PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
2021 | nr 2 (149) | 95--113
Tytuł artykułu

Are Defined Contribution (DC) Pension Funds a Stabilising Factor in Equity Markets? Evidence from Chile, Italy, Mexico and Poland

Warianty tytułu
Czy system emerytalny typu DC (defined contribution) pełni stabilizującą rolę na rynkach giełd papierów wartościowych? Ekspozycja dowodów pochodzących z Chile, Włoch, Meksyku oraz Polski
Języki publikacji
PL
Abstrakty
W artykule analizowana jest aktywność inwestycyjna funduszów emerytalnych typu DC (defined contribution, zdefiniowanej składki) w Chile, Meksyku, Polsce oraz Włoszech zarówno w okresie kryzysu finansowego z lat 2008-2009, jak i w następujących po nim latach aż do okresu 2014-2016. W tym procesie posiłkujemy się danymi kwartalnymi dotyczącymi zakupów na giełdach oraz przepływów pieniężnych na poziomie ogólnosektorowym w sferze funduszów emerytalnych. Użyto następujących metod: analiz średniej transakcji kwartalnych i wykresów punktowych przedstawiających zależności między średnimi cenami kupna po uwzględnieniu wszelkich obniżek a zmianami występującymi w danym kwartale, korelacyjnej analizy średniej transakcji kwartalnych na rynku giełdowym oraz wartości jego wskaźników cen, a także regresyjnej analizy średniej transakcji kwartalnych na rynku giełdowym oraz wartości jego wskaźników cen. Wyniki wskazują, że w Polsce i we Włoszech fundusze emerytalne zachowywały się kontrcyklicznie (czyli stabilizująco), podczas gdy w odniesieniu do Chile istnieją pewne dowody, choć mniej istotne statystycznie, na występowanie procyklicznych zachowań inwestycyjnych. W przypadku Meksyku nie można było wysunąć żadnych wniosków. Zachowania inwestycyjne wspomnianych funduszów emerytalnych mogą pozostawać pod wpływem nie tylko decyzji strategicznych, lecz także innych czynników związanych z rozwiązaniami instytucjonalnymi, w których fundusze te działają (np. benchmark strategicznej alokacji aktywów może wywoływać działania procykliczne). (abstrakt oryginalny)
EN
We analyse the investment behaviour of the defined contribution (DC) pension fund sector in equity markets during and after the 2008-2009 financial crisis until the years 2014-2016 and here for Chile, Mexico, Poland, and Italy. We employ quarterly data on equity purchases and sales and on cash flow at the level of the whole pension sector. Applied are the following methods: analysis of average quarterly transactions; scatter plot analysis of the relation between average quarterly net purchases and quarterly changes in asset value, a correlation analysis of average quarterly transactions in the equity market and its index values, regression analysis of average quarterly transactions in the equity market and its index values. The results indicate that in Poland and Italy, pension funds behaved counter-cyclically, whereas in Chile there are some signs, although less statistically significant, of pro-cyclical behaviour. In the case of Mexico no conclusions could be drawn. The investment behaviour of pension funds might be influenced not only by their strategic decisions but also by other factors that are related to the institutional framework they operate within (e.g. a strategic asset allocation benchmark may induce pro-cyclicality). (original abstract)
Rocznik
Numer
Strony
95--113
Opis fizyczny
Twórcy
autor
  • Financial Supervisory Service
  • Financial Supervisory Service
  • Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD), International Organisation of Pension Supervisors (IOPS)
Bibliografia
  • Bams D., Schotman P., Tyagi M., Asset Allocation Dynamics of Pension Funds, NETSPAR Academic Series, DP 03/2016-016, 2016.
  • Bank of England, Procyclicality and structural trends in investment allocation by insurance companies and pension funds, Discussion Paper, 2014.
  • Bikker J.A., Broeders D., Dreu J. de, Stock market performance and pension fund investment policy: rebalancing, free float, or market timing?, "International Journal of Central Banking" 2010, Vol. 6(2).
  • Blake D., Sarno L., Zinna G., The Market for Lemmings: The Investment Behavior of Pension Funds, Pension Institution Discussion Paper, 2015.
  • Broeders D., Chen D., Minderhoud P., Schudel W., Pension funds' herding, DNB Working Paper No. 503, 2016.
  • Commissione Di Vigilanza Sui Fondi Pensione (COVIP), Relazione Per L'Anno 2008 and 2009, https://www.covip.it/la-covip-e-la-sua-attivita/pubblicazioni-statistiche/ relazioni-annualipdf (23.05.2021).
  • De Haan L., Kakes J., Momentum or contrarian investment strategies: Evidence from Dutch institutional investors, "Journal of Banking & Finance" 2011, Vol. 35(9).
  • Duijm P., Bisschop S., Short-termism of long-term investors? The investment behaviour of Dutch insurance companies and pension funds, DNB Working Paper No. 489, 2015.
  • Douglas G., Roberts-Sklar M., What drives UK defined benefit pension funds' investment behaviour?, Staff Working Paper No. 757, Bank of England, 2018.
  • Gorter J., Bikker J., Investment risk taking by institutional investors, "Applied Economics" 2013, Vol. 45(33).
  • Jones B.A., Internationalizing countercyclical investment: A framework for Long-term Asset Owners, IMF Working Papers 16/38, 2016.
  • OECD, Pension Markets In Focus. Organisation for Economic Co-operation and Development, 2010.
  • Papaioannou M.G., Park J., Pihlman J., Hoorn H. van der, Procyclical Behavior of Institutional Investors During the Recent Financial Crisis: Causes, Impacts, and Challenges, IMF Working Paper WP/13/193, International Monetary Fund, 2013.
  • Park K.G., Stańko D., Macro- and Micro-Dimensions of Supervision of Large Pension Funds, IOPS Working Papers on Effective Pension Supervision No. 30, International Organisation of Pension Supervisors, 2017.
  • Timmer Y., Cyclical investment behavior across financial institutions, "Journal of Financial Economics" 2018, Vol. 129(2).
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171630230

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.