Analysis of Granger Casuality between Gold and Selected Financial Assets

• Autorzy: Katarzyna Mamcarz

Warianty tytułu

Analiza przyczynowości między złotem i wybranymi klasami aktywów

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Gold belongs among the assets which show low or negative correlations with the markets for fundamental financial assets, and can serve as an alternative form of capital investment. Therefore, it becomes material to assess the impact of these markets on the gold market (prices), and the correlations existing between them. Investors' decisions to allocate capital in these markets determine the kind and direction of causation between the assets in question. The aim of this article is to assess the causality between the rates of return on investments in gold and in the following assets: stocks, bonds, and real estate, represented by the corresponding market indices. The research covered the period 1997-2018. The analysis employed the VAR model to test linear Granger (non)causality and the variance decomposition. Apart from two cases of unidirectional causality, i.e. from bond returns to gold, and from gold returns to real estate, no other types of causality occurred, which except for these cases, implies that changes in gold prices did not impact on investors' decisions of engaging capital on other analyzed markets, and vice versa.

Złoto należy do aktywów nisko lub ujemnie skorelowanych z rynkami podstawowych aktywów finansowych i może stanowić alternatywną formę lokaty kapitału. Istotne stają się ocena wpływu tych rynków na rynek (cenę) złota oraz ich wzajemne relacje. Decyzje inwestorów o alokacji kapitału na wymienionych rynkach określają rodzaj i kierunek przyczynowości tych aktywów. Celem artykułu jest ocena zależności przyczynowych między stopami zwrotu z inwestycji w złoto i w następujące aktywa: akcje, obligacje i nieruchomości, reprezentowane przez odpowiadające im indeksy giełdowe. Badania obejmują lata 1997-2018. W analizie posłużono się modelem VAR, stanowiącym podstawę do zastosowania testu liniowego nie-przyczynowości Grangera oraz dekompozycji wariancji. Poza dwoma przypadkami jednostronnej przyczynowości: od stóp zwrotu z obligacji do złota i od stóp zwrotu ze złota do nieruchomości nie stwierdzono innych rodzajów przyczynowości. Pomijając te sytuacje, oznacza to, że zmiany ceny złota nie wpływały na decyzje inwestorów, angażujących kapitały na pozostałych rynkach badanych aktywów i odwrotnie.

Słowa kluczowe

EN

Equity market; Bond market; Real estate market; Gold; Granger casuality

PL

Rynek akcji; Rynek obligacji; Rynek nieruchomości; Złoto; Przyczynowość w sensie Grangera

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2020
• Numer: nr 7 (64)
• Strony: 74--89

Twórcy

autor

Katarzyna Mamcarz

• Maria Curie-Sklodowska University in Lublin

Bibliografia

• Acikalin, S., and Bayci, E. S. (2016). Cointegration and causality relationship between BIST 100 and BIST Gold Indices. Journal of Management and Economics, 23(2), 565-574.
• Baur, D. G., and Lucey, B. M. (2010). Is gold a hedge or a safe haven? An analysis of stocks, bonds and gold. The Financial Review, 45, 217-229. doi: 10.1111/j.1540-6288.2010.00244.x
• Bloomberg. (n.d.). Retrived March 22, 2019 from https://www.bloomberg.com/quote/LBUSTRUU:IND
• Bouri, E., Jain, A., Biswal, P. C., and Roubaud, D. (2017). Cointegration and nonlinear causality amongst gold, oil, and the Indian stock market: evidence from implied volatility indices. Resources Policy, 52, 201-206. doi: 10.1016/j.resourpol.2017.03.003
• Charemza, W. W., and Deadman, D. F. (1997). Nowa ekonometria. Warszawa: PWE.
• Enders, W. (2010) Applied econometric time series. Hoboken: Wiley & Sons.
• Fernandez-Perez, A., Frijns, B., and Tourani-Rad, A. (2017). Precious metals, oil and the exchange rate: contemporaneous spillovers. Applied Economics, 49(38), 3863-3879. doi: 10.1080/00036 846.2016.1270416
• Gujarati, D. N. (2003). Basic Econometrics. Boston: McGraw Hill.
• Johansen, S., and Juselius, K. (1990). Maximum likelihood estimation and inference on cointegration with applications to the demand for money. Oxford Bulletin of Economics & Statistic, 52(2), 169-210.
• Kusideł, E. (2000). Modele wektorowo-autoregresyjne VAR. Metodologia i zastosowanie. Łódź: Absolwent.
• Ling, T. He (1998). Cointegration and price discovery between equity and mortgage REITs. Journal of Real Estate Research, 16(3), 327-338.
• Singh, D. (2014). Dynamics of gold prices, crude oil prices and stock index comovements: cointegration evidence of India. Finance India, 28(4), 1265-1274.
• Singh, N. P., and Sharma, S. (2018). Cointegration and causality among dollar, oil, gold and sensex across global financial crisis. Vision, 22(4), 365-376. doi:10.1177/0972262918804336
• Steiner, M., and Bruns, C. (1996), Wertpapiermanagement, Stuttgart: Schäffer Poeschel Verlag.
• Sujit, K. S., and Kumar Rajesh, B. (2011). Study on dynamic relationship among gold price, oil price, exchange rate and stock market returns. International Journal of Applied Business and Economic Research, 9(2), 145-165.
• Tursoy, T., and Faisal, F. (2018). The impact of gold and crude oil prices on stock market in Turkey: empirical evidence from ARDL bounds test and combined cointegration. Resources Policy, 55, 49-54. doi: 10.1016/j.resourpol.2017.10.014
• Wang, Y. S., and Chueh, Y. L. (2013). Dynamic transmission effects between the interest rate, the US dollar, and gold and crude oil prices. Economic Modelling, 30, 792-798. doi: 10.1016/j.econmod.2012.09.052.
• Wilshire Associates. (n.d.). Retrived March 22, 2019 from https://wilshire.com/indexcalculator/index. html

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2020.7.06