y. (2012), Does systemic Risk in the Financial sector Predict Future Economic Downturns?, "The Review of Financial Studies", Vol. 25, No. 10.
• Bernstein P.L., Damodaran A. (1999), Zarządzanie inwestycjami, LIBER, Warszawa.
• Booth J.R., Officer D.T., Henderson G.V. (1985), Commercial bank stocks, interest rates, and systematic risk, "Journal of Economics and Business", Vol. 37, No. 4.
• Bry G., Boschan Ch. (1971), Cyclical Analysis of Time Series: Selected Procedures and Computer Programs, "Technical Papers NBER", No. 20, New York.
• Burns A.F., Mitchell W.C. (1946), Measuring Business Cycles, NBER, New York.
• Czekaj J., Dresler Z. (1995), Podstawy zarządzania finansami firmy, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Czerwińska T. (2009), Polityka inwestycyjna instytucji ubezpieczeniowych. Istota-uwarunkowania-instrumenty, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk.
• Demetriades P.O., Luintel K.B. (1996), Financial development, economic growth and banking sector controls: evidence from India, "The Economic Journal", Vol. 106, No. 435.
• Drozdowicz-Bieć M. (2012), Cykle i wskaźniki koniunktury, Poltex, Warszawa.
• Ewing B.T. (2002), Macroeconomic News and the Returns on Financial Companies, "Managerial and Decision Economics", Vol. 23, No. 8.
• Flannery M.J. (1981), Market Interest Rates and Commercial Bank Profitability: An Empirical Investigation, "The Journal of Finance", Vol. 36, No. 5.
• Flannery M.J. (1983), Interest Rates and Bank Profitability: Additional Evidence: Note, "Journal of Money", Vol. 15, No. 3.
• Francis J.S. (2000), Inwestycje. Analiza i zarządzanie, WIG PRESS, Warszawa.
• Freixas X., Martin A., Skeie D., Bank Liquidity, Interbank Markets, and Monetary Policy, "The Review of Financial Studies", Vol. 24, No. 8.
• Grzybowski W. (1994), Przedsiębiorczość i ryzyko w gospodarce rynkowej, Wydawnictwo UMCS, Lublin.
• Gurel E., Pyle D. (1984), Bank Income Taxes and Interest Rate Risk Management: A Note, "The Journal of Finance", Vol. 39, No. 4.
• GUS (2017), Koniunktura w przemyśle, budownictwie, handlu, usługach i inwestycjach, www.stat.gov.pl, dostęp: 25.05.2017.
• Hancock D. (1985), Bank Profitability, Interest Rates, and Monetary Policy, "Journal of Money, Credit and Banking", Vol. 17, No. 2.
• Haugen R.A. (1996), Teoria nowoczesnego inwestowania, WIG PRESS, Warszawa.
• Hirst D.E., Hopkins P.E., Wahlen J.M. (2004), Fair Values, Income Measurment, and Bank Analysts' Risk and Valuation Judgments, "The Accounting Review", Vol. 79, No. 2.
• Hryckiewicz-Gontarczyk A. (2016), Bank activities and their risk. Does an optimal model exist in banking?, "Argumenta Oeconomica", nr 1 (36).
• Jajuga K. (2009), Koncepcja ryzyka i proces zarządzania ryzykiem - wprowadzenie, w: K. Jajuga (red), Zarządzanie ryzykiem, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Jajuga K., Jajuga T. (1999), Inwestycje. Instrumenty finansowe, ryzyko finansowe, inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Kokot-Stępień P. (2015), Identyfikacja ryzyka jako kluczowy element procesu zarzadzania ryzykiem w przedsiębiorstwie, "Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia", nr 74, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin.
• Komisja Nadzoru Finansowego (2017a), Raport o sytuacji banków w 2016 roku, Warszawa.
• Komisja Nadzoru Finansowego (2017b), Metodyka badania i oceny nadzorczej banków komercyjnych, zrzeszających oraz spółdzielczych (Metodyka BION), Warszawa.
• Księżyk M. (2013), Źródła i ekonomiczne skutki kryzysów finansowych, "Nierówności społeczne a wzrost gospodarczy", nr 30, Rzeszów.
• Kumar P., Sorescu S.M., Boehme R.D., Danielsen B.R. (2008), Estimation Risk, Information, and the Conditional CAPM: Theory and Evidence, "The Review of Financial Studies", Vol. 21, No. 3.
• Lintner J. (1965), Security Prices, Risk and Maximal Gains from Diversification, "Journal of Finance", Vol. 20, No. 4.
• Litzenberger R., Ramaswamy K., Sosin H. (1980), On the CAPM Approach to the Estimation of A Public Utility's Cost of Equity Capital, "The Journal of Finance", Vol. 35, No. 2.
• Łęgowik-Świącik S. (2012), Zarządzanie ryzykiem jako element systemu kontroli w przedsiębiorstwie, "Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego" nr 690, "Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia" nr 51, Szczecin.
• Mayo H.B. (1997), Wstęp do inwestowania, LIBER, Warszawa.
• Mossin J. (1966), Equilibrium in a Capital Asset Market, "Econometrica", Vol. 34, No. 4.
• Narodowy Bank Polski (2016), Raport o stabilności systemu finansowego, Warszawa.
• Ostrowska E. (1999), Ryzyko inwestycyjne, Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego, Gdańsk.
• Paluchniak C. (2015), Definicja ryzyka prawnego w bankowości oraz krytyczna ocena rekomendacji H Komisji Nadzoru Finansowego, "Nauki o Finansach", nr 3(24).
• Piech K. (2003), Pęknięcie "bańki internetowej" w 2000 r. a polska gospodarka, w: T. Bernat (red.), Problemy globalizacji gospodarki, Polskie Towarzystwo Ekonomiczne, Szczecin.
• Sharpe W.F. (1964), Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk, "Journal of Finance", Vol. 19, No. 3.
• Siemińska E. (2002), Metody pomiaru i oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa, Wydawnictwo Uniwersytetu Mikołaja Kopernika, Toruń.
• Wierzbińska M. (1996), Ryzyko w gospodarce rynkowej, Wydawnictwo UMCS, Lublin.
• Wilimowska Z. (2001), Sztuka zarządzania finansami, Oficyna Wydawnicza Ośrodka Postępu Organizacyjnego, Bydgoszcz.
• Williams C.A., Smith M.L., Young P.C. (2002), Zarządzanie ryzykiem a ubezpieczenia, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Związek Banków Polskich (2014), Polska i Europa - kryzys i konsekwencje, Warszawa.