Token-Based Blockchain Financing and Governance : a Transaction Cost Economics Approach

• Autorzy: Lesław Pietrewicz

Warianty tytułu

Tokeny w finansowaniu i zarządzaniu blockchainem : perspektywa ekonomii kosztów transakcyjnych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The paper presents a conceptual analysis of token-based blockchain financing and governance. Its aim is to explore governance attributes of tokens - a new financial instrument issued by blockchain startups - with a view to understanding deployment of tokens by blockchains and their design. Transaction cost economics (TCE) has been chosen as a theoretical perspective for the analysis. The paper extends the scope of TCE theory by applying it to the blockchain context, and to the study of the role and nature of tokens in particular. It is argued that blockchains aggregate and coordinate the contributions of a distributed network of peers using a set of rules encoded in the blockchain protocol, thus eliminating the need for a hierarchy and day-to-day management, and promising to reduce typical coordination problems plaguing hierarchical organizations. Tokens, and particularly utility tokens, are found to differ fundamentally from equity and debt in their financial and governance attributes as they aim to combine the low cost of the rule-based governance with added adaptability characteristic of equity-based governance. The analysis offers insights for both strategy and entrepreneurship research and practice as it helps identify industries most vulnerable to disruption by blockchains and inform promising blockchain-based business model designs. (original abstract)

Artykuł przedstawia koncepcyjną analizę finansowania i zarządzania (governance) blockchainem z wykorzystaniem tokenów. Celem opracowania jest zbadanie cech tokenów w zakresie governance, co ma służyć lepszemu zrozumieniu konstrukcji tokenów i ich wykorzystaniu w blockchainach. Jako teoretyczną podstawę do analizy wybrano ekonomię kosztów transakcyjnych. Przeprowadzone badania wprowadzają tę teorię na nowy obszar - blockchaina i nowego instrumentu finansowego token. Badania te pozwalają lepiej zrozumieć funkcjonowanie blockchaina - agregowanie i koordynowanie wkładów podmiotów tworzących społeczność blockchaina przy pomocy zasad zapisanych na protokole blockchaina, co eliminuje potrzebę utrzymywania biurokracji (jednostki hierarchicznej) i bieżącego zarządzania, umożliwiając obniżenie kosztów transakcyjnych. W pracy wykazano także zasadnicze różnice między tokenami (i w szczególności tokenami użytkowymi) a tradycyjnymi instrumentami finansowymi - kapitałem własnym i długiem. Tokeny mają łączyć w sobie niski koszt governance opartego na zasadach z wysokimi zdolnościami adaptacyjnymi charakterystycznymi dla bardziej zaangażowanych i elastycznych systemów opartych na kapitale własnym. Uzyskane wyniki niosą implikacje dla zarządzania strategicznego i przedsiębiorczości, pomagając identyfikować branże najbardziej narażone na niszczący wpływ blockchainów i konstruować oparte na blockchainie modele biznesowe. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Blockchain technology; Transaction cost; Enterprise finance; Corporate governance

PL

Technologia blockchain; Koszty transakcyjne; Finanse przedsiębiorstwa; Ład korporacyjny

• Czasopismo: Studia i Materiały / Wydział Zarządzania. Uniwersytet Warszawski
• Rocznik: 2018
• Numer: nr 2, cz. 1
• Strony: 126--136

Twórcy

autor

Lesław Pietrewicz

• Polish Academy of Sciences

Bibliografia

• Asadullah, A., Faik, I. and Kankanhalli, A. (2018). Digital Platforms: A Review and Future Directions. PACIS 2018 Proceedings, 248, https://aisel.aisnet.org/pacis2018/248/ (28.11.2018).
• Autonomous NEXT (2018). Crypto Utopia. Autonomous NEXT Report, July 2018.
• Baker, G., Gibbons, R. and Murphy, K. (2002). Relational contracts and the theory of the firm. Quarterly Journal of Economics, 117(1), 39-83, https://doi.org/10.1162/003355302753399445
• Bakos, Y. and Halaburda, H. (2018). The Role of Cryptographic Tokens and ICOs in Fostering Platform Adoption, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3207777
• Bender, R. (2013). Corporate Governance and Financial Strategy. In: R. Bender, Corporate Financial Strategy (4th ed.). London-New York: Routledge.
• Blois, K. (1990). Transaction costs and networks. Strategic Management Journal, 11(6), 493-496, https://doi.org/10.1002/smj.4250110607
• Bolton, P. and Scharfstein, D. (1998). Corporate Finance, the Theory of the Firm, and Organizations. Journal of Economic Perspectives, 12(4), 95-114.
• Buterin, V. (2013). Bootstrapping A Decentralized Autonomous Corporation: Part I. Bitcoin Magazine, https://bitcoinmagazine.com/articles/bootstrapping-a-decentralized-autonomous-corporation-part-i-1379644274/ (2018.10.25).
• Buterin, V. (2014). DAOs, DACs, DAS and More: An Incomplete Terminology Guide, https://blog.ethereum.org/2014/05/06/daos-dacs-das-and-morean-incomplete-terminology-guide/ (21.11.2018).
• Butler, T., Hall, A., Hanna, L., Mendonca, B., Auguste, Manyika, J. and Sahay, A. (1997). A􀁢revolution in interaction. The McKinsey Quarterly, 1/1997, 5-23.
• Carson, B., Romanelli, G., Walsh, P. and Zhumaev, A. (2018). Blockchain beyond the hype: What is the strategic business value? McKinsey & Company, June 2018, https://www.mckinsey.com/business-functions/digital-mckinsey/our-insights/blockchain-beyond-the-hype-what-is-the-strategicbusiness-value
• Catalini, C. and Tucker, C. (2018). Antitrust and Costless Verification: An Optimistic and a Pessimistic View of the Implications of Blockchain Technology. MIT Sloan Research Paper No 5523-18, ide.mit.edu/sites/default/files/publications/SSRNid3199453.pdf (15.11.2018).
• Caytas, J. (2016). Developing Blockchain Real-Time Clearing and Settlement in the EU, U.S., and Globally, https://ssrn.com/abstract=2807675
• Coase, R.H. (1937). The nature of the firm. Economica, 4, 386-405, doi.org/10.1111/j.1468-335.1937.tb00002.x
• Conley, J. (2017). Blockchain and the Economics of Crypto-tokens and Initial Coin Offerings. Vanderbilt University Department of Economics Working Papers, VUECON-17-00008, http://www.accessecon.com/Pubs/VUECON/VUECON-17-00008.pdf (26.11.2018).
• Davidson, S., De Filippi, P. and Potts, J. (2016a). Disrupting governance: The new institutional economics of distributd ledger technology, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2811995
• Davidson, S., De Filippi, P. and Potts, J. (2016b). Economics of Blockchain, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2744751
• Davidson, S., De Filippi, P. and Potts, J. (2018). Blockchains and the economic institutions of capitalism. Journal of Institutional Economics, 14(4), 639-658, https://doi.org/10.1017/S1744137417000200
• Deloitte (2017). Initial coin offering. A new paradigm, https://www2.deloitte.com/us/en/pages/consulting/articles/initial-coin-offering-a-new-paradigm.html

Identyfikatory

DOI

10.7172/1733-9758.2018.28.11