Nabycie znacznego pakietu akcji towarzystwa funduszy inwestycyjnych - analiza prawna ze szczególnym uwzględnieniem instytucji sprzeciwu Komisji Nadzoru Finansowego (cz. 2)

• Autorzy: Beata Kozłowska-Chyła , Paweł Wajda

Warianty tytułu

Acquisition of a Significant Block of Shares in an Investment Fund Company - Legal Analysis with Particular Emphasis on the Institution of Objection of the Polish Financial Supervision Authority (Part 2)

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Niniejszy artykuł został poświęcony analizie publicznoprawnych aspektów transakcji nabywania znacznych pakietów akcji towarzystw firm inwestycyjnych. W artykule scharakteryzowano procedurę ustalania przez Komisję Nadzoru Finansowego, czy nabywca znacznego pakietu akcji daje rękojmię prawidłowego, bezpiecznego i stabilnego działania towarzystw funduszy inwestycyjnych, jak również kwestię tak zarówno wyrażenia, jak i braku wyrażenia (sprzeciwu) przez Komisję Nadzoru Finansowego zgody na nabycie znacznego pakietu akcji towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Elementem rozważania jest także przedstawienie mechanizmów zabezpieczających respektowanie obowiązków związanych z nabywaniem znacznych pakietów akcji ocena samej instytucji nadzoru nad nabywaniem znacznych pakietów akcji towarzystw funduszy inwestycyjnych.(abstrakt oryginalny)

EN

This article is devoted to the analysis of public law aspects of transactions of acquisition of significant stakes in investment funds managers. The article describes the procedure that is being used by the Polish Financial Supervision Authority to determine whether the purchaser of a significant portfolio of shares gives a guarantee of proper, safe and stable operation of investment fund manager, as well as the issue by the Polish Financial Supervision Authority of the decision expressing or not expressing (objection) consent to the acquisition of a significant portfolio of shares of an investment fund manager. Another element of consideration is the presentation of mechanisms to ensure compliance with the obligations related to the acquisition of significant portfolio of shares, as well as the assessment of the institution itself as regards the supervision of the acquisition of significant blocks of shares of investment fund managers.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych (TFI); Analiza inwestycyjna; Akcje

EN

Investment fund companies; Investment analysis; Shares

• Czasopismo: Przegląd Ustawodawstwa Gospodarczego
• Rocznik: 2020
• Numer: nr 5
• Strony: 14--26

