Problematyka konfliktu interesów w funkcjonowaniu rynku kapitałowego

• Autorzy: Agnieszka Parkitna , Arkadiusz Górski

Warianty tytułu

Problems of Conflicts of Interest in the Functioning of the Capital Market

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Ochrona przed konfliktem interesów na rynku kapitałowym przybiera różne formy, zarówno prawne, jak i instytucjonalne. Z reguły jednak ochrona uczestników rynku kapitałowego sprowadza się do zapisów umownych w umowach pomiędzy inwestorami a pośrednikami wskazujących na zakaz przeprowadzania transakcji prowadzących do konfliktu interesów i obowiązku uzyskania zgody klienta-inwestora na tego typu transakcje. Niestety stosowane rozwiązania nie stanowią dla odbiorców usług na rynku kapitałowym praktycznie żadnej ochrony. Naruszenie zapisów umownych dotyczących konfliktu interesu, przykładowo w umowie doradztwa inwestycyjnego czy też zarządzania portfelem aktywów pomiędzy klientem-inwestorem a domem maklerskim bądź doradcą inwestycyjnym, w praktyce nie pozwala na skuteczne dochodzenie konsekwencji prawnych. W wypadku wykrycia przez inwestora podejmowanych w stosunku do niego działań pośrednika o znamionach konfliktu interesów może on zaprotestować i zwrócić się o zaprzestanie tego typu praktyk. Jednakże za ewentualne straty poniesione na transakcjach obarczonych konfliktem interesów bardzo trudno inwestorom uzyskać zadośćuczynienie w postaci rekompensat od instytucji finansowej. Ewidentne naruszenie zapisów umownych łączących strony nie powoduje bowiem, że instytucja finansowa będzie odpowiadać za ewentualne straty na transakcjach związanych przykładowo z konfliktem interesów. Klient w takiej sytuacji musi zatem kierować sprawę na drogę sądową (fragment tekstu)

EN

The study refers to the occurrence of conflicts of interest on the capital market, which negatively affects the functioning of the capital market, limits its development potential, and may even affect the outflow of investors, particularly those providing liquidity in the market. Today, the social responsibility of business entities becomes something important. It is a specific determinant of the company's image and the basis of its operation. Word = Institution "brokerage house" should be associated with competence, honesty, or righteousness resulting from observance of the law and ethics principles of conducted business. The existence of a set of regulations the Code of Good Practice for Brokerage Houses, the Act on Counteracting Unfair Market Practices relating to the functioning of brokerage houses, there are situations in business practice that are not used to develop a capital market, based on a conflict of interest. Brokerage firms are obliged, on the one hand, to: sell shares and, on the other hand, recommend buying them. "Manipulation on the market" would mean entering into transactions that give false, misleading signals about supply, demand, and prices of equity instruments. To avoid conflicts of interest, there are special procedures in brokerage offices that prevent co-operation between competing departments: chinese walls. Each office additionally has rules governing the flow and control of confidential information. Such information may not be available, for example, between primary and secondary market forces, between sales departments and analysis departments. The indicated issues were brought together, focusing on the possible consequences of conflicts of interest. It emphasizes the difficulty of bringing justice through the necessity of showing the causal link between the conflict of interest and the possible loss of the investor. Then solutions were identified to protect against the negative aspects of the conflict of interest, and the proposals were presented in their conclusions. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Konflikt interesów; Rynek kapitałowy; Ryzyko inwestycyjne; Zadośćuczynienie

EN

Interests conflict; Capital market; Investment risk; Redress

• Czasopismo: Ekonomia - Wroclaw Economic Review
• Rocznik: 2018
• Numer: tom 24, nr 2
• Strony: 73--91

