10 Years of the NewConnect Market - Success or Failure?

• Autorzy: Roman Asyngier
• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The aim of the article to assess the functioning of the NewConnect market over 10 years from the organizer's and participants' perspective. This helps to diagnose the most important organizational advantages and problems of the Polish MTF, determine further development prospects and propose potential changes to neutralize the negative factors. To illustrate the problem, a comprehensive analysis will be made of aggregated statistical data from 2007-2017, which show the changes and trends on this market, and additionally include the data comparing the current state of the NewConnect market with other alternative markets organized by European stock exchanges. The conducted research does not allow to view the NewConnect market as an organizational success. The analysis identified a number of problems in the functioning of the Polish MTF, ranging from the inappropriate organization of the primary market, resulting in the admittance of too high a number of issuers of dubious credibility, to the consequences appearing on the secondary shares market. It does not give unambiguous grounds to expect positive prospects for the market development in the future. In order to stop unfavorable trends and to improve the issuers' quality, a discussion on the regulations regarding issuers' admission, i.e. the size of the minimum equity, IPO, capitalization and the issue price of the debuting company, should be initiated. (original abstract)

Słowa kluczowe

EN

NewConnect market; Capital market; Statistical data analysis

PL

Rynek NewConnect; Rynek kapitałowy; Analiza danych statystycznych

• Czasopismo: Finanse : czasopismo Komitetu Nauk o Finansach PAN
• Rocznik: 2018
• Numer: nr 1(11)
• Strony: 26--52

