PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
2018 | nr 366 | 43--58
Tytuł artykułu

Midquotes or Transactional Prices? Evaluation of Black Model on High-Frequency Data

Warianty tytułu
Kwotowania mid opcji czy ich ceny transakcyjne? Ewaluacja modelu Blacka na danych wysokiej częstotliwości
Języki publikacji
EN
Abstrakty
EN
The main idea of this research is to check the efficiency of the Black option pricing model on the basis of high frequency emerging market data. However, liquidity constraints - a typical feature of an emerging derivatives market - put severe limits for conducting such a study [Kokoszczyński et al., 2010]. This is the reason we focus on midquotes instead of transactional data being aware that midquotes might not be a proper representation of market prices as probably transactional data are. We compare in this paper our results with the research conducted on high-frequency transactional and midquotes data. This comparison shows that the results do not differ significantly between these two approaches and that Black model with implied volatility (BIV) significantly outperforms other models, especially the Black model with realized volatility (BRV) with the latter producing the worst results.(original abstract)
Głównym celem artykułu jest weryfikacja efektywności modelu Blacka wyceny opcji na podstawie danych wysokiej częstotliwości dla rynku rozwijającego się. Ograniczenia dotyczące płynności opcji - typowa charakterystyka instrumentów pochodnych na rynkach rozwijających się - stanowią jednak istotne ograniczenie dla takiego badania [Kokoszczyński et al., 2010]. Niska płynność jest jedną z przyczyn, dla których wykorzystuje się kwotowania mid zamiast danych transakcyjnych ze świadomością, że dane transakcyjne mogą być lepszą reprezentacją aktualnego stanu rynku na danym instrumencie finansowym. W badaniu porównano obliczenia przeprowadzone na danych wysokiej częstotliwości dla cen transakcyjnych i kwotowań mid. Porównanie to pokazuje, że rezultaty praktycznie nie różnią się dla tych dwóch różnych danych wejściowych i model Blacka ze zmiennością implikowaną (BIV) osiąga znacznie lepsze wyniki od pozostałych modeli, szczególnie w porównaniu z modelem Blacka ze zmiennością zrealizowaną (BRV).(abstrakt oryginalny)
Rocznik
Numer
Strony
43--58
Opis fizyczny
Twórcy
  • Uniwersytet Warszawski
  • Uniwersytet Warszawski
  • Uniwersytet Warszawski
Bibliografia
  • Ait-Sahalia Y., Mykland P.A. (2009), Estimating Volatility in the Presence of Market Microstructure Noise: A Review of the Theory and Practical Considerations [in:] T.G. Andersen, R.A. Davis, J.-P. Kreiss, T. Mikosch (eds.), Handbook of Financial Time Series, Springer, Berlin, pp. 577-598.
  • Amin K., Jarrow R. (1992), Pricing Options on Risky Assets in a Stochastic Interest Rate Economy, "Mathematical Finance", Vol. 2, pp. 217-237.
  • An Y., Suo W. (2009), An Empirical Comparison of Option Pricing Models in Hedging Exotic Options, "Financial Management", Vol. 38, pp. 889-914.
  • Andersen T.G., Frederiksen P., Staal A.D. (2007), The Information Content of Realized Volatility Forecasts, Mimeo.
  • Bates D.S. (2003), Empirical Option Pricing: A Retrospection, "Journal of Econometrics", Vol. 16, pp. 387-404.
  • Beygelman R. (2005), Bid-Ask Spreads and Asymmetry of Option Prices, Goethe University, Frankfurt, Mimeo.
  • Black F. (1976), The Pricing of Commodity Contracts, "Journal of Financial Economics", Vol. 3, pp. 167-179.
  • Black F., Scholes M. (1973), The Pricing of Options and Corporate Liabilities, "Journal of Political Economy", Vol. 81, pp. 637-659.
  • Brandt M.W., Wu T. (2002), Cross-sectional Tests of Deterministic Volatility Functions, "Journal of Empirical Finance", Vol. 9 (5), pp. 525-550.
  • Broadie M., Detemple J.B. (2004), Option Pricing: Valuation Models and Applications, "Management Science", Vol. 50, pp. 1145-1177.
  • Christoffersen P., Jacobs K. (2004), The Importance of the Loss Function in Option Valuation, "Journal of Financial Economics",Vol. 6, pp. 213-234.
  • Corrado C., Su T. (1996), Skewness and Kurtosis in S&P 500 Index Returns Implied by Option Prices, "Journal of Financial Research", Vol. 19, pp. 175-192.
  • Dennis P., Mayhew S. (2009), Microstructural Biases in Empirical Tests of Option Pricing Models, "Review of Derivatives Research", Vol. 12, pp. 169-191.
  • Derman E., Kani I. (1994), Riding on a Smile, "RISK", Vol. 7, pp. 32-39.
  • Dupire B. (1994), Pricing with a Smile, "RISK", Vol. 7, pp. 18-20.
  • Ferreira E., Gago M., Leon A., Rubio G. (2005), An Empirical Comparison of the Performance of Alternative Option Pricing Model, "Investigaciones Economicas", Vol. 29, pp. 483-523.
  • Fung J.K.W., Mok H.M.K. (2001), Index Options-Futures Arbitrage: A Comparative Study with Bid-Ask and Transaction Data, "The Financial Review", Vol. 36(1), pp. 71-94.
  • Garcia R., Ghysels E., Renault E. (2010), The Econometrics of Option Pricing [in:] Y. Ait-Sahalia, L. Hansen (eds.), Handbook of Financial Econometrics, North Holland, Oxford and Amsterdam.
  • Han C. (2008), The Comparisons between Three Option Pricing Models and Black-Scholes Formula in Pricing Performance and Trading Strategy: Evidence from the FTSE 100 Options, Master Thesis, National Chung Cheng University, Minxiong Township.
  • Hull, J., White A. (1987), The Pricing of Options with Stochastic Volatilities, "Journal of Finance", Vol. 42, pp. 281-300.
  • Kokoszczyński R., Nehrebecka N., Sakowski P., Strawiński P., Ślepaczuk R. (2010), Option Pricing Models with HF Data - A Comparative Study. The Properties of the Black Model with Different Volatility Measures, Working Papers Series of the Faculty of Economic Sciences, University of Warsaw, No. 3(26), Warsaw.
  • Kokoszczyński R., Sakowski P., Ślepaczuk R. (2010), Midquotes or Transactional Data? The Comparison of Black Model on HF Data, Working Papers Series of the Faculty of Economic Sciences, University of Warsaw, No. 15(38), Warsaw.
  • Mitra S. (2009), A Review of Volatility and Option Pricing, https://arxiv.org/pdf/0904.1292.pdf (accessed: 3.03.2009).
  • Mixon S. (2009), Option Markets and Implied Volatility: Past versus Present, "Journal of Financial Economics", Vol. 94, pp. 171-191.
  • Rubinstein M. (1998), Edgeworth Binominal Trees, "Journal of Derivatives", Vol. 5, pp. 20-27.
  • Tsiaras L. (2009), The Forecast Performance of Competing Implied Volatility Measures: The Case of Individual Stocks, Aarhus University, Mimeo.
  • [www 1] www.gpw.pl (accessed: 3.03.2019).
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171554509

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.