Twórcy

autor

Agnieszka Parkitna

• Politechnika Wrocławska

autor

Arkadiusz Górski

• Politechnika Wrocławska

Bibliografia

• Chłopecki A., Dyl M., Prawo rynku kapitałowego, wyd. 4, Warszawa 2015.
• Cohen J., Holder L., Pant L., Sharp D.J., The effects of perceived fairness on opportunistic behavior, "Contemporary Accounting Research" 2007, nr 24 (4).
• Cornell B., Roll R., Strategies for pairwise competitions in market and organizations, "Bell Journal of Economics" 1981, nr 12 (1).
• Czekaj J., Woś M., Żarnowski J., Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce, Warszawa 2001.
• Dybowski T., System prawa cywilnego, [w:] System prawa cywilnego, t. 3, cz. 1. Prawo zobowiązań - część ogólna, red. Z. Radwański, Wrocław 1981.
• Friend I., Brown F., Herman E., Vickers D., A Study of Mutual Funds, Washington 1962.
• Gillder G., Afera z wykorzystaniem informacji poufnych, [w:] Reguły giełdy, red. J.F. Mauldin, Gliwice 2006.
• Góralczyk jun. W., Tajemnica bankowa, [w:] Prawo informacji, prawo do informowania, red. W. Góralczyk jun., Warszawa 2006.
• Jaffe J., Special information and insider trading, "Journal of Business" 1974, nr 47.
• Kodeks cywilny. Komentarz, red. J. Gudowski, t. 4-5. Zobowiązania. Część szczegółowa, Warszawa 2017.
• Lin H., McNichols M., Underwriting relationships, analysts\' earnings forecasts and investment recommendations, "Journal of Accounting and Economics" 25, 1998.
• Lizińska J., Czapiewski L., Determinanty underpricingu w Polsce i na innych wybranych rynkach wschodzących, [w:] Efektywność - rozważania nad istotą i pomiar em, red. T. Dudycz, "Prace Naukowe UE we Wrocławiu" 386, Wrocław 2015.
• Michaely R., Womack K., Conflict of interest and the credibility of underwriter analyst recommendations, "The Review of Financial Studies" 12, 1999, nr 4.
• Mikita M., Rynek finansowy Unii Europejskiej - wyzwania, "Studia BAS" 2012, nr 3 (31).
• Prawo instrumentów finansowych, red. M. Stec, "System Prawa Handlowego", t. 4, Warszawa 2016.
• Prawo rynku kapitałowego, red. T. Sójka, Warszawa 2015.
• Radwański Z., Olejniczak A., [w:] Kodeks cywilny. Komentarz, red. J. Gudowski, t. 3. Zobowiązania - część ogólna, Warszawa 2016.
• Rembieliński A., [w:] Kodeks cywilny z komentarzem, red. Z. Gordon, t. 1, Warszawa 1989.
• Ślepaczuk R., Anomalie rynku kapitałowego w świetle hipotezy efektywności rynku, "e-Finanse: Finansowy Kwartalnik Internetowy" 2006, nr 6.
• Tyszka T., Zielonka P., Expert judgments: Financial analysts versus weather forecaster, "The Journal of Psychology and Financial Markets" 2002, nr 3 (3).
• Wasilewski M., Juszczyk M., Znaczenie czynników behawioralnych w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych na rynku kapitałowym, "Zeszyty Naukowe Szkoły Głównej Gospodarstwa Wiejskiego. Ekonomika i Organizacja Gospodarki Żywnościowej" 2016, nr 113.
• Zielonka P., Giełda i psychologia. Behawioralne aspekty inwestowania na rynku papierów wartościowych, Warszawa 2015.
• Zagrobelny K., [w:] Kodeks cywilny. Komentarz, red. E. Gniewek, P. Machnikowski, wyd. 8, Warszawa 2017.
• DeGroat B., Chinese walls\' fail to curb conflicts of interest in securities firms, "The University Record OnLine. University of Michigan News Service", http://www.ur.umich.edu/0203/Feb17_03/07. shtml.
• European Securities and Markets Authority, MiFID II, https://www.esma.europa.eu/policy-rules/ mifid-ii-and-mifir

Identyfikatory

DOI

10.19195/2084-4093.24.2.6