Twórcy

autor

Roman Asyngier

• Maria Curie-Skłodowska University in Lublin

Bibliografia

• AIM Statistics (2018). Retrieved June 4, 2018, from: www.londonstockexchange.com/ statistics/markets/aim/aim.htm.
• Analizy - udział inwestorów w obrotach (2018). Retrieved June 15, 2018, from: https:// www.gpw.pl/analizy.
• Asyngier, R. (2012). Nieprawidłowości funkcjonowania rynku NewConnect - aspekty prawne i organizacyjne. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H: Oeconomia, 46(4), 11-21.
• Asyngier, R. (2013a). Ekonomiczne i prawne aspekty nieprawidłowości funkcjonowania rynku NewConnect. Ocena i propozycje zmian. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 323, 23-33.
• Asyngier, R. (2013b). Wprowadzanie akcji do obrotu na rynku NewConnect na tle głównych alternatywnych systemów obrotu w Europie. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H: Oeconomia, 47(2), 7-16.
• Asyngier, R. (2014). NewConnect in comparison with multilateral trading facilities in Europe. Irregularities in the functioning of the Polish MTF market. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H: Oeconomia, 2014, 48(1), 9-23.
• Asyngier, R. (2015). Wpływ zmiany rynku notowań na cenę akcji polskich spółek giełdowych. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki finansowe, Ubezpieczenia, 75, 19-30.
• Burżacka, M., Gąsiorowska, E. (2015). NewConnect w finansowaniu działalności firm typu start-up. Acta Universitatis Nicolai Copernici. Zarządzanie, 42(3), 163-173.
• Buszko, M., Kołosowska, B. (2013). Przechodzenie spółek z alternatywnego systemu obrotu Newconnect na rynek regulowany GPW - cele, uwarunkowania, efekty. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług, 102, 492-502.
• Chamska, K., Ściński, G. (2017). Obowiązki informacyjne na głównym parkiecie GPW oraz na rynku NewConnect - analiza porównawcza. Finanse i Prawo Finansowe, 4(2), 9-22.
• Debiuty spółek (2018). Retrieved June 15, 2018, from: https://newconnect.pl/debiuty-spolek.
• Directive 2004/39/WE of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments amending Council Directives 85/611/EEC and 93/6/EEC and Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directive 93/22/EEC - MiFID: O.J. EU L 145/ 1, 30.4.2004.
• Directive 2014/65/UE of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC, and amend-ing Directive 2011/61/UE (MIFID II - Markets in Financial Instruments Directive); OJ UE L 173/84, 12.06.2014.
• EMIS Intelligence (2018). Retrieved June 15, 2018, from: https://www-1emis-1com-1000945qh0102.han.bg.umcs.edu.pl/php/companies/equity-charts/ quote?pc=PL&id=1909.
• Feder-Sempach, E. (2010). Rynki alternatywne w strefie euro i Unii Europejskiej a NewConnect - analiza porównawcza. Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeco-nomica, 238, 35-45.
• Fijałkowska, D., Muszyński, M., Pauka, M. (2013a). Zjawisko underpricingu a ład korporacyjny na rynku NewConnect. Zarządzanie i Finanse, 11(2(6)), 415-426.
• Fijałkowska, D., Muszyński, M., Pauka, M. (2013b). Zjawisko underpricingu na rynku NewConnect. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 62, 267-276.
• Flotyński, M. (2015). The Rate of return of the primary off erings on the example of small firms listed on the Newconnect and companies on the WSE main market. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług, 116, 475-485.
• Gradoń, W. (2008). Rozwój alternatywnych systemów obrotu (ASO) na przykładzie rynku NewConnect. In: K. Znaniecka, T. Zieliński, (ed.), Finanse wobec sfery realnej gospodarki: praca zbiorowa. Vol. 1. Katowice: Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, 87-97.
• Hamernik, N. (2012). Ocena jakości spółek debiutujących na rynku Newconnect w świetle wypełniania umowy społecznej z inwestorami. In: J. Harasim (ed.), Współczesna gospodarka - wyzwania, dylematy, perspektywy rozwoju. Katowice: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego, 81-93.
• Harwood, A., Konidaris, T. (2015). SME exchange in emerging market economies: a stocking of development practices. Police Research Working Paper, 7160, World Bank Group. Retrieved June 10, 2015, from: https://elibrary.worldbank.org/doi/ abs/10.1596/1813-9450-7160.
• IPO Watch Europe (2015-2017). PwC. Retrieved June 4, 2018, from: https://www.pwc.pl.
• Kaszuba, S. (2012). Kryzys zaufania na polskim rynku NewConnect w latach 2011 -2012 na przykładzie Avtech Aviation & Engineering. Zarządzanie i Finanse, 4(1), 251-262.
• Kaszuba-Perz, A., Perz, P. (2013). Rola alternatywnych systemów obrotu akcjami w procesie pozyskania kapitału w rozwijających się przedsiębiorstwach. Humanities and Social Sciences, 18(20(3)), 73-85.