Twórcy

autor

Beata Kozłowska-Chyła

• Uniwersytet Warszawski

autor

Paweł Wajda

• Uniwersytet Warszawski

Bibliografia

• Adamiak, B. (2012). W: Adamiak B., Borkowski J., Kodeks postępowania administracyjnego. Komentarz, Warszawa, s. 392.
• Adamiak, B., Borkowski, J. (1994). Glosa do wyroku NSA z 26.01.1993 r. (II SA 930/92), Radca Prawny, 3, s. 82.
• Bąkowski, T. (2010). W sprawie "milczącej zgody organu". Państwo i Prawo, 3, s. 109.
• Blicharz, R. (2009) / Środki reglamentacyjne komisji nadzoru finansowego. W: Szwajdler, W. (red.), Nowicki, H. (red.), Księga jubileuszowa prof. dr. hab. Stanisława Jędrzejewskiego, Toruń, s. 71.
• Bogusz, M. (2012). Weryfikacja sytuacji prawnej ukształtowanej w wyniku milczenia organu administracji publicznej, Gdańskie Studia Prawnicze, 27, s. 49.
• Dobosz, P. (2011). Milczenie i bezczynność w prawie administracyjnym, Kraków 2011, s. 393.
• Elżanowski, F. (2013). W: Wierzbowski, M. (red.), Wiktorowska, A. (red.), Kodeks postępowania administracyjnego. Komentarz, Warszawa, s. 424-425.
• Dyl, M. (2011). Termin prawa materialnego a podstawa prawna wydania decyzji administracyjnej, Glosa, 4, s. 48.
• Gapski, M. (2014). Nieuwzględnienie upływu terminu materialnego w prawie administracyjnym. W: Duniewska, Z. (red.), Dobra chronione w prawie administracyjnym, Warszawa, s. 397.
• Gessel-Kalinowska vel Kalisz, B. (2019). Pojęcie interesu prawnego w powództwie o ustalenie a prawo do sądu - wprowadzenie do dyskusji. Analiza badań statystycznych, Przegląd Prawa Handlowego, 1, s. 11-20.
• Hauser, R. (red.), Wierzbowski, M. (red.). (2017). Kodeks postępowania administracyjnego. Komentarz, Warszawa, komentarz do art. 122a i nast. k.p.a.
• Kapijas, M. (2018). W: A. Kidyba (red.), Ustawa o funduszach inwestycyjnych. Komentarz. Tom I. Art. 1-157, Warszawa, komentarz do art. 54 u.o.f.i.
• Kidyba, A., Michalski, M. (2010). W: Kidyba, A. (red.), Spółka akcyjna, Warszawa, LEX/el., Część 5. Ustrój Korporacyjno-Organizacyjny Spółki Akcyjnej, Rozdział 1. Status prawny akcjonariusza w spółce akcyjnej, § 4. Postacie poszczególnych uprawnień korporacyjnych reprezentowanych przez akcje, 3. Prawo głosu
• Kidyba, A., Michalski, M. (2014). W: Kidyba, A. (red.), Spółka akcyjna, Warszawa, LEX/el., Część 4. Obrót akcjami i zasady rozporządzania nimi, Rozdział 2. Wtórny obrót akcjami, § 2. Reżim prawny wtórnego obrotu akcjami, 1. Reżim właściwym dla obrotu tradycyjnego.
• Kocowski, T. (2009). Prewencyjny nadzór reglamentacyjny. W: Księga Jubileuszowa Prof. dr hab. Stanisława Jędrzejewskiego. Toruń, s. 269.
• Lichosik, A. (2017). Sprzeciw Komisji Nadzoru Finansowego jako środek nadzoru organu administracji publicznej na rynku kapitałowym, Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, 64 (2), s. 190.
• Mataczyński, M. (2011). Cywilnoprawne skutki naruszenia obowiązków nabywców znacznych pakietów akcji spółek publicznych, Warszawa 2011, LEX/el.
• Mataczyński, M. (2015). Komentarz do art. 106l ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. W: Sójka, T. (red.), Prawo rynku kapitałowego. Komentarz, Warszawa, s. 993.
• Michór, A. (2009). Odpowiedzialność administracyjne w obrocie instrumentami finansowymi, Warszawa.
• Mikuła, A., Piotrowska, A. (2006). Ograniczenia w rozporządzaniu akcjami, Prawo Spółek, 5, s. 21.
• Mroczkowski, R. (2011). Nadzór nad funduszami inwestycyjnymi, Warszawa, LEX/el.
• Mroczkowski, R. (2014). W: R. Mroczkowski (red.), Ustawa o funduszach inwestycyjnych. Komentarz, Warszawa, LEX/el., komentarz do art. 54h u.o.f.i.
• Opalski, A. (2016). Prawa i obowiązki akcjonariuszy. W: S. Sołtysiński (red.), System Prawa Prywatnego, t. 17B. Prawo spółek kapitałowych, Warszawa, s. 273-473.
