Minimalizacja ryzyka rynkowego przykładowej akcji przy uwzględnieniu warunkowej wariancji i kowariancji procesów

• Autorzy: Piotr Humeńczuk

Warianty tytułu

Minimizing a Stock's Market Risk and Conditional Variances and Covariances of the Processes

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Metoda oparta na uwzględnieniu warunkowej wariancji i kowariancji procesów stóp zwrotów spot oraz futures pozwala na lepsze dopasowanie modelu do danych empirycznych względem modeli zakładających homoskedastyczność innowacji. Ekonomiczna korzyść z zastosowania warunkowych współczynników zabezpieczenia, które determinują jednocześnie dzienne korekty pozycji w kontrakcie futures, może zostać zmniejszona wymogiem czasochłonnej estymacji wielowymiarowych modeli oraz koniecznością ponoszenia wysokich kosztów transakcyjnych. Przydatność tej klasy modeli do zastosowań w zakresie zarządzania ryzykiem rynkowym powinna być przedmiotem dalszych badań mających na celu wskazanie takiego modelu, który pozwoli na estymację współczynników zabezpieczenia zapewniających maksymalną efektywność zabezpieczenia. (fragment tekstu)

EN

Two models to modeling conditional variances and covariances of two processes are presented. Two bivariate GARCH models are considered, one with conditional normal distribution of innovations and second with t-Student conditional distribution. They are used to estimate optimal, minimum-variance hedge ratios. An out-of-sample hedging strategy is implemented and the hedging effectiveness is measured. Dynamic models are found to give good description of the joint distribution of spot and futures returns but the hedging effectiveness is found to be low. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Ryzyko rynkowe

EN

Market risk

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2005
• Numer: nr 1088, t. 1 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. T. 1
• Strony: 185--193

Twórcy

autor

Piotr Humeńczuk

• Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu

Bibliografia

• Bera A.K., Garcia P., Roh J.S., Estimation of Time-Varying Hedging Ratios for Com and Soybeans: BGARCH and Random Coefficient Approaches, "Sankhya" Series B, 1997, 59, 346-368.
• Ederington L., The Hedging Performance of the New Futures Markets, "Journal of Finance" 1979, 34, 157-170.
• Engle R.F., Kroner K.F., Multivariate Simultaneous Generalized ARCH, "Econometric Theory" 1995, 11, 122-150.
• Gagnon L., Lypny G., McCurdy T., Hedging Foreign Currency Portfolios, "Journal of Empirical Finance" 1998, 5 , 197-220.
• Hull J., Kontrakty terminowe i opcje. Wprowadzenie, WIG-Press, Warszawa 1997.
• Humeńczuk P., Efektywność zabezpieczenia dla kontraktów futures, na przykładzie instrumentów z GPW SA, [w:] Rynek Kapitałowy - Skuteczne inwestowanie, t. 2, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin 2004, 323-334.
• Jajuga K. (red.), Metody ekonometryczne i statystyczne w analizie rynku kapitałowego, AE, Wrocław 2000.
• Kroner K.F., Sultan J., Time Varying Distribution and Dynamic Hedging with Foreign Currency Futures, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1993, 28, 535-551.
• Moix P., The Measurement of Market Risk, Springer, Berlin 2001.
• Stulz R.M., Optimal Hedging Policies, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1984, 1, 127-142.
• Taylor S.J., Modelling Financial Time Series, John Wiley & Sons, New York 1986.
• Tse Y.K., Tsui A., A Multivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Model with Time-Varying Correlations, "Journal of Business and Economics Statistics" 2002, 20, 351-362.