• Kicia, M. (2008). Rynek NewConnect GPW w procesie finansowania sektora MSP. In: Uwarunkowania rynkowe rozwoju mikro i małych przedsiębiorstw. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 292, 181-188.
• Komunikat Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 27 marca 2018 r. (NewConnect). Retrieved May 20, 2018, from: https://newconnect.pl/komunikaty-?ph_main_01_start=show&cmn_id=15535.
• Komunikat KNF z dnia 6 listopada 2012 r. o zaistnieniu okoliczności wskazujących na dokonanie manipulacji oraz złożeniu zawiadomienia o podejrzeniu popełnienia przestępstwa manipulacji w obrocie akcjami spółki ELKOP ENERGY SA (2012). Retrieved June 14, 2018, from: https://www.knf.gov.pl/knf/pl/komponenty/img/ knf_174979_Elkop_Energy_52425.pdf.
• Komunikat z 204. posiedzenia Komisji Nadzoru Finansowego w dniu 21 stycznia 2014 r. (2014). Retrieved June 11, 2018, from: https://www.knf.gov.pl/?article-Id=52857&p_id=18.
• Kordela, D. (2013). Znaczenie narzędzi ochrony interesów inwestorów na rynku alternatywnym. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług, 102, 503-511.
• Kordela, D. (2015). Nowe rynki giełdowe - analiza i ocena rozwoju. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 73, 659-669.
• Kordela, M. (2012). Ocena procedur i kosztów rynku alternatywnego NewConnect z punktu widzenia emitentów. Zeszyty Naukowe Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług, 80, 310-320.
• Kwestarz, P. (2018). Dywidendy z NewConnect: 15 spółek z małej giełdy, które regularnie dzielą się zyskami. Retrieved June 20, 2018, from: https://strefainwestorow. pl/artykuly/dywidendy/20180201/dywidendy-newconnect.
• Małecka, J. (2016). Alternatywne rynki obrotu papierami wartościowymi w Polsce i Wielkiej Brytanii. Problemy Zarządzania 14, (4(63)). Vol. 1. Efektywne zarządzanie finansami w mikro- i mikroskali, 11-24.
• Markiewicz, M., Zygmanowski, P. (2013). Znaczenie rynku NewConnect jako miejsca przeprowadzania oferty pierwotnej. Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny, 2, 167-186.
• Mikołajczyk, B., Kurczewska, A. (2010). Rynek NewConnect w Polsce na tle innych rynków alternatywnych w Europie. e-Finanse, 6(3), 64-75.
• Mosionek-Schweda, M. (2012). Rozwój giełdowych rynków dedykowanych małym i średnim przedsiębiorstwom na przykładzie wybranych giełd na świecie. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H: Oeconomia, 46(4), 609-616.
• Mosionek-Schweda, M. (2013). Aktywność zagranicznych emitentów na małym parkiecie warszawskiej giełdy papierów wartościowych. Zarządzanie i Finanse, 2(2), 295-309.
• Mosionek-Szweda, M. (2014a). The use of discriminant analysis to predict the bank-ruptcy of companies listed on the NewConnect Market. Eąuilibrium, 9(3), 87-105.
• Mosionek-Szweda, M. (2014b). Wypłata dywidendy przez spółki notowane na rynku NewConnect. Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku, 32, 145-160.
• Nowacka, U. (2009). Szansa rozwoju małych i średnich przedsiębiorstw poprzez wejście na rynek NewConnect. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług, 44(2), 59-66.
• Panfil, M. (2013). Analiza porównawcza NewConnect i innych europejskich rynków alternatywnego systemu obrotu akcjami. Prace Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Gdańsku, 27, 69-86.
• Pastusiak, R. (2010). Rynek NewConnect jako platforma dla inwestycji podwyższonego ryzyka. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 25, 93-101.
• Pauka, M. (2008). Alternatywny system obrotu w Polsce - pierwsze miesiące funkcjonowania. Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, 1200, 426-431.
• Pauka, M., Żyła, M. (2017). Performance Signalling of Dividend Policy on the NewConnect Market. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H: Oeconomia, 51(6), 301-309.
• Pietrzyk, R., Knichnicki, B. (2010). Alternatywny system obrotu akcjami w Polsce na tle innych rynków europejskich. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 117, 340-350.
• Piotrowski, D., Piotrowska, A. (2013). Nowe regulacje zwiększające efektywność funkcjonowania NewConnect. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 63, 407-419.
• Publikacja decyzji o zawieszeniu lub wycofaniu instrumentu finansowego z obrotu lub decyzji o zniesieniu zawieszenia (2018). Retrieved June 4, 2018, from: https://www. gpw.pl/zawieszenia-i-wykluczenia.
• Pyka, A. (2008). Przyszłość rynku NewConnect w aspekcie przesłanek jego utworzenia i niestabilności rynku giełdowego. In: Finanse wobec sfery realnej gospodarki: praca zbiorowa. Vol. 1. Katowice: Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, 77-86.
• Regulamin Alternatywnego Systemu Obrotu (2007). Retrieved October 20, 2018, from: https://newconnect.pl/regulacje-prawne.
