Analiza stóp zwrotu z funduszy hedgingowych za pomocą miar efektywności opartych na dolnych momentach cząstkowych

• Autorzy: Izabela Pruchnicka-Grabias

Warianty tytułu

Analysis of Hedge Fund Rates of Return with the Use of Efficiency Measures Based on Lower Partial Moments

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W literaturze przedmiotu oraz w praktyce gospodarczej widać powszechne zastosowanie wskaźnika Sharpe'a do pomiaru wyników inwestycyjnych funduszy hedgingowych. Tymczasem opiera się on na odchyleniu standardowym będącym miarą ryzyka wymagającą wprowadzenia założenia dotyczącego normalności stóp zwrotu. Tego rodzaju postępowanie jest przedmiotem szerokiej krytyki, co zaowocowało ciągłym tworzeniem nowych miar określanych w literaturze jako tzw. alternatywne. Jednocześnie przeprowadzone przez autorkę badania pokazują, że rankingi strategii stosowanych przez fundusze hedgingowe oparte na wskaźniku Sharpe'a oraz alternatywnych miarach efektywności (wskaźnik Omega, Sortino, Kappa) są identyczne. Powstaje zatem pytanie o zasadność stosowania miar alternatywnych w sytuacji, gdy poddawany szerokiej krytyce tradycyjny wskaźnik Sharpe'a prowadzi do niemalże identycznych wniosków.(abstrakt oryginalny)

EN

Sharpe ratio is largely used both in the literature and in practice to value hedge fund investment efficiency. Nevertheless, it is based on the standard deviation which requires taking the assumption on the normal distribution of rates of return. Such applications are widely criticized, and have led to the creation of new measures, most frequently referred to in the literature as alternative measures. However, alternative measures generate higher human factor risk reflected in calculation errors. At the same time the research done by the author shows that hedge fund strategies rankings made with the use of Sharpe ratio and alternative measures such as Omega ratio, Sortino ratio and Kappa ratio are identical. There arises a question concerning the validity of alternative measures application when Sharpe ratio gives such similar results.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Fundusze hedgingowe; Efektywność; Pomiar ryzyka

EN

Hedge fund; Effectiveness; Risk measures

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2018
• Numer: nr 531 Bankowość i rynki finansowe
• Strony: 390--403

Twórcy

autor

Izabela Pruchnicka-Grabias

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Abugri B.A., Dutta S., 2009, Emerging market hedge funds: Do they perform like regular hedge funds?, Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 19(5), s. 834-849.
• Ackermann C., McEnally R., Ravenscraft D., 1999, The performance of hedge funds: risk, return and incentives, Journal of Finance, 54(3), s. 833-874.
• Agarval V., Naik N.Y., 2004, Risks and Portfolio Decisions Involving Hedge Funds, The Review of Financial Studies, 7(1), s. 63-98.
• Agarval V., Ruenzi S., Weigert F., 2017, Tail risk in hedge funds: A unique view from portfolio holdings, Journal of Financial Economics, 125(3), s. 610-636.
• Bailey D.H., de Prado L.M., 2012, The Sharpe Ratio Efficient Frontier, Journal of Risk, 15(2), April, https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1821643.
• Bali T.G., Atilgan Y., Demirtas K.O., 2013, Investing in Hedge Funds. A Guide to Measuring Risk and Return Characteristics, UK-USA, Elsevier.
• Bernardo A., Ledoit O., 2000, Gain, loss and asset pricing, Journal of Political Economy, 108(1), s. 144-172.
• Brooks C., Kat H.M., 2002, The Statistical Properties of Hedge Fund Index Returns and Their Implications for Investors, Journal of Alternative Investments, 5(2), s. 26-44.
• Brown S.J., Goetzmann W.N., Ibbotson R.G., 1999, Offshore hedge funds: survival and performance 1989-1995, Journal of Business, 72(1), s. 91-117.
• Chan N., Getmansky M., Haas S.M., Lo A.W., 2006, Systemic Risk and Hedge Funds, [w:] M. Carey, R. Stulz (eds.), The Risks of Financial Institutions, University of Chicago Press, Chicago, wersja książki bez numeracji stron dostępna na: http://books.google.pl/books?id=mTWtpwkGYGgC&pg= PA103&hl=pl&source=gbs_toc_r&cad=4

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2018.531.35