Pożyczki od jednostek powiązanych a wygładzanie zysków przez polskie przedsiębiorstwa prywatne

• Autorzy: Anna Białek-Jaworska , Katarzyna Dec

Warianty tytułu

Intra-group Loans and Earnings Smoothing in Polish Private Firms

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest sprawdzenie, czy finansowanie polskich przedsiębiorstw prywatnych, często zarządzanych przez właścicieli, pożyczkami od jednostek powiązanych zmniejsza ich skłonność do wygładzania zysków dzięki niższym kosztom agencji. Pożyczkodawcy będący jednostkami powiązanymi pełnią podwójną rolę interesariusza, będąc zarówno udziałowcami, jak i wierzycielami. Oczekiwano, że pożyczki wewnątrzgrupowe zmniejszają problemy agencji związane z długiem, gdyż ograniczają potrzebę stosowania kowenantów dotyczących zadłużenia i wygładzania zysków. Ponadto płatności odsetkowe z tytułu tych pożyczek zmniejszają zmienność wypłat, co redukuje potrzebę wygładzania dywidend i zysków. Dzięki zastosowaniu metody regresji liniowej i propensity score matching stwierdzono, że przedsiębiorstwa prywatne finansowane przez jednostki powiązane w mniejszym zakresie wygładzają zyski niż pozostałe firmy. Przy wzroście wskaźnika pożyczek od jednostek powiązanych do aktywów ogółem o 10 punktów procentowych, wygładzanie zysków maleje o około 15,9% średniej wartości. Potwierdzono występowanie efektu substytucji pomiędzy pożyczkami wewnątrzgrupowymi a wygładzeniem zysków. Wskazano, że sprawozdawczość finansowa firm prywatnych odpowiada potrzebom informacyjnym interesariuszy pełniących podwójną rolę, tj. wierzycieli powiązanych kapitałowo z pożyczkobiorcą. (abstrakt oryginalny)

EN

This paper aims to verify whether the financing of Polish private firms, often managed by owners, with the use of intra-group loans, decreases the propensity to earnings smoothing as a result of lower agency costs. Intra-group lenders play a dual stakeholder role, being both equity holders and creditors. We expect intra-group loans to mitigate agency problems of debt, because they reduce the need for debt covenants and earnings smoothing. Besides, the interest payments from these loans tend to lower payout volatility which reduces the need for dividend and earnings smoothing. With the use of OLS and propensity score matching we find that private firms financed by related entities exhibit significantly less earnings smoothing than other private firms. With a 10 percentage-point increase in such loans to total assets ratio, earnings smoothing decreases by ca. 15,9% of the mean value. We find evidence for the substitution effect between intra-group loans and income smoothing. We point out that private firms' financial reporting responds to the needs of the stakeholders playing a dual role as lenders linked with borrowers (related entities). (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Pożyczki; Umowa kredytowa; Przedsiębiorstwo prywatne; Zysk

EN

Loans; Credit agreement; Private enterprise; Profit

• Czasopismo: Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości
• Rocznik: 2019
• Tom: 102
• Numer: nr 158
• Strony: 11--33