• Regulation (EU) No 596/2014 of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on market abuse (market abuse regulation - MAR) and repealing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council and Commission Direc-tives 2003/124/EC, 2003/125/EC and 2004/72/EC; O.J. UE L 173/1, 12.6.2014.
• Regulation (EU) No 600/2014 of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Regulation (UE) No 648/2012 (MiFIR - Markets in Financial Instruments Regulation); OJ UE L 173/84, 12.6.2014.
• Roczniki Giełdowe (2008-2018). Retrieved June 4, 2018, from: https://www.gpw.pl/ biblioteka-gpw-lista?gpwlc_id=10.
• Segmenty rynku NewConnect (2018). Retrieved June 12, 2018, from: https://newcon-nect.pl/segmenty-rynku.
• Sierpińska, M., Sierpińska, A. (2009). Rozwój alternatywnych systemów obrotu w Europie. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, 48, 717-726.
• Statistical data Borsa Italiana (2018). Retrieved June 4, 2018, from: http://www.bor-saitaliana.it/borsaitaliana/statistiche/mercati/aimitaliastat/aimitalia.en.htm.
• Statistical data Federation of European Securities Exchanges (2018). Retrieved June 4, 2018, from: http://www.fese.eu/en/?inc=art&id=4.
• Statistical data London Stock Exchange (2018). Retrieved June 4, 2018, from: http:// www.londonstockexchange.com/statistics/markets/aim/aim.htm.
• Statystyki GPW (2018). Retrieved June 15, 2018, from: https://www.gpw.pl.
• Statystyki NewConnect (2018). Retrieved June 16, 2018, from: https://newconnect.pl/ statystyki-okresowe.
• Szczepankowski, P. (2010). Efektywność wzrostu i rozwoju spółek rynku NewConnect w ujęciu sektorowym. Współczesna Ekonomia, 1(13), 79-96.
• Szczepankowski, P. (2008). Ewolucja funkcjonowania oraz efektywność wzrostu i rozwoju spółek rynku NewConnect - alternatywnego systemu obrotu giełdowego w Polsce. Współczesna Ekonomia, 2(4), 45-59.
• Szwaczyna, T., Biedrzyński, R. (2010). Kreacja wartości innowacyjnych spółek na rynku NewConnect oraz porównanie zmian ich wartości z benchmarkiem rynkowym. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 25, 19-26.
• Uchman, J. (2015). Dywidendy w spółkach notowanych na rynku NewConnect. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie, 2(938), 101-110.
• Uchwała Nr 563/2018 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 4 czerwca 2018 r. (2018). Retrieved June 4, 2018, from: https://newconnect. pl/uchwaly-zarzadu?cmn_id=15708&title=Uchwa%C5%82a+Nr+563%2F2018&ph_ main_01_start=show.
• Wawryszuk-Misztal, A. (2015). Wyniki operacyjne polskich przedsiębiorstw zmieniających rynek notowań akcji. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sec-tio H: Oeconomia, 49(4), 649-658.
• Wawryszuk-Misztal, A. (2016). Zmiany w strukturze akcjonariatu polskich spółek giełdowych zmieniających rynek notowań akcji. Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica, 323(4), 141-154.
• Winnicka-Popczyk, A., Sradomska, M. (2017). Transfer wybranych firm rodzinnych z Alternatywnego Systemu Obrotu NewConnect na rynek regulowany jako szansa finansowania dalszego ich rozwoju. Przedsiębiorczość i Zarządzanie, 18(6(1)), 479-494.
• Wołoszyn, A. (2013). Wpływ ceny nominalnej akcji na natychmiastową stopę zwrotu z IPO. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 59, 617-626.
• Wszelaki, A. (2014). Przedsiębiorstwo na rynku alternatywnym GPW - NewConnect. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 67, 703-711.
• Zasępa, P. (2013). Wpływ ceny nominalnej akcji na niedowartościowanie pierwszej oferty publicznej na rynku NewConnect. Prace Naukowe Akademii im. Jana Długosza w Częstochowie. Pragmata Tes Oikonomias, 7, 285-293.
• Zestawienie sankcji nałożonych przez Organizatora ASO na emitentów NewConnect, w związku z nieprzestrzeganiem przepisów Regulaminu ASO (2018). Retrieved June 14, 2018, from: https://newconnect.pl/pub/NEWCONNECT/zastawienie_sank-cji/sankcje_emitenci_NC_25_05_2018.pdf.
• Zestawienie sankcji oraz innych środków dyscyplinujących nałożonych przez Organizatora ASO na Autoryzowanych Doradców NewConnect w związku z nieprzestrzeganiem przepisów Regulaminu ASO (2017) Retrieved June 15, 2018, from: https://newcon-nect.pl/pub/NEWC0NNECT/zastawienie_sankcji/sankcje_AD_NC_2017.pdf.
• Ziarko-Siwek, U. (2010). Pierwsze dwa lata rynku NewConnect. Zeszyty Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Poznaniu, 29, 319-329.
• Zygmanowski, P. (2015). Wpływ zmiany rynku notowań na spółki publiczne w Polsce. Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów SGH, 144, 109-126.
• Zygmanowski, P. (2016). Rozwój rynku NewConnect w świetle założeń jego organizatora. Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny, 2, 217-230.^

Identyfikatory

DOI

10.24425/finanse.2018.125390