Kontynuacja stóp zwrotu a wielkość spółki na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

• Autorzy: Marianna Dębniewska , Karol Wojtowicz

Warianty tytułu

Momentum Effect and a Company's Size in the Warsaw Stock Exchange

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Efekt momentum jest wynikiem nadmiernej reakcji inwestorów na pojawiające się na rynku informacje. Dobór do portfela akcji spółek charakteryzujących się najwyższą rentownością pozwala na osiągnięcie ponadprzeciętnych stóp zwrotu w średnim okresie (3-12 miesięcy). Literatura finansów udokumentowała jej skuteczność dla wielu klas aktywów - zarówno akcji i obligacji, także walut, surowców oraz instrumentów pochodnych. Celem artykułu jest identyfikacja zjawiska momentum na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2010-2016. W badaniu poddano weryfikacji zjawisko kontynuacji stóp zwrotu z uwzględnieniem wielkości spółki. Do obliczeń wykorzystano akcje spółek sklasyfikowanych według następujących indeksów: WIG20, mWIG40 oraz sWIG80. Wyniki badań dowodzą, iż na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie zaobserwowano anomalię związaną z kontynuacją stóp zwrotu. Portfele zbudowane z akcji spółek, które osiągały dobre wyniki w poprzedzającym roku, pozwalały inwestorom na osiąganie dodatkowych zysków.(abstrakt oryginalny)

EN

The phenomenon of momentum is the result of investors1 over-reaction to new information. Anomaly assumes that financial instruments which generate above average profits on 3-12 month period, tend to perform well also in the future. The main aim of the article was to identify the momentum phenomenon at the Warsaw Stock Exchange. The research was conducted between 2010 and 2016 and the company's size was taken into account. The results show that momentum effect was observed on WSE, in particular for small and medium-sized companies.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Stopa zwrotu; Spółki giełdowe; Giełda papierów wartościowych; Strategie momentum

EN

Rate of return; Stock market companies; Stock market; Momentum strategies

• Czasopismo: Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku
• Rocznik: 2018
• Tom: 52 Rynki finansowe, inwestycje i finanse : aktualne problemy
• Strony: 15--31

Twórcy

autor

Marianna Dębniewska

• Wyższa Szkoła Bankowa w Gdańsku

autor

Karol Wojtowicz

• Uniwersytet Warmińsko-Mazurski w Olsztynie

Bibliografia

• Abourachid H., Kubo A., Orbach S. (2017), Momentum strategies in European equity markets: Perspectives on the recent financial and European debt crises, Finance Research Letters.
• Buczek S.B. (2005), Efektywność informacyjna rynków akcji. Teoria a rzeczywistość, Oficyna Wydawnicza - SGH, Warszawa.
• Czajkowska M. (2004), Zjawisko kontynuacji krótko- i średnioterminowych stóp zwrotu - momentum, Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów, Zeszyt nr 52, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa.
• Czekaj J., Woś M., Żarnowski J. (2001), Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce, Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Daniel K., Moskowitz T.J. (2016), Momentum crashes, Journal of Financial Economics, Vol. 122, Issue 2.
• De Bondt W.F.M., Thaler R.( 1985), Does the Market Overreact?, The Journal of Finance, Vol. 40, No. 3.
• Dębniewska M., Wojtowicz K. (2016), Strategia inwestowania kontrariańskiego a nadmierna reakcja inwestorów na warszawskim parkiecie, Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku, Tom 43/2016.
• Fama E. (1970), Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work, The Journal of Finance, 25(2).
• Grossman S.J., Stiglitz J.E. (1980), On the Impossibility of Informationally Efficient Markets. American Economic Review (70).
• Grotowski M. (2003a), Momentum (I), Nasz Rynek Kapitałowy 2/2003.
• Grotowski M. (2003b), Momentum (2), Nasz Rynek Kapitałowy 4/2003.
• Jajuga K. (2010), 45 lat teorii efektywnego rynku kapitałowego, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego Nr 612, Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia Nr 28, Szczecin.
• Jegadeesh N., Titman S. (1993), Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency, Journal of Finance 48.
• Jegadeesh N., Titman S. (2001), Profitability of momentum strategies: An evaluation of alternative explanations. Journal of Finance, 56(2).
• Malkiel, B.G. (1989), Efficient market hypothesis. The New Palgrave: Finance. Norton, New York, 127-134.
• Nijmana T, Swinkels L., Verbeek M. (2004), Do countries or industries explain momentum in Europe?, Journal of Empirical Finance, Vol. 11, Issue 4.
• Rouwenhorst G. (1998), International Momentum Strategies, Journal of Finance, Vol. 53, No. 1.
• Reinganum M.R. (1983), Discussion: What anomalies mean, The Journal of Finance, Vol. 39.
• Schewert G.W. (2003), Anomalies and market efficiency [w:] Handbook of the Economics of Finance, rozdział 15, Elsevier Science.
• Szyszka A. (2006), Zjawisko kontynuacji stóp zwrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, Bank i Kredyt nr 8.
• Tversky A., Kahneman D. (1986), Rational choice and the framing of decisions, Journal of Business.
• Wojtowicz T. (2011), Efekt momentum na GPW w Warszawie w latach 2003-2010, Ekonomia Menedżerska.
• Zaremba A. (2010), Efekty wartości, wielkości i momentum a wycena aktywów na polskim rynku akcji, Finanse: czasopismo Komitetu Nauk o Finansach PAN, (1 (8)).
• ---