Modelowanie równowagi cenowej na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w okresach przed i po wejściu Polski do Unii Europejskiej

• Autorzy: Stanisław Urbański

Warianty tytułu

Modeling of Price Equilibrium on Warsaw Stocks Exchange in the Periods before and after Poland's Admission to the EU

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W pracy przedstawiono możliwości wyceny akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w okresach przed i po wejściu Polski do Unii Europejskiej. Badane aplikacje wyceny to zagregowany model dwu- i trój czynnikowy, prezentowany w poprzednich pracach autora oraz model Famy-Frencha. Przeprowadzone badania dotyczą określenia wartości i struktury składowych ryzyka systematycznego badanych walorów w latach 1996-2010. Proponowany model zagregowany bazuje na czynnikach uwzględniających strukturę wyników finansowych spółek, co pozwolić powinno uzupełnić wytyczne inwestycyjne wynikające z modelu Famy-Frencha. Za cel pracy przyjęto opracowanie takich wytycznych i zbadanie czy są one różne w badanych okresach. Wyniki badań pokazują, że symulowane stopy zwrotu oraz składowe ryzyka systematycznego wykazują podobne zmiany przed i po wejściu Polski do UE. Przeprowadzone testy wykazały, że zarówno model Famy-Frencha jak i proponowany model zagregowany, we wszystkich badanych okresach generują portfele wieloczynnikowo efektywne. (abstrakt oryginalny)

EN

This paper shows the possibility of pricing of stocks listed on Warsaw Stock Exchange in the periods before and after Poland's admission to the EU. The author tests the Fama-French model and his own two- and three-factor pricing applications. The results show that distributions of returns and systematic risk components are similar in the tested periods. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Równowaga rynkowa; Wycena akcji; Stopa zwrotu akcji; Model Famy i Frencha; Modele statystyczne; Wyniki badań

EN

Market equilibrium; Equity valuation; Stock rate of returns; Fama-French model; Statistical models; Research results

• Czasopismo: Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 4/8
• Strony: 295--306

Twórcy

autor

Stanisław Urbański

• AGH Akademia Górniczo-Hutnicza im. Stanisława Staszica w Krakowie

Bibliografia

• Bolt T.W., Miłobędzki P. (2002). Weryfikacja modelu CAPM dla giełdy warszawskiej, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, nr 952. 89-95.
• Czapkiewicz A., Skalna I. (2010). The CAPM and the Fama-French Models in Warsaw Stock Exchange. Przegląd Statystyczny. 57. 4. 128-141.
• Dickey D.A., Fuller W.A. (1979), Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of the American Statistical Association. 74. 366. 427-431.
• Dimson E., Mussavian M. (1999). Three Centuries of Asset Pricing. Journal of Banking and Finance. 23. 1745-1769.
• Fama E.F., French K.R. (1993), Common Risk Factors in the Returns on Stock and Bonds. Journal of Financial Economics, 33, 1, 3-56.
• Fama E.F., French K.R. (1995), Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns, Journal of Finance, 50, 1. 131-155.
• Fama E.F., French K.R. (1996), Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies. Journal of Finance, 51. 1, 55-84.
• Fiszeder P. (2009). Modele klasy GARCH w empirycznych badaniach finansowych. Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Mikołaja Kopernika, Toruń.
• Gibbons M.R., Ross S.A., Shanken J. (1989). A Test of the Efficiency of a Given Portfolio. Econometrica. 57. 5, 1121-1152.
• Jajuga K. (2000), Metody ekonometryczne i statystyczne w analizie rynku kapitałowego. Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej, Wroclaw.
• Osińska M., Stempińska J. (2003), Zmienność parametru beta w modelu Sharpe'a a horyzont czasowy inwestycji. Nasz Rynek Kapitałowy, nr 9, 129-136.
• Urbański S. (2007). Time-Cross-Section Factors of Rates of Return Changes on Warsaw Stock Exchange. Przegląd Statystyczny. 54, 2. 94-121.
• Urbański S. (2008). Stopy zwrotu akcji GPW w Warszawie a wskaźniki oceny rynkowej, Ekonomista, nr 6. 817-836.
• Urbański S. (2011), Modelowanie równowagi na rynku kapitałowym - weryfikacja empiryczna na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Prace Naukowa Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice.