Efekt momentum na GPW w Warszawie w latach 1995-2015

• Autorzy: Leszek Czapiewski

Warianty tytułu

Momentum Strategy on the Warsaw Stock Exchange in the Period 1995-2015

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Cel - Celem badania jest przeprowadzenie weryfikacji skuteczności stosowania tzw. barometru miesiąca (grudnia i stycznia) na przykładzie miesięcznych stóp zwrotu 88 cen akcji notowanych na GPW w Warszawie. Metoda badania - Metoda została zaproponowana przez Dzhabarova i Ziembę i opiera się na analizie zależności występujących między miesięcznymi stopami zwrotu w miesiącu grudniu (i styczniu) a skumulowaną miesięczną stopą zwrotu w ciągu 11 miesięcy następujących po nim. Zależność tę wyraża się za pomocą regresji liniowej. Analizę przeprowadzono dla arytmetycznych i logarytmicznych stóp zwrotu w miesiącu grudniu i styczniu w trzech grupach: dla wszystkich stop zwrotu (dodatnich, ujemnych i równych zero), dla dodatnich i równych zero miesięcznych stóp zwrotu i dla ujemnych miesięcznych stóp zwrotu. Wynik - Uzyskane wyniki wskazują na niską skuteczność tej metody na GPW w Warszawie poza przypadkami kilku spółek. Oryginalność/wartość - Jest to jedno z nielicznych znanych autorowi badań na rynku polskim. (abstrakt oryginalny)

EN

Purpose - The aim of the research is to verify the existence of the momentum effect on the Warsaw Stock Exchange in Poland in the period 1995-2015. Design/methodology/approach - Different portfolios were built according to the momentum strategy for investments for K months (where K = 1, ..., 36). Such portfolios included both most growing and most declining equities during J-months (J = 1, ..., 36). In the next step, portfolios of exclusively most growing companies were constructed. Simultaneously, it was repeated for most declining companies only. Findings - The results provide evidence for the existence of the momentum effect during the period 1995-2015. Hence, they are in line with findings of the previous studies for earlier stages of the WSE development. However, detailed analysis proves for large differences of results in robustness tests. Originality/value - The research was based on 1.296 investment strategies for 649 companies listed on the main equity market in Poland in the period 1995-2015. Hence, it is the most comprehensive study on the momentum effect for Polish equities. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek kapitałowy; Strategie momentum; Efektywność rynku

EN

Capital market; Momentum strategies; Market effectiveness

• Czasopismo: Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia
• Rocznik: 2018
• Numer: nr 4, cz. 2 Rachunkowość w zarządzaniu jednostkami gospodarczymi
• Strony: 19--35

Twórcy

autor

Leszek Czapiewski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Chan, L.K.C., Jegadeesh, N., Lakonishok, J. (1996). Momentum Strategies. The Journal of Finance, 5 (51), 1681-1713.
• Chan, L.K.C., Jegadeesh, N., Lakonishok, J. (1999). The Profitability of Momentum Strategies. Financial Analysts Journal, 6 (55), 80-90.
• Czajkowska, M. (2004). Zjawisko kontynuacji krótko- i średnioterminowych stóp zwrotu - momentum. Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów SGH, 52, 24-32.
• De Bondt, W., Thaler, R. (1985). Does the Stock Market Overreact? Journal of Finance, 3 (40), 793-805.
• Grotowski, M. (2003a). Momentum (1). Nasz Rynek Kapitałowy, 2, 133-139.
• Grotowski, M. (2003b). Momentum (2). Nasz Rynek Kapitałowy, 4, 103-108.
• Jegadeesh, N. (1990). Evidence of Predictable Behavior of Security Returns. Journal of Finance, 3 (45), 881-898.
• Jegadeesh, N., Titman (1993). Returns to buying winners and selling losers: implications for stock market efficiency. Journal of Finance, 1 (48), 65-89.
• Jegadeesh, N., Titman (2001). Proftability of momentum strategies: an evaluation of alternative explanations. Journal of Finance, 2 (56), 699-720.
• Lehmann, B. (1990). Fads, Martingales, and Market Efficiency. Quarterly Journal of Economics, 1 (105), 1-28.
• Li, X., Brooks, C., Miffre, J. (2009). Low-cost momentum strategies. Journal of Asset Management, 6 (9), 366-379.
• Liu, C., Lee, Y. (2001). Does the momentum strategy work universally? Evidence from the Japanese stock market. Asia-Pacific Financial Markets, 4 (8), 321-339.
• Merło, P., Konarzewski, P. (2015). The Momentum Effect Exemplifies The Influence of Investors' Irrational Behaviour on Changing Prices of Shares and Stocks: An Analysis of The Momentum Effect on The Warsaw Stock Exchange. e-Finanse, 1 (11). 56-64.
• Pawłowska, J. (2015). Efektywność strategii momentum w inwestowaniu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 855. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 74 (t. 1), 447-454.
• Rouwenhorst, K. G. (1998). International Momentum Strategies. Journal of Finance, 53, 267-284.
• Szyszka, A. (2006). Zjawisko kontynuacji stóp zwrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Bank i Kredyt, 8, 37-49.
• Wójtowicz, T. (2011). Efekt momentum na GPW w Warszawie w latach 2003-2010. Ekonomia Menedżerska, 9, 143-154.

Identyfikatory

DOI

10.18276/frfu.2018.94/2-02