Stopy zwrotu z akcji sprzedawanych w dniu debiutu spółki na giełdzie

• Autorzy: Karolina Czekaj

Warianty tytułu

Returns on WSE IPOs During the Years 1996-2005

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Powszechnie stosowane dyskonto przy ustalaniu ceny emisyjnej i silny wzrost cen akcji w pierwszym dniu notowania były badane i analizowane na rynkach kapitałowych całego świata. Zaprezentowane w powyższym referacie wyniki, które wskazują na systematyczne niedowartościowanie ofert IPO, są zgodne z badaniem przeprowadzonym przez D. Sukacz (badanie to objęło przedział czasowy od 1991- 2002). Mnogość przyczyn, które determinują zjawisko uzyskiwania ponadprzeciętnych stóp zwrotu z pierwszych ofert publicznych w krótkim okresie, powoduje, iż są one trudne do podsumowania. Można jednak stwierdzić, iż obserwowane również na polskiej giełdzie papierów wartościowych zjawisko niedowartościowania ofert IPO, jest przyczyną ścierania się na rynku kapitałowym interesów trzech jego uczestników. Niższa, od możliwej do uzyskania ceny rynkowej, cena emisyjna jest wynikiem przyjęcia kompromisu pomiędzy emitentem, potencjalnym inwestorem oraz bankiem inwestycyjnym (domem maklerskim). Jednocześnie poziom ceny emisyjnej będzie odzwierciedlał sytuację na rynku papierów wartościowych. W sytuacji hossy giełdowej inwestorzy będą skłonni bardziej zaniżać ceny emisyjne w porównaniu do ich rynkowego poziomu, ponieważ nawet mimo tego w okresie tym uzyskają wyższy poziom środków niż w czasie bessy. (fragment tekstu)

EN

The underpricing of IPOs has been a subject of theoretical and empirical investigations for decades. This article surveys the Polish market for initial public offerings (IPOs). The results of high first day returns are consistent with the international findings. The literature on IPOs offers a wide variety of explanations of this puzzle, which are summarized in this paper. This study also examines the relation between initial public offerings' returns and the capital market conditions, confirming high correlation between them. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Stopa zwrotu akcji; Spółki giełdowe; Pierwsza oferta publiczna

EN

Stock rate of returns; Stock market companies; Initial Public Offering (IPO)

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2006
• Numer: nr 1133 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek
• Strony: 50--60

Twórcy

autor

Karolina Czekaj

• CDM Pekao SA

Bibliografia

• Hanley K., Kumar A., Seigun P., Price Stabilization in the Market for New Issues, "Journal of Financial Econometrics" 34, 177-197.
• Helwege J., Liang N., Initial Public Offerings in Hot and Cold Markets, Federal Reserve Bank of New York, August 1996, second version September 2002.
• Ibbotson R.G., Jaffe J.F. 'Hot Issue' Markets, "Journal of Finance" 1975 nr 30.
• Loughram T., Ritter J., The New Issue Puzzle, "The Journal of Finance" 1995 no. 1, March.
• Loughram T., Ritter J., Why Don't Issuers get Upset About Leaving Money on the Table in IPO's, "The Journal of Finance", June 2000.
• Lowry M., Schwert G.W., IPO Market Cycles: Bubbles or Sequential Learning?, NBER working papers, October 2000.
• Ritter J.R., Initial Public Offerings, "Contemporary Finance Digest" 1998 vol. 2, no. 1, Spring.
• Ritter J.R., The 'Hot Issue' Market of 1980 , "Journal of Business" 1984 nr 57.
• Ritter J.R., Welch I., A Review of IPO Activity, Pricing, and Allocations, "The Journal of Finance" 2002 vol. LVII, no. 4, August.
• Siwek P., Praktyka pierwszych ofert publicznych w Polsce, CeDeWu, Warszawa 2005.
• Sukacz D., Pierwsze oferty publiczne na rynkach kapitałowych, CeDeWu, Warszawa 2005.