Ocena przydatności finansowych mierników kreowania wartości w zarządzaniu przedsiębiorstwem : analiza porównawcza

• Autorzy: Bartłomiej Nita

Warianty tytułu

Usefulness Evaluation of Financial Value Creation Metrics in Corporate Management : the Comparative Analysis

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Ze względu na konstrukcję wyróżnia się trzy główne grupy mierników, które mogą podlegać aplikacji we wspomaganiu zarządzania wartością przedsiębiorstwa:
- mierniki oparte na analizie dochodu rezydualnego,
- mierniki oparte na analizie przepływów pieniężnych,
- mierniki oparte na całkowitym zwrocie dla właścicieli.
Do pierwszej grupy zalicza się przede wszystkim zysk rezydualny (residual Income - RI), ekonomiczną wartość dodaną (economic value added - EVA) oraz pochodne tych kategorii ekonomicznych. Mierniki, które uwzględniają analizę cashflow, obejmują m.in. wartość dodaną dla akcjonariuszy (shareholders value added - SVA) oraz stopę zwrotu z inwestycji opartą na przepływach pieniężnych (cash flow return of investment - CFROI). Ostatnia grupa obejmuje całkowity zwrot dla akcjonariuszy (total shareholders return - TSR) i całkowity zwrot z przedsiębiorstwa (total business return - TBR). Wymienione mierniki należy również uzupełnić o rynkową wartość dodaną (market value added - MV A), której nie można bezpośrednio zaliczyć do żadnej z grup.
Celem niniejszego opracowania jest ocena przydatności wymienionych finansowych mierników kreowania wartości w procesie zarządzania przedsiębiorstwem. (fragment tekstu)

EN

The paper presents the comparative study of several value creation metrics from the point of view of their usefulness in corporate management. The metrics that were taken into account in the analysis are: economic value added, market value added, shareholder value added, cash flow return on investment, total shareholder return and total business return.
The metrics were compared in respect of the specified set of criteria including their ability to evaluate corporate performances, correlation with the total return to shareholders, treatment of metrics as the basis of an incentive compensation plan that encourages managers to think and act like owners and others. Some results of different empirical research and analysis are widely quoted in the article. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Kreowanie wartości przedsiębiorstwa; Ekonomiczna wartość dodana; Rynkowa wartość dodana; Wartość dla akcjonariuszy; Stopa zwrotu

EN

Creating company's value; Economic Value Added (EVA); Market Value Added (MVA); Shareholder Value (SHV); Rate of return

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2006
• Numer: nr 1136 Tendencje rozwojowe współczesnej rachunkowości zarządczej
• Strony: 284--303

Twórcy

autor

Bartłomiej Nita

• Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu

Bibliografia

• Biddle G.C., Bowen R.M., Wallace J.S., Evidence on EVA "Journal of Applied Corporate Finance" 1999 vol. 12 nr 2.
• Clinton B.D., Chen S., Do New Performance Measures Measure Up?, "Management Accounting" 1998 October.
• Copeland T., Want to Create Value? "Strategic Finance" 2002 March.
• Cwynar A., Cwynar W., Ekonomiczna wartość dodana (EVA) jako element systemu zarządzania przez wartość. Część II, "Controlling i Rachunkowość Zarządcza" 2000 nr 4.
• Cwynar A., Cwynar W., Zarządzanie wartością spółki kapitałowej. Koncepcje - systemy - narzędzia, FRRwP, Warszawa 2002.
• Damodaran A., Value Creation and Enhancement: Back to the Future, University, Leonard N. Stern School Finance Departament Working Paper Series nr 18, New York 1999.
• Davies M., Value-based Management in Practice: A Critical Review, [w:] Value-based Management. Context and Applications, red. G. Arnold, M. Davies, John Wiley & Sons. New York 2000.
• Dodd J.L., Chen S., EVA: A New Panacea?, "Business and Economic Review" 1996 vol. 42 nr 4.
• Dodd J.L., Chen S., Operating Income, Residual Income and EVA: Which Metric is More Value Relevant?, "Journal of Managerial Issues" 2001 vol. XIII nr 1.
• Dudycz T., Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa, PWE, Warszawa 2005.
• Duliniec A., Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2001.
• Ehrbar A., EVA. Strategia tworzenia wartości przedsiębiorstwa, WIG-Press, Warszawa 2000.
• Keef S., Roush M., Does MVA Measure Up?, "Financial Management", January 2002.
• Knight J.A., Value Based Management: Developing a Systematic Approach to Creating Shareholder Value, Me Graw-Hill 1998.
• Lehn K., Makhija A.K., EVA and MVA: As Performance Measures and Signals for Strategic Change, "Strategy and Leadership" 1996 vol. 24 May/June.
• Madden B.J., The CFROI Life Cycle, "Journal of Investing", Summer 1996.
• Madden B.J., The CFROI Valuation Model, "Journal of Investing", Spring 1998.
• Mäkeläinen E., Economic Value Added as a Management Tool, Helsinki School of Economics and Business Administration, Helsinki 1998.
• Martin J.D., Petty J.W., Value-based Management. The Corporate Response to the Shareholder Revolution, Harvard Business School Press 2000.
• Milunovich S., Tsuei A., EVA in the Computer Industry, "Journal of Applied Corporate Finance", Spring 1996.
• Morin R.A., Jarrell S.L., Driving Shareholder Value: Value-building Techniques for Creating Shareholder Wealth, McGraw-Hill 2001.
• Myers R., Metric Wars, "CFO Magazine" October 1996, vol. 12, iss. 10.
• Paulo S., Is EVA Fiction?, "AFP Exchange" 2002 vol. 22 nr 4.
• Rappaport A., Wartość dla akcjonariuszy. Poradnik menedżera i inwestora, WIG-Press, Warszawa 1999.
• Shaked I., Michel A., Leroy P., Creating Value Through EVA - Myth or Reality, "Strategy and Business" 1997 vol. 9.
• Shareholder Value Metrics, "Shareholder Value Management Series", Booklet 2, Boston Consulting Group 1996.
• Sierpińska M., Polityka dywidend w spółkach kapitałowych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1999.
• Stepnowski R., Bankowa ekonomiczna wartość dodana, Wydanie specjalne. Polski rynek kapitałowy 1997/1998, "Parkiet" 1998.
• Stewart G.B. III, The Quest for Value. The EVA™. Management Guide, Harper Business, New York 1991.
• Valuing Companies. A Star to Sail by?, "The Economist" 1997 nr 2 (August).
• Tully S., The Real Key to Creating Wealth, "Fortune" 1993 vol. 128 nr 6.
• Yook K.C., McCabe G.M., MV A and the Cross-section of Expected Stock Returns, "Journal of Portfolio Management", Spring 2001.
• Young S.D., O'Byrne S.F., EVA and Value-based Management. A Practical Guide to Implementation, McGraw-Hill 2001.
• Zimmerman J.L., EVA and Divisional Performance Measurement: Capturing Synergies and other Issues, "Journal of Applied Corporate Finance", 1997 vol. 10 nr 2.