Analiza kointegracyjna związków stóp zwrotu z akcji, inflacji oraz produkcji przemysłowej w Polsce w latach 1996-2004

• Autorzy: Karolina Czekaj

Warianty tytułu

The Cointegration Analysis of Stock Returns, Inflation and Industry Production in Poland in 1996-2004

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W opracowaniu tym zaprezentowano najważniejsze teorie i hipotezy wyjaśniające przyczyny kształtowania się związków między stopami zwrotu z akcji, inflacją oraz koniunkturą gospodarczą. Znalazły się wśród nich: teoria Fishera, hipoteza Feldsteina, hipoteza Modiglianiego-Cohna, hipoteza Famy oraz hipoteza Geskego i Rolla. Drugi etap badania stanowi analizę polskich warunków i próbę odpowiedzi na poniższe pytania:
1. Czy w polskiej gospodarce zachodzą długoterminowe zależności pomiędzy stopami zwrotu z akcji a zmianami inflacji oraz produkcji przemysłowej?
2. Jeżeli zależności te występują, to czym się charakteryzują?
3. Jakie są przyczyny takiego kształtowania się obserwowanych związków? (fragment tekstu)

EN

The purpose of this paper is to present main theories explaining how changes in inflation rate influence stock prices. The second part of this paper contains an attempt to point out the relationship between inflation and stock prices quoted on the Polish stock market. The analysis was extended by including the real activity to better interpret the phenomenon observed on the Polish stock market. The method, which has been used to test the long-run relationship between variables, was the multivariate cointegration analysis (exactly the Johansen cointegration test has been implemented and multivariate VECM has been estimated). (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Stopa zwrotu akcji; Kurs akcji; Testowanie hipotez

EN

Stock rate of returns; Share price; Hypothesis testing

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2005
• Numer: nr 1088, t. 1 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. T. 1
• Strony: 113--125

Twórcy

autor

Karolina Czekaj

• CDM Pekao SA

Bibliografia

• Adrangi В., Chatrath A., Raffiee K., Inflation, Output, and Stock Prices: Evidence from Two Major Emerging Markets, "Journal of Economics and Finance" vol. 23, nr 3, Fall 1999, s. 266-278.
• Achsani N.A., Strohe H.G., Stock Market Returns and Macroeconomic Factors. Evidence from Jakarta Stock Exchange of Indonesia 1990-2001, Working Paper 2002.
• Boudoukh J., Richardson M., Stock Returns and Inflation: A Long Horizon Perspective, "The American Economic Review" 83, 1993, s. 1346-1355.
• Campbell J.Y., Vuolteenaho T., Inflation Illusion and Stock Prices, Working Paper, grudzień 2003.
• Charemza W.W., Deadman D.F., Nowa ekonometria, PWE, Warszawa 1997.
• Chopin M., Zhong M., Stock Returns, Inflation and the Macroeconomy: The Long- and Short-run Dynamics, Working Paper, maj 2000.
• Engle R.F., Granger C W.J., Co-integration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing, "Econometrica" vol. 55, 1987.
• Fama E.F., Schwert G.W., Asset Returns and Inflation, .Journal of Financial Economics" 5, 1977, s. 115-146.
• Fama E.F., Stock Returns, Real Activity, Inflation and Money, "The American Economics Review" vol. 71, nr 4, wrzesień 1981.
• Feldstein M., Inflation and Stock Market, "The American Economic Review" grudzień 1980, s. 839-847.
• Fisher I., The Theory of Interest, Macmillan, New York 1930.
• Geske R., Roll R., The Fiscal and Monetary Linkage between Stock Returns and Inflation, "Journal of Finance" 38, 1983.
• Granger C.W.J., Some Proprieties of Time Series Data and their Use in Econometric Model Specification, "Journal of Econometrics" vol. 16, 1981.
• Hess P.J., Lee B.S., Stock Returns and Inflation with Supply and Demand Disturbances, "The Review of Financial Studies" vol. 12, nr 5, 1999, s. 1203-1218.
• Jeffrey J., Gershon M., The Fisher Effect for Risky Assets: An Empirical Investigation, "Journal of Finance" 31, maj 1976.
• Johansen S., Statistical Analysis of Cointegration Vectors, "Journal of Economic Dynamics and Control" vol. 12, 1988.
• Johansen S., Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vectors on Gaussian Vector Autoregressive Models, "Econometrica" vol. 59, 1991.
• Jorgensen J.J., Terra P.R.S., The Fisher Hypothesis in a VAR Framework: Evidence from Advanced and Emerging Markets, Working Paper, styczeń 2003.
• Koh T., Maysami R., A Cointegration Analysis of the Impact of Economic Forces and Global Market Integration on the Singapore Stock Market, Working Paper.
• Kusideł E., Modele wektorowo-autoregresyjne VAR. Metoda i zastosowania, Przedsiębiorstwo Specjalistyczne ABSOLWENT, Łódź 2000.
• Kusideł E., Badanie kointegracyjne na podstawie wektorów - autoregresyjnych modeli ekonometrycznych. Podejście Johansena, Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego, Łódź 1997.
• Luintel K.B., Paudyal K., Stock Returns and Inflation: Some New Evidence, Working Paper.
• Modigliani F., Cohn R.A., Inflation, Rational Valuation and the Market, "Financial Analyst Journal" marzec-kwiecień 1979, s. 24-44.
• Mukherjee T.K., Naka A., Dynamic Relations between Macroeconomic Variables and the Japanese Stock Market: An Application of a Vector Error-correction Model, "The Journal of Financial Research" 18(2), 1995, s. 223-237.
• Syczewska E.M., Analiza relacji długookresowych: Estymacja i weryfikacja, Monografie i Opracowania 462, SGH, Warszawa 2002.
• Welfe A., Ekonometria. Metody i ich zastosowanie, PWE, Warszawa 2003.
• Osterwald-Lenum M., A Note with Quantiles of the Asymptotic Distribution of the Maximum Likelihood Cointegration Rank Test Statistics, "Oxford Bulletin of Economics and Statistics" nr 54, 1992.