Twórcy

autor

Anna Białek-Jaworska

• Uniwersytet Warszawski

autor

Katarzyna Dec

Bibliografia

• Abadie A., Imbens G.W. (2012), Matching on the estimated propensity score. Harvard University and National Bureau of Economic Research, http://www.hks.harvard.edu/fs/aabadie/pscore.pdf.
• Bagnoli M., Watts S.G. (2000), The Effect of Relative Performance Evaluation on Earning Management: A Game-Theoretic Approach, "Journal of Accounting and Public Policy", 19 (4-5), s. 377-397.
• Bao B.-H., Bao D.-H. (2004), Income Smoothing, Earnings Quality and Firm Valuation, "Journal of Business Finance & Accounting", 31 (9/10), s. 1525-1557.
• Beidleman C. (1973), Income Smoothing: The Role of Management, "The Accounting Review", 48 (4), s. 653-667.
• Belkaoui A., Picur R.D. (1984), The Smoothing of Income Numbers: Some Empirical Evidence on Systematic Differences between Core and Periphery Industrial Sectors, "Journal of Business Finance & Accounting", 11 (4), s. 527-545.
• Bigus J., Häfele S. (2018), Shareholder loans and earnings smoothing - empirical findings from German private firms, "European Accounting Review", 27 (1), s. 37-74.
• Burgstahler D., Hail L., Leuz C. (2006), The importance of reporting incentives: Earnings management in European private and public firms, "The Accounting Review", 81, s. 983-1016.
• Carlson S.J., Bathala C.T. (1997), Ownership Differences and Firms' Income Smoothing Behavior, "Journal of Business Finance & Accounting", 24 (2), s. 179-196.
• Cascino S., Clatworthy M., Garcia Osma B., Gassen J., Imam S., Jeanjean T. (2014), Who uses financial reports and for what purpose? Evidence from capital providers, "Accounting in Europe", 11, s. 185-209.
• Che-Ahmad A., Mansor N. (2009), Board Independence, Ownership Structure, Audit Quality and Income Smoothing Activities: A Study on Malaysia Market, "Journal of Modern Accounting & Auditing", 5 (11), s. 1-13.
• Christensen H.B., Nikolaev V.V. (2012), Capital versus performance covenants in debt contracts, "Journal of Accounting Research", 50, s. 75-116.
• Copeland R.M. (1968), Income Smoothing, "Journal of Accounting Research", 6, s. 101-116.
• Daske H., Gebhardt G., McLeay S. (2006), The distribution of earnings relative to targets in the European Union, "Accounting and Business Research", 36, s. 137-167.
• Dhole S., Manchiraju H., Suk I. (2015), CEO Inside Debt and Earnings Management, "Journal of Accounting, Auditing & Finance", 31 (4), s. 515-550.
• Fudenberg D., Tirole J. (1995), A Theory of Income and Dividend Smoothing Based on Incumbency Rents, "Journal of Political Economy", 103 (1), s. 75-93.
• Gassen J., Fülbier R.U. (2014), Do Creditors prefer Smooth Earnings? Evidence from European Private Firms, "Journal of International Accounting Research", 14 (2), s. 151-180.
• Gassen J., Fülbier R.U., Sellhorn T. (2006), International differences in conditional conservatism - the role of unconditional conservatism and income smoothing, "European Accounting Review", 15, s. 527-564.
• Haghani S., Voll S., Holzamer M., Warnig C. (2009), Financial Covenants in der Unternehmensfinanzierung, Roland Berger Strategy Consultants, Munich.
• Halov N., Litov L.P. (2010), Do Firms with Captive Financial Subsidiaries Manage Earnings More Sucessfully? http://docplayer.net/15019940-Do-firms-with-captive-financial-subsidiaries-manage-earnings-more-successfully.html (dostęp 16.02.2018).
• Healy P.M., Wahlen J.M. (1999), A Review of the Earnings Management Literature and its Implications for Standard Setting, "Accounting Horizons", 13 (4), s. 365-383.
• Huang Z., Xue Q. (2016), Re-examination of the effect of ownership structure on financial reporting: Evidence from share pledges in China, "China Journal of Accounting Research", 9 (2), s. 137-152.
• Jensen M.C., Meckling W.H. (1976), Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure, "Journal of Financial Economics", 3, s. 305-360.
• LaFond R., Lang M., Skaife H.A. (2007), Earnings smoothing, governance and liquidity: International evidence, Working Paper MIT/University of North Carolina/University of Wisconsin, DOI:10.2139/ssrn.975232.
• Leuz C. (1998), The role of accrual accounting in restricting dividends to shareholders, "European Accounting Review", 7, s. 579-604.
• Leuz C., Nanda D., Wysocki P.D. (2003), Earnings management and investor protection: An international comparison, "Journal of Financial Economics", 69, s. 505-527.
• Levitt A. (1998), The Numbers Game. Speech Delivered at the NYU Center for Law and Business. New York, NY. https://www.sec.gov/news/speech/speecharchive/1998/spch220.txt (dostęp 16.02.2018).
• McKee T.E. (2005), Earnings Management. An Executive Perspective, Thompson-Southwestern, Mason, OH.
• Miller P.B.W., Bahson P.R. (2002), Quality Financial Reporting, New York, s. 184, za: A. Piosik, Kształtowanie wyniku finansowego. Metody jego identyfikacji i motywatory, [w:] tenże, Kształtowanie wyniku finansowego przez podmioty sprawozdawcze w Polsce. Diagnoza dobrej i złej praktyki w rachunkowości, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice 2016, s. 19.
• Myers, S.C. (1977), Determinants of corporate borrowing, "Journal of Financial Economics", 5, s. 147-175.
• Nagy A.L., Neal T.L. (2001), An Empirical Examination of Corporate Myopic Behavior: A Comparison of Japanese and U.S. Companies, "International Journal of Accounting", 36 (1), s. 91-113.
• Piosik A. (2016), Kształtowanie wyniku finansowego. Metody jego identyfikacji i motywatory, [w:] tenże, Kształtowanie wyniku finansowego przez podmioty sprawozdawcze w Polsce. Diagnoza dobrej i złej praktyki w rachunkowości, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice, s. 17-102.
• Prencipe A., Bar-Yosef S., Mazzola P., Pozza L. (2011), Income Smoothing in Family-Controlled Companies: Evidence from Italy, "Corporate Governance: An International Review", 19 (6), s. 529-546.
• Ronen J., Yaari V. (2008), Earnings management, Springer, New York.
• Ronen J., Yaari V. (2010). Earnings Management, Emerging Insights in Theory, Practice and Research, New York.
• Schipper K. (1989), Commentary on Earnings Management, "Accounting Horizons", 3 (4), s. 91-102.
• Shuto A., Iwasaki T. (2014), Stable Shareholdings, the Decision Horizon Problem and Earnings Smoothing, "Journal of Business Finance & Accounting", 41 (9/10), s. 1212-1242.
• Stiglitz J.E., Weiss A. (1981), Credit rationing in markets with imperfect information. "American Economic Review", 71, s. 383-410.
• Torres D., Bruni A.L., Martinez A.L., Rivera-Castro M.A. (2010), Ownership and Control Structures, Corporate Governance and Income Smoothing in Brazil, "Revista Contemporânea de Contabilidade", 7 (13), s. 11-33.
• Doing Business 2011, http://www.doingbusiness.org/content/dam/doingBusiness/media/Annual-Reports/English/DB11-FullReport.pdf (dostęp 16.02.2018).
• Doing Business 2015, http://www.doingbusiness.org/content/dam/doingBusiness/media/Annual-Reports/English/DB15-Full-Report.pdf (dostęp 16.02.2018).
• International Accounting Standards Board (2009), IFRS for small and medium-sized entities, http:// www.ifrs.org/IFRS-for-SMEs/Pages/IFRS-for-SMEs-and-related-material.aspx

Identyfikatory

DOI

10.5604/01.3001.0013.2499