The Impact of Trade Liquidity on the Rates of Return from Emerging Market Shares Based on the Example of Poland, Austria and Hungary

• Autorzy: Agata Gniadkowska-Szymańska

Warianty tytułu

Wpływ płynności obrotu na kształtowanie się stopy zwrotu z akcji na rynkach wschodzących na przykładzie Polski, Austrii i Węgier

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

In relation to assets, liquidity generally relates to the ease by which an asset can be sold immediately after purchase without incurring losses of any kind. These losses could be due to price changes or various transaction costs. This can be seen with respect to various instruments (such as stocks or futures contracts), market segments, or even entire exchanges. The importance of liquidity has been acknowledged a long time ago. A considerable number of studies have investigated stock liquidity, providing evidence that more illiquid stocks have higher returns, which may be deemed an "illiquidity premium". This paper examines various factors which have an effect on liquidity by presenting the results of research concerning relations between liquidity and stock returns on the Warsaw Stock Exchange (WSE), the Budapest Stock Exchange (BSE) and the Vienna Stock Exchange (VSE). The main objective of the study is to determine whether there is a statistically significant relationship between the trading liquidity of the shares and the evolution of the rate of return on these shares. The applied research methodology is similar to that described by Datar, Naik and Radcliffe in their work "Liquidity and Stock Returns: An Alternative Test". (original abstract)

Płynność aktywów na rynku kapitałowym rozumiana jest przez inwestorów jako łatwość, z jaką dany rodzaj aktywów można zamienić na środki pieniężne, czyli mówiąc najprościej - sprzedać. Płynność obrotu miała zawsze istotne znaczenie dla praktyków działających na rynkach kapitałowych, chociaż w początkowej fazie rozwoju współczesnych finansów nie była w należytym stopniu rozważana na gruncie teorii. Sytuacja ta zmieniła się w połowie lat osiemdziesiątych ubiegłego wieku, kiedy to zaczęto w sposób sformalizowany analizować zagadnienie płynności na rynku finansowym. Badania przedstawione w artykule są kontynuacją analiz prowadzonych na całym świecie, a głównie na najbardziej rozwiniętym rynku kapitałowym w Stanach Zjednoczonych. Metodyka zaproponowana przez Datara, Naika i Radcliffe'a w pracy Liquidity and Stock Returns: An Alternative Test, ze względu na specyfikę rynków wschodzących: małą liczbę notowanych spółek, krótkie szeregi czasowe, występowanie problemów związanych z małą aktywnością inwestorów na rynku czy brak łatwego dostępu do informacji i danych rynkowych, musi zostać odpowiednio zmodyfikowana i dostosowana do posiadanych danych pochodzących z Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, giełdy w Wiedniu oraz giełdy w Budapeszcie. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Capital market; Stock rate of returns; Financial liquidity; Emerging markets

PL

Rynek kapitałowy; Stopa zwrotu akcji; Płynność finansowa; Rynki wschodzące

• Czasopismo: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Rocznik: 2019
• Numer: vol. 4, t. 343
• Strony: 137--157

Twórcy

autor

Agata Gniadkowska-Szymańska

• University of Lodz

Bibliografia

• Acharya V., Pedersen L. H. (2005), Asset pricing with liquidity risk, "Journal of Financial Economics", no. 77(2), pp. 375-410.
• Amihud Y. (2002), Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects, "Journal of Financial Markets", no. 5, pp. 31-56.
• Amihud Y., Mendelson H. (1986a), Asset Pricing and a Bid-Ask Spread, "Journal of Financial Economics", no. 17, pp. 223-249.
• Amihud Y., Mendelson H. (1986b), Liquidity and Stock Returns, "Financial Analysts Journal", vol. 42, no. 3, pp. 43-48.
• Bertsimas D., Lo A. W. (1998), Optimal control of execution costs, "Journal of Financial Markets", no. 1(1), pp. 1-50.
• Będowska-Sójka B. (2014), Intraday stealth trading. Evidence from the Warsaw Stock Exchange, "Poznań University of Economics Review", vol. 14, no. 1, pp. 5-19.
• Brennan M., Subrahmanyam A. (1996), Market microstructure and asset pricing: On the compensation for illiquidity in stock returns, "Journal of Financial Economics", no. 41, pp. 441-464.
• Brzeszczynski J., Gajdka J., Kutan A. (2015), Investor response to public news, sentiment and institutional trading in emerging markets: A review, "International Review of Economics & Finance", no. 40. pp. 338-352.
• Campbell J. Y., Lo A. W., MacKinlay C. A. (1997), The Econometrics of Financial Markets, Princeton University Press, Princeton.
• Chan H., Faff R. (2005), Asset Pricing and Illiquidity Premium, "The Financial Review", vol. 40, pp. 429-458.
• Cheng S., (2007), A study on the factors affecting stock liquidity, "International Journal of Services and Standards", no. 3(4), pp. 453-475.
• Chordia T., Roll R., Subrahmanyam A. (2000), Commonality and Liquidity, "Journal of Financial Economics", vol. 56, issue 1, pp. 3-28.
• Chordia T., Subrahmanyam A., Anshuman V. R. (2001), Trading Activity and Expected Stock Returns, "Journal of Financial Economics", no. 59(1), pp. 3-32.
• Czapkiewicz A., Skalna I. (2011), Użyteczność stosowania modelu Famy i Frencha w okresach hossy i bessy na rynku akcji GPW w Warszawie, "Bank i Kredyt", no. 42(3), pp. 61-80.
• Czekaj J., Woś M., Żarnowski J. (2001), Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
• Datar V., Naik N., Radcliffe R. (1998), Liquidity and Stock Returns: An Alternative Test, "Journal of Financial Markets", vol. 1, pp. 203-219.
• Fama E. F. (1998), Market Efficiency, Long-Term Returns, and Behavioral Finance, "Journal of Finance", vol. 49, no. 3, pp. 283-306.
• Fama E., French K. (1993), Common risk factors in the returns on stocks and bonds, "Journal of Financial Economics", no. 33, pp. 3-56.
• Fama E., MacBeth J. (1973), Risk, return, and equilibrium: Empirical tests, "Journal of Political Economy", no. 81, pp. 607-636.
• Gajdka J., Gniadkowska A., Schabek T. (2010), Płynność obrotu a stopa zwrotu z akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, "Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu, Zeszyty Naukowe", no. 142, pp. 597-605.
• https://www.bse.hu/ [accessed: 26.07.2019].
• https://www.bse.hu/site/Angol/Contents/About-Us/About-Budapest-Stock-Exchange/Introduction [accessed: 26.07.2019].
• https://www.gpw.pl/o-spolce

Identyfikatory

DOI

10.18778/0208-6018.343.09