Czy opłaty w pracowniczych planach kapitałowych są naprawdę niskie?

• Autorzy: Jolanta Fijałkowska , Dorota Okseniuk , Aleksander Paterek , Dobiesław Tymoczko , Andrzej Wojciechowski

Warianty tytułu

Are Fees in Employee Capital Plans Really Low?

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W 2018 r. istotnie zmienił się kształt kapitałowej części systemu emerytalnego, ponieważ została ona rozszerzona o nową formę gromadzenia oszczędności - pracownicze plany kapitałowe. Ważne jest, aby koszty, którymi zostaną obciążeni przyszli emeryci (domyślnie zapisywani do PPK), były jak najniższe. Funkcjonowaniu podmiotów sektora emerytalnego powinna bowiem przyświecać zasada ochrony interesów przyszłych emerytów, realizowana m.in. przez maksymalizację wartości zgromadzonych przez nich środków oraz przez rozwiązania zmierzające do obniżenia ponoszonych przez nich kosztów. Uprawniona zatem wydaje się analiza tego zagadnienia, a w szczególności - w związku z ogłoszeniem planów likwidacji otwartych funduszy emerytalnych - interesujące może się okazać porównanie kosztów ponoszonych przez uczestników OFE z kosztami w funduszach zdefiniowanej daty, zwłaszcza że tworzenie PPK oraz wygaszanie otwartych funduszy emerytalnych zbiegają się w czasie. W artykule podjęto próbę nie tylko porównania kosztów ponoszonych przez uczestników OFE oraz funduszy zdefiniowanej daty działających w ramach PPK, lecz także zaproponowano syntetyczną, uogólnioną formułę, pozwalającą w łatwy sposób zestawiać koszty związane z oszczędnościami emerytalnymi w różnych wariantach inwestycyjnych. (abstrakt oryginalny)

EN

The shape of the capital part of the pension system in Poland changed substantially in 2018, as it was extended to Employee Capital Plans. It is important that the costs the prospective pensioners will have to bear (participation in the plan is the default option) are as low as possible. A question arises, whether it will truly come about. The basic rule that should guide the functioning of the pension system entities is in fact to protect the interest of the future retirees, i.e. by maximizing the value of the capital they accumulated and by lowering the costs they have to carry. Taking that into account, our analysis seems to be fully justified. In particular, due to the liquidation plans for OFE, a comparison of the costs of OFE with that of targetdate funds which are going to be established as part of Employee Capital Plans sounds interesting and reasonable. Especially, if we take into account that the establishment of Employee Capital Plans and the liquidation of OFE coincide. In this article we present not only a comparison of the cost of OFE with that of targetdate funds but we also derive a synthetic formula which allows us to assess costs within the investment horizon. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

System emerytalny; Pracownicze Plany Kapitałowe (PPK); Fundusze emerytalne; Fundusze inwestycyjne

EN

Pension schemes; Occupational Pension Schemes; Pension funds; Investment funds

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Politechniki Poznańskiej. Organizacja i Zarządzanie
• Rocznik: 2019
• Numer: nr 80
• Strony: 35--52

Twórcy

autor

Jolanta Fijałkowska

autor

Dorota Okseniuk

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

autor

Aleksander Paterek

autor

Dobiesław Tymoczko

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

autor

Andrzej Wojciechowski

Bibliografia

• Admati, A., Pfleiderer, P. (1997). Does It All Add Up? Benchmarks and the Compensation of Active Portfolio Managers. The Journal of Business, 70(3), 323-350.
• Chevalier, J.A., Ellison, G.D. (1997). Risk taking by mutual funds as a response to incen-tives. Journal of Political Economy, 105(6), 1167-1200.
• Chybalski, F. (2010). Modele wynagradzania towarzystw emerytalnych na przykładzie krajów Europy Środkowowschodniej. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, 612: "Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia", 235-247.
• Clare, A., Motson, N., Payne, R., Thomas, S. (2014). Heads We Win, Tails You Lose. Why Don't More Fund Managers Offer Symmetric Performance Fees? London: Cass Busi-ness School, City University.
• Cremers, M., Ferreira, M.A., Matos, P., Starks, L. (2016). Indexing and Active Fund Man-agement: International Evidence. Journal of Financial Economics, 120(3), 539-560.
• Das, S., Sundaram, R. (2002). Fee Speech: Signaling, Risk-Sharing, and the Impact of Fee Structures on Investor Welfare. The Review of Financial Studies, 15(5), 1465-1497.
• Dodd, E.L. (1918). Fundamentals in the Mathematics of Investment. The American Mathe-matical Monthly, 25(9), 387-395.
• Elton, E., Gruber M., Blake, C. (2003). Incentive Fees and Mutual Funds. The Journal of Finance, 58(2), 779-804.
• Hart, W.L. (1924). The Mathematics of Investment. London: D.C Heath and Company.
• IOSCO (2003). Fees And Commissions Within The CIS And Asset Management Sector. Summary of Answers to Questionnaire.
• IOSCO (2016). Good Practice for Fees and Expenses of Collective Investment Schemes. Final Report.
• Jensen, M.C., Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360.
• Kahn, R., Scanlan, M., Siegel, L. (2006). Five myths about fees. The Journal of Portfolio Management, 32(3), 56-64.
• Kellison, S.G. (1970). The Theory of Interest. Homewood: Irwin Professional Publishing.
• Klimkowska, J., Podgórska, M. (2011). Matematyka finansowa. Warszawa: PWN.
• Komisja Europejska (2018). Distribution systems of retail investment products across the European Union (final report).
• Kouwenberg, R., Ziemba, W. (2007). Incentives and Risk Taking in Hedge Funds. Journal of Banking & Finance, 3(11), 3291-3310.
• Massa, M., Patgiri, R. (2009). Incentives and Mutual Fund Performance: Higher Perfor-mance or Just Higher Risk Taking? The Review of Financial Studies, 22(5), 1777-1815.
• OECD (2018). Pensions Outlook 2018.
• Perez, K., Szymczyk, Ł. (2018). High Management Fees with no relation to mutual fund performance. Case of Poland. Mimeo.
• Rajan, U., Srivastava, S. (2000). Portfolio Delegation with Limited Liability. GSIA Work-ing Paper 2000-E16.
• Starks, L.T. (1987). Performance Incentive Fees: An Agency Theoretic Approach. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 22(1), 17-32.
• Stracca, L. (2005). Delegated portfolio management. A survey of the theoretical literature. European Central Bank Working Paper, 52, September.
• Ustawa z dnia 28 sierpnia 1997 r. o organizacji i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych. Tekst jednolity: Dz.U., 2018, poz. 1906.
• Ustawa z dnia 4 października 2018 r. o pracowniczych planach kapitałowych. Dz.U., 2018, poz. 2215).
• Zhan, G. (2011). Manager fee contracts and managerial incentives. Review of Derivatives Research, 14(2), 205-239.

Identyfikatory

DOI

10.21008/j.0239-9415.2019.080.03