Rola Komisji Nadzoru Finansowego w ograniczaniu ryzyka dla inwestorów na polskim rynku obligacji na przykładzie niewypłacalności spółki GetBack S.A.

• Autorzy: Błażej Lepczyński , Piotr Pisarewicz

Warianty tytułu

The Role of the Polish Financial Supervision Authority in Limiting the Risk for Investors on the Polish Bond Market on the Example of the Insolvency of Getback S.A.

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Rosnące znaczenie rynku obligacji korporacyjnych w zestawieniu z szeregiem ryzyk związanych z ich nabywaniem wskazuje, jak istotną rolę odgrywa zaufanie i bezpieczeństwo inwestorów. Narażeni są oni na szereg ryzyk, a w szczególności ryzyko kredytowe związane z niewypłacalnością emitenta. Przypadek wstrzymania obsługi długu przez spółkę GetBack i skala ujawnionych nadużyć stanowiła przesłankę do badań nad rolą i możliwościami ograniczania negatywnych zjawisk na tym rynku przez KNF. Celem opracowaniu jest tym samym ocena roli i działań KNF w ograniczaniu ryzyka na polskim rynku obligacji korporacyjnych. Badanie pozwoliło zidentyfikować istotne luki w tym zakresie i sformułować rekomendacje, których wdrożenie mogłoby podnieść w przyszłości bezpieczeństwo i przejrzystość rodzimego rynku obligacji korporacyjnych. Rekomendacje wskazane w opracowaniu obejmują w szczególności nadzór nad limitami tzw. ofert prywatnych, sposobami i jakością dystrybucji przez pośredników jak i nadawanie ratingów obligacjom sprzedawanym na rynku polskim. Istotną konkluzją jest zidentyfikowana luka pomiędzy możliwościami a rzeczywiście podjętymi działaniami przez urząd nadzoru w zakresie badanej spółki. Autorzy mają nadzieję, iż opracowanie oraz wskazane w nim rekomendacje będą stanowiły przyczynek do zmian zwiększających bezpieczeństwo inwestorów w tym segmencie rynku. (abstrakt oryginalny)

EN

The growing importance of the corporate bond market in comparison with a number of risks related to their purchase indicates how important the role of trust and investor security is. They are exposed to a number of risks, in particular credit risk related to the issuer's insolvency. The case of stopping the debt service by GetBack SA and the scale of the disclosed fraud constituted the premise for research on the role and possibilities of limiting the negative phenomena on this market by the PFSA. The aim of the study is to assess the role and activities of the PFSA in limiting the risk on the Polish corporate bond market. The research allowed to identify significant gaps in this area and formulate recommendations, the implementation of which could raise the security and transparency of the domestic corporate bond market in the future. Recommendations indicated in the study include, in particular, supervision over the so-called private offers, methods and quality of distribution through intermediaries as well as assigning ratings to bonds sold on the Polish market. An important conclusion is the identified gap between the possibilities and the actual actions taken by the supervising office in the scope of the audited company. The authors hope that the development and recommendations indicated in it will be a contribution to changes that increase investor security in this market segment. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek obligacji; Ryzyko inwestycyjne; Niewypłacalność; Studium przypadku

EN

Bond market; Investment risk; Insolvency; Case study

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2018
• Numer: R. 16, nr 4, cz. 1
• Strony: 133--149

