Naruszenia obowiązków nabywców znacznych pakietów akcji spółek publicznych

• Autorzy: Rafał Filip Szymański

Warianty tytułu

Infringements of Duties of Entities Acquiring Considerable Blocks of Shares of Public Companies

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Transakcje mające za przedmiot nabywanie znacznych pakietów akcji spółek publicznych stanowią częste zjawisko na forum zorganizowanego obrotu papierami wartościowymi. Zmiany stanu posiadania znacznych pakietów akcji czy procesy polegające na majoryzacji spółek publicznych wiążą się zarazem z wieloma wymagającymi obowiązkami, które nakładają na inwestorów przepisy rozdziału 4 o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego obrotu oraz o spółkach publicznych. Przepisy te, choć powinny być zrozumiałe, precyzyjne i adekwatne do realiów rynku, są de facto dalekie od doskonałości, a co za tym idzie - po wielokroć spędzają sen z powiek uczestnikom obrotu znacznymi pakietami akcji spółek publicznych. Z tych przyczyn nierzadkie w praktyce rynku giełdowego są także, niestety, naruszenia obowiązków spoczywających na nabywcach znacznych pakietów akcji. Celem niniejszego artykułu jest próba zdiagnozowania poszczególnych przypadków takich naruszeń, albowiem dotychczas ustawodawca nie podjął się ich stypizowania. Zidentyfikowanie naruszeń jest konieczne także dlatego, że od kwalifikacji danej nieprawidłowości jako istotnego naruszenia obowiązku nabywcy znacznego pakietu akcji zależy aktualizacja uciążliwych sankcji, w szczególności, dolegliwej sankcji korporacyjnoprawnej w postaci pozbawienia prawa głosu z akcji. (abstrakt oryginalny)

EN

Transactions whereby considerable blocks of shares of public companies are acquired are frequent on organized securities trading markets. Changes in the holding of considerable blocks of shares or processes consisting in becoming majority shareholders of public companies involve many demanding duties imposed on investors by Chapter 4 of the Act on Public Offering and Conditions for Introduction of Financial Instruments into Organized Trading and on Public Companies. Though these provisions should be understandable, precise, and adequate to the market reality, they are in fact far from perfect, thus they often loom large in the minds of participants of trading in considerable blocks of shares of public companies. For these reasons, unfortunately, there are in practice many infringements of the duties borne by entities acquiring considerable blocks of shares on the stock exchange. This article is an attempt to diagnose the individual cases of such infringements, because so far they have not been classified in the law. It is also necessary to identify the infringements because the classification of a given irregularity as a serious infringement of the duty of an entity acquiring a considerable block of shares triggers certain onerous sanctions, in particular the severe corporate-law sanction of loss of the voting right carried by a share. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Spółki publiczne; Obowiązek informacyjny; Zachowania nabywcze; Akcje

EN

Public companies; Information duty; Buying behaviour; Shares

• Czasopismo: Przegląd Prawa Handlowego
• Rocznik: 2020
• Numer: nr 6
• Strony: 46--58

Twórcy

autor

Rafał Filip Szymański

• Uniwersytet Warszawski

Bibliografia

• Chłopecki A., Naruszenie obowiązków informacyjnych przy nabywaniu znacznych pakietów akcji, "Gazeta Giełdy Parkiet" z 11.05.2011 r., nr 4533.
• Chłopecki A., Przestępstwo manipulacji w prawie rynku kapitałowego [w:] Aurea praxis, aurea theoria. Księga pamiątkowa ku czci Profesora Tadeusza Erecińskiego, t. 2, red. K. Weitz, J. Gudowski, Warszawa 2011.
• Chłopecki A. [w:] A. Chłopecki, M. Dyl, Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Komentarz, Warszawa 2014.
• Chłopecki A., Mrowiec Z., Wezwania do sprzedaży lub zamiany akcji w publicznym obrocie papierami wartościowymi, "Przegląd Prawa Handlowego" 2000/1.
• Dyl M. [w:] A. Chłopecki, M. Dyl, Prawo rynku kapitałowego, Warszawa 2011.
• Dyl M. [w:] A. Chłopecki, M. Dyl, Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Komentarz, Warszawa 2014.
• Dyl M. [w:] System Prawa Prywatnego, t. 19, Prawo papierów wartościowych, red. A. Szumański, Warszawa 2006.
• Famirski A. [w:] Ustawa o ofercie publicznej. Komentarz, red. M. Michalski, Warszawa 2014.
• Gago-Rudnicka D., Jakszuk S. [w:] Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, red. M. Wierzbowski, L. Sobolewski, P. Wajda, Warszawa 2012.
• Haładyj K., Ustawa o ofercie publicznej. Komentarz, Warszawa 2009.
• Jakszuk S., Róg-Dyrda J. [w:] Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, red. M. Wierzbowski, L. Sobolewski, P. Wajda, Warszawa 2018.
• Mataczyński M., Cywilnoprawne skutki naruszenia obowiązków nabywców znacznych pakietów akcji spółek publicznych, Warszawa 2011.
• Mataczyński M. [w:] Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, red. T. Sójka, Warszawa 2015.
• Mataczyński M. [w:] Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Komentarz, red. T. Sójka, Warszawa 2010.
• Michalski M. [w:] Ustawa o ofercie publicznej. Komentarz, red. M. Michalski, Warszawa 2014.
• Pastusiak R., Przedsiębiorstwo na rynku kapitałowym. Operacje giełdowe rynku publicznego i niepublicznego, Warszawa 2010.
• Pęczyk-Tofel A., Tofel M.S., Obrót znacznymi pakietami akcji na gruncie ustawy o ofercie publicznej (cz. 1), "Prawo Spółek" 2010/3.
• Puchalski A., Funkcje i konstrukcja prawna wezwań do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę akcji spółki publicznej w prawie polskim i europejskim, Warszawa 2016.
• Romanowski M., Nabywanie akcji w trybie publicznego wezwania, "Przegląd Prawa Handlowego" 1999/11.
• Rudnicki S., Śliwa M. [w:] Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, red. M. Wierzbowski, L. Sobolewski, P. Wajda, Warszawa 2012.
• Sokal P., Obowiązki spółek publicznych oraz akcjonariuszy w związku z nabyciem znacznych pakietów akcji, "Prawo Spółek" 2006/12.
• Sójka T., Obowiązki informacyjne spółek publicznych i odpowiedzialność cywilna za ich naruszenie, Warszawa 2008.
• Szymański R.F., Kocemba K., Obowiązki informacyjne spółek publicznych, Warszawa 2013.
• Wajda P., Efektywność informacyjna rynku giełdowego, Warszawa 2011.