Zarządzanie wartością przedsiębiorstw niefinansowych w obliczu procesów finansjalizacji

• Autorzy: Alina Rydzewska

Warianty tytułu

Value Management of Non-Financial Enterprises in the Face of Financialization Processes

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Finansjalizacja w odniesieniu do przedsiębiorstw (niefinansowych) oznacza wzrost znaczenia motywów finansowych w procesach decyzyjnych przedsiębiorstw. Znajduje to odzwierciedlenie w zarządzaniu przedsiębiorstwem, ukierunkowując je na zarządzanie wartością dla akcjonariuszy i wykorzystując w tym celu instrumenty finansowe oferowane przez sferę finansową. Jako cel publikacji przyjęto zbadanie, czy procesy finansjalizacji wpłynęły na zarządzanie wartością przedsiębiorstw niefinansowych w Polsce. Do badań posłużono się metodą analizy wskaźników identyfikujących finansjalizację i określenie ich oddziaływania na wskaźnik ROE jako miernik wartości dla akcjonariuszy. W tym celu wykorzystano sprawozdania finansowe przedsiębiorstw niefinansowych publikowanych przez GUS za lata 2010-2016. Z przeprowadzonych badań wynika, iż polskie przedsiębiorstwa niefinansowe nie wykorzystują instrumentów oferowanych przez sferę finansową w celu kreacji wartości dla akcjonariuszy (mierzonych wskaźnikiem rentowności kapitałów własnych - ROE). Co prawda wykazały wzrost zaangażowania w działalność finansową, o czym świadczy tendencja rosnąca wskaźników struktury aktywnych i pasywnych, instrumentów finansowych, a także wzrost wskaźnika rentowności aktywów z operacji finansowych (ROFA). Jednakże wzrost przedstawionych mierników nie wpływa na rentowności aktywów ogółem (ROA) i finansowania aktywów kapitałem własnym (KW/AKT) - na wskaźniki, które determinują wartość ROE. (abstrakt oryginalny)

EN

Financialization in relation to (non-financial) enterprises means increasing the importance of financial motives in the decision-making processes of enterprises. This is reflected in the management of the enterprise, directing it to shareholder value management and using financial instruments offered by the financial sphere for this purpose. The purpose of the publication is to examine whether the financing processes had an impact on the value management of non-financial enterprises in Poland. The research was based on the method of analyzing indicators identifying financialization and determining their impact on the ROE ratio as a measure of shareholder value. For this purpose, we used the financial statements of non-financial enterprises published by the Central Statistical Office for the years 2010-2016. The research shows that Polish non-financial enterprises do not use the instruments offered by the financial sphere in order to create value for shareholders (measured by the return on equity ratio - ROE). They demonstrate an increase of involvement in financial activities, what is evidenced by a growing trend of active and passive structure indicators of financial instruments, as well as an increase of the return on assets from financial operations (ROFA). However, the increase of the presented measures does not affect the profitability of total assets (ROA) and financing assets with equity (KW / AKT) - ratios that determine the value of ROE. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa; Sprawozdanie finansowe; Wartość przedsiębiorstwa; Rentowność kapitału własnego; Rentowność aktywów

EN

Value Based Management (VBM); Financial statements; Enterprise value; Return on equity (ROE); Return on assets (ROA)

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2018
• Numer: R. 16, nr 4, cz. 1
• Strony: 179--192

Twórcy

autor

Alina Rydzewska

• Politechnika Śląska

Bibliografia

• Banaszyk P. (2015), Jak odwrócić finansyzację, "Dziennik Gazeta Prawna", 22 lipca.
• Borowiecki R., Czaja J., Jaki A., Kulczycki M. (2002), Metody i systemy wyceny przedsiębiorstw, Twigger, Warszawa.
• Caputa W., Szwajca D. (red.) (2008), Finanse we współczesnych procesach kreowania wartości, CeDeWu, Warszawa.
• Copeland T., Koller T., Murrin J. (1997), Wycena: Mierzenie i kształtowanie wartości firm, WIG Press, Warszawa.
• Cwynar A., Cwynar W. (2003) Zarządzenie wartością spółki kapitałowej. Koncepcje, systemy, narzędzia, Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce.
• Dembinski P.H., Schoeneberg A., (1998), The Safe Landing of the Financial Ballon is not Impossible, "Finance & the Common Good/Bien Commun", No 1.
• Dembiński P.H. (2011), Finanse po zawale. Od euforii finansowej do gospodarczego ładu, Studio Emka, Warszawa.
• Froud J., Haslam C., Johal S., Wiliam K. (2000), Consulatncy promises, management, moves: Shareholder value and financialization, "Economy and Society", Vol. 29, No. 1.
• Gemzik-Salwach A., Opolski K. (red.) (2016), Finansjalizacja. Wpływ na gospodarkę i społeczeństwo, CeDeWu, Warszawa.
• Gorczyńska A. (2010), Problem pomiaru efektywności przedsiębiorstwa, "Zeszyty Naukowe Wyższej Szkoły Ekonomiczno-Społecznej w Ostrołęce" nr 8, Ostrołęka.
• http://www.euribor-rates.eu/euribor-rate-12-months.asp, dostęp: 10.06.2018.
• Instrumenty finansowe przedsiębiorstw niefinansowych za lata 2010-2016, GUS, Warszawa, http://stat.gov.pl/obszary-tematyczne/podmioty-gospodarcze--wyniki-finansowe/przedsiebior-stwa- niefinansowe/instrumenty-finansoweprzedsiebiorstw-niefinan-sowych- w-2016-roku,20,6.html, dostęp: 10.06.2018.
• Jajuga K. (2014), W poszukiwaniu miar ryzyka finansowego, w: J. Czekaj, S. Owsiak (red.), Finanse w rozwoju gospodarczym i społecznym, PWE, Warszawa.
• Palley T.I. (2009), The Macroeconomics of Financialization: A Stages of Development Approach, "Ekonomiaz", No. 72.
• Ratajczak M. (2012), Finansyzacja gospodarki, "Ekonomista", nr 3.
• Rossman R., Greenfield G. (2006), Financialization, "Education Ouvriere", No. 1.
• Rydzewska A. (2016), Contemporary nature of stock exchange from the prospective of demutualization process, "Oeconomia Copernicana", Vol. 7, No. 1.
• Sierpińska M., Jachna T. (2006), Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2006.
• Taghizadegan R. i inni (2017), Szkoła austriacka - praktyka inwestowania. Między inflacją a deflacją, Fijor Publisching, Warszawa.
• Williams K. (2000), From Shareholder Value to Present-day Capitalism, "Economy and Society", Vol. 29, No. 1.
• Woś R. (2014), Trudna sztuka utrzymywania równowagi, "Dziennik Gazeta Prawna", 31 października.