Twórcy

autor

Błażej Lepczyński

• Uniwersytet Gdański

autor

Piotr Pisarewicz

• Uniwersytet Gdański

Bibliografia

• Cichy Ł. (2017), Whistleblowing w bankach, Komisja Nadzoru Finansowego, Warszawa.
• Gradoń W. (2014), Emisja obligacji korporacyjnych a ryzyko uczestników rynku, "Zeszyty Naukowe Wydziałowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach. Studia Ekonomiczne, Zarządzanie instytucjami finansowymi w niestabilnym otoczeniu gospodarczym", nr 171, Katowice.
• Hryckiewicz A., Pawłowska M. (2013), Czy nowy nadzór spełni swoje zadanie? Zmiany w nadzorze finansowym w Europie oraz ich konsekwencje dla Polski, "Materiały i Studia", nr 289, NBP, Warszawa.
• Jajuga K. (2009), Obligacje i akcje, Komisja Nadzoru Finansowego, CEDUR, Warszawa.
• Komunikat KNF w sprawie spółki GetBack SA z dnia 24.04.2018 r., Komisja Nadzoru Finansowego, Warszawa.
• Komunikat w sprawie skarg na działania podmiotów uczestniczących w procesie sprzedaży obligacji GetBack SA (2018), KNF.
• Lepczyński B. (2017), Rating jako narzędzie oceny wiarygodności kredytowej przedsiębiorstw na rynku obligacji, "Zarządzanie i Finanse", nr 2 cz. 2.
• Lichosik A. (2017), Sprzeciw Komisji Nadzoru Finansowego jako środek nadzoru organu administracji publicznej na rynku kapitałowym, "Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska", Vol. 44, No. 2.
• Lista ostrzeżeń publicznych (2018), Komisja Nadzoru Finansowego, Warszawa.
• Mamcarz H. (2015), Obligacje o zmiennym oprocentowaniu. Struktura i funkcjonowanie instrumentu, "Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska", Vol. 49, No. 1.
• Markowski K., Tymoczko D. (red.) (2017), Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2016 r., Narodowy Bank Polski, Warszawa.
• Nartowski A. (2018), Whistleblowing: jak wynagradzać demaskatora?, http://www.andrzejnartowski.pl/tag/whistleblowing/, dostęp: 27.07.2018.
• Near J.P., Miceli M.P. (1985), Organizational Dissidence: The Case of Whistleblowing, "Journal of Business Ethics", Vol. 4.
• Przegląd rynku nie skarbowych instrumentów dłużnych (2017), Rating&Rynek, https://www.fitchratings.com/site/re/10021389.
• Puzyrewicz T. (2011), Obligacje na rynku Catalyst. Przewodnik dla inwestorów, GPW, Warszawa.
• Raport bieżący ESPI nr 39/2018 - Informacja dotycząca istotnego finansowania, 16.04.2018, GetBack SA, Wrocław.
• Raport bieżący ESPI nr 44/2018 - Informacja dotycząca istotnego finansowania, 17.04.2018, GetBack SA, Wrocław
• Sadrak M. (2018a), Indeks Default Rate: 197 mln zł z obligacji firm poszło na straty, https://obligacje.pl/pl/a/indeks-default-rate-197-mln-zl-z-obligacji-firm-poszlo--na-straty, dostęp: 27.07.2018.
• Sadrak M. (2018b), Indeks Default Rate: Przez rok firmy na Catalyst nie wykupiły obligacji za 209,6 mln zł, https://obligacje.pl/pl/a/indeks-default-rate-przez-rok--firmy-na-catalyst-nie-wykupily-obligacji-za-209-6-mln-zl, dostęp: 27.07.2018.
• Sadrak M. (2018c), KNF wyjaśnia jak może wyglądać ograniczenie ofert prywatnych, https://obligacje.pl/pl/a/knf-wyjasnia-jak-moze-wygladac-ograniczenie-ofert--prywatnych, dostęp: 27.07.2018.
• Stempniak D. (2015), Konsekwencje de iure oraz de facto umieszczenia podmiotu gospodarczego na liście ostrzeżeń publicznych Komisji Nadzoru Finansowego, Acta Erasmiana X, Wrocław.
• Szef KNF dla DGP: Kary za aferę GetBack mogą skutkować odebraniem licencji (2018), http://gospodarka.dziennik.pl/news/artykuly/576431,szef-knf-dla-dgp-o--aferze-getback.html, dostęp: 27.07.2018.
• Tak GetBack próbował osaczyć premiera Morawieckiego. Działania na granicy prowokacji (2018), Interia Biznes, http://biznes.interia.pl/gieldy/news/tak-getback--probowal-osaczyc-premiera wieckgo,2567362,1844?utm_source=paste&utm_medium=paste&utm_campaign=firefox, dostęp: 8.05.2018.
• Ustawa z dnia 29 lipca 2005 r. o nadzorze nad rynkiem kapitałowym, t.j. Dz. U. z 2018 r. poz. 1417 z późn. zm.
• Ustawa z dnia 21 lipca 2006 r. o nadzorze nad rynkiem finansowym, t.j. Dz. U. z 2019 r. poz. 298 z późn. zm.
• Wykaz kar nałożonych przez Komisję Nadzoru Finansowego (2018), Komisja Nadzoru Finansowego, Warszawa.