Proces dobrowolnego wycofania akcji spółki z obrotu na rynku giełdowym

• Autorzy: Michał Włodarczyk

Warianty tytułu

The Process of Voluntary Delisting from the Stock Exchange

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Delisting w prawie polskim, ze względu na definicję spółki publicznej, związany jest ze zniesieniem dematerializacji akcji spółki. Regulacja regular delisting została zawarta prawie wyłącznie w ramach art. 91 ustawy z 29.07.2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych i jej stosowanie powoduje wiele problemów praktycznych, z których najpoważniejsze zostały opisane w niniejszym artykule. Omówiono w nim zagadnienie podmiotu ogłaszającego wezwanie delistujące, kolejność czynności w ramach procedury delistingu, zasady ustalania ceny w wezwaniu, podmiot uprawniony do zgłoszenia żądania umieszczenia w porządku obrad sprawy podjęcia uchwały, przedział czasowy przyjmowania zapisów na sprzedaż akcji oraz moment złożenia wniosku do Komisji Nadzoru Finansowego. Do powyższych problemów oraz innych, poruszonych w artykule, zostały przytoczone poglądy doktryny i przeanalizowano główne argumenty za nimi przemawiające. (abstrakt oryginalny)

EN

In Polish law, due to the definition of a public company, delisting is associated with the waiver of the dematerialization of the company's shares. The regulation on regular delisting is almost exclusively contained within Article 91 of the Act on Public Offering of Shares and on Terms of Introduction of Financial Instruments into Trading and on Public Companies, and its implementation results in many practical difficulties, the most important of which are described in this article. The entity entitled to announce the invitation for delisting, the sequence of actions under the delisting procedure, the price determination in the invitation for delisting, the entity entitled to submit the request to include the delisting resolution in the general meeting agenda, the time period for accepting subscriptions for the sale of shares, and the moment of submitting the application to the Polish Financial Supervision Authority. While discussing the abovementioned issues, as well as the remaining ones discussed in the article, the author analyses the views of legal scholars and the main arguments supporting these views. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Giełda; Spółki giełdowe; Akcje

EN

Stock exchange; Stock market companies; Shares

• Czasopismo: Przegląd Prawa Handlowego
• Rocznik: 2019
• Numer: nr 12
• Strony: 24--32

Twórcy

autor

Michał Włodarczyk

• Uniwersytet Jagielloński w Krakowie

Bibliografia

• Borden A., Going Private-Old Tort, New Tort or No Tort?, 49 New York University Law Review 987 (1974).
• Chłopecki A. [w:] Chłopecki A., Dyl M., Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych, Warszawa 2014.
• Dyl M. [w:] System Prawa Prywatnego, t. 19, Prawo papierów wartościowych, red. A. Szumański, Warszawa 2006.
• Famirski A. [w:] Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Komentarz, red. M. Michalski, Warszawa 2014.
• Gago-Rudnicka D., Jakszuk S. [w:] Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, red. M. Wierzbowski, L. Sobolewski, P. Wajda, Warszawa 2014.
• Haładyj K., Ustawa o ofercie publicznej. Komentarz, Warszawa 2009.
• Jakszuk S., Róg J. [w:] Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, red. M. Wierzbowski, L. Sobolewski, P. Wajda, Warszawa 2014.
• Kidyba A., Kodeks spółek handlowych. Komentarz, t. 2, Komentarz do art. 301-633 k.s.h., Warszawa 2014.
• Kowalewski O., Wartość dla akcjonariuszy mniejszościowych w procesie wycofywania spółek z obrotu giełdowego, "Bank i Kredyt" 2006/2.
• Mataczyński M., Cywilnoprawne skutki naruszenia obowiązków nabywców znacznych pakietów akcji spółek publicznych, Warszawa 2011.
• Mataczyński M. [w:] Prawo rynku kapitałowego, Warszawa 2015.
• Michalski M. [w:] Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Komentarz, red. M. Michalski, Warszawa 2014.
• Ostanek A., Róg J. [w:] Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, red. M. Wierzbowski, L. Sobolewski, P. Wajda, Warszawa 2014.
• Puchalski A., Funkcje i konstrukcja prawna wezwań do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółki publicznej w prawie polskim i europejskim, Warszawa 2016.
• Puchalski A., Zmysłowska M., Podmiot uprawniony do rozpoczęcia procedury zniesienia dematerializacji akcji - uwagi na kanwie art. 91 ustawy o ofercie publicznej, "Przegląd Prawa Handlowego" 2013/8.
• Radwan A., Ius dissidentium. Granice konsensusu korporacyjnego i władzy większości w spółkach kapitałowych, Warszawa 2016.
• Rock E., Securities Regulation as Lobster Trap: A Credible Commitment Theory of Mandatory Disclosure, 23 Cardozo Law Review 675 (2002).
• Szajkowski A., Szumański A. [w:] System Prawa Prywatnego, t. 16, Prawo spółek osobowych, red. A. Szajkowski, Warszawa 2016.
• Szumański A. [w:] W. Pyzioł, A. Szumański, I. Weiss, Prawo spółek, Warszawa 2014.
• Szumański A. [w:] S. Sołtysiński, A. Szajkowski, A. Szumański, J. Szwaja, Kodeks spółek handlowych, t. 3, Spółka akcyjna. Komentarz do artykułów 301-490, Warszawa 2013.
• Wacławik-Wejman A. [w:] Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Komentarz, red. T. Sójka, Warszawa 2010.
• Woźniak R., Ustalenie ceny godziwej w wezwaniu określonym w art. 91 ust. 6 ustawy o ofercie publicznej - glosa do postanowienia Sądu Okręgowego w Warszawie z 22.01.2015 r. (XX GC 1189/14), "Glosa" 2016/1.
• Zacharzewski K., Prawo giełdowe, Warszawa 2018.
• Zmysłowska M., Ochrona interesów akcjonariuszy mniejszościowych w przypadku rezygnacji ze statusu spółki giełdowej w świetle regulacji państw Unii Europejskiej, "Przegląd Prawa Handlowego" 2018/11.
• Żelechowski Ł. [w:] Kodeks cywilny. Komentarz, t. 1, Część ogólna. Przepisy wprowadzające Kodeks cywilny. Prawo o notariacie (art. 79-95 i 96-99), red. K. Osajda, Warszawa 2017.