• Pawełczyk, M., Tałaj, R. (2008). Statutowe obowiązki informacyjne nabywcy akcji a wykonywanie prawa głosu przez akcjonariusza, Przegląd Ustawodawstwa Gospodarczego, 3, s. 2.
• Piecha, J. (2018). Sprzeciw w prawie administracyjnym, Praca doktorska przygotowana pod kierunkiem prof. dr hab. Jacka Jagielskiego, Wydział Prawa i Administracji Uniwersytetu Warszawskiego, Warszawa, praca doktorska dostępna jest w bibliotece Wydziału Prawa i Administracji Uniwersytetu Warszawskiego.
• Spyra, M. (2000). Reglamentacja nabywania akcji banków - analiza art. 25-28 ustawy - Prawo bankowe, Prawo Bankowe, 7-8, s. 97.
• Stahl, M. (2013). Koncepcja milczenia jako prawnej formy działania administracji publicznej. W: Hauser, R., Niewiadomski, Z., Wróbel, A. (red.), System Prawa administracyjnego. Tom 5. Prawne formy działania administracji, Warszawa, s. 393.
• Stankiewicz, R. (2013). W: Wierzbowski, M., Wiktorowska, A. (red.), Kodeks postępowania administracyjnego. Komentarz, Warszawa, s. 370.
• Stankiewicz, R. (2018). W: Wierzbowski, M., Hauser, R. (red.), Kodeks postępowania administracyjnego. Komentarz, Warszawa, komentarz do art. 57 k.p.a., s. 562.
• Szalewska, M. (2010). Klauzula generalna fikcji pozytywnego rozstrzygnięcia w sprawach administracyjnych przedsiębiorców, Administracja. Teoria. Dydaktyka. Praktyka, 4, s. 71.
• Szewczyk, M. (1999). Nadzór w materialnym prawie administracyjnym, Poznań.
• Wajda, P. (2011). Nadzór wstępny nad inwestorami instytucjonalnymi w obrębie polskiego rynku giełdowego (część II), Przegląd Prawa Publicznego, 10, s. 21.
• Wincenciak, M. (2014). Funkcje terminów materialnych w Prawie budowlanym - próba rekonstrukcji dóbr prawem chronionych. W: Duniewska, Z. (red.), Dobra chronione w prawie administracyjnym, Warszawa, s. 390.
• Dyl, M. (2012). Środki nadzoru na rynku kapitałowym, Warszawa, s. 236.
• Wróbel, A. (2009). W: Jaśkowska, M., Wróbel, A., Kodeks postępowania administracyjnego. Komentarz, Warszawa, s. 366.
• Postanowienie NSA z 3.03.2008 r. (II OZ 182/08), Legalis nr 128226.
• Postanowienie NSA z 29.04.2009 r. (II GZ 91/09), Legalis nr 274667.
• Uchwała składu 7 sędziów SN z 18.09.2013 r. (III CZP 13/13); Legalis nr 731228.
• Wyrok NSA z 26.01.1993 r. (II SA 930/92), "Wokanda" 1993/7, poz. 20.
• Wyrok NSA z 15.01.1998 r. (II SA 1178/97), niepubl.
• Wyrok NSA z 13.05.1999 (II SA 161/99), LEX nr 46259.
• Wyrok NSA z 4.02.2000 r. (I SA/Lu 4/98); orzeczanie.nsa.gov.pl.
• Wyrok NSA z 14.04.2000 r. (III SA 1876/99), http://orzeczenia.nsa.gov.pl/doc/83FEBF2560 (dostęp: 30.03.2020 r.).
• Wyrok NSA z 25.09.2001 r. (III SA 3330/00), Legalis nr 51435.
• Wyrok NSA z 23.04.2002 r. (I SA 2453/00), Legalis nr 280285.
• Wyrok NSA z 28.04.2003 r. (II SA 3953/01), LEX nr 157739.
• Wyrok NSA z 24.11.2005 r. (II OSK 257/05), Legalis 271671.
• Wyrok NSA z 10.11.2006 r. (II OSK 1318/05), Legalis nr 232867.
• Wyrok NSA z 13.03.2007 r. (II OSK 445/06), LEX nr 341353.
• Wyrok NSA z 28.08.2007 r. (I OSK 1801/06), LEX nr 372667.
• Wyrok NSA z 6.09.2007 r. (I OSK 1819/06), LEX nr 496317.
• Wyrok NSA z 11.02.2009 r. (II GSK 763/08), http://orzeczenia.nsa.gov.pl/doc/3A67B137FC (dostęp: 30.03.2020 r.).
• Wyrok NSA z 6.10.2009 r. (II GSK 53/09); Legalis nr 219853.
• Wyrok NSA z 6.10.2009 r. (II GSK 54/09), Legalis nr 238139.
• Wyrok NSA z 17.02.2010 r. (II GSK 401/09); Legialis nr 223701.
• Wyrok NSA z 21.07.2010 r. (II GSK 704/09), Legalis nr 305018.
• Wyrok NSA z 19.07.2012 r. (II GSK 1006/11), Legalis nr 779733.
• Wyrok NSA z 15.04.2015 r. (II GSK 450/14), http://orzeczenia.nsa.gov.pl/doc/76560CCD8F (dostęp: 30.03.2020 r.).
• Wyrok NSA z 26.09.2017 r. (II GSK 3595/15), http://orzeczenia.nsa.gov.pl/doc/0F69F1E283 (dostęp: 30.03.2020 r.).
• Wyrok NSA z 9.10.2018 r. (II OSK 2505/18); Legalis nr 1850201.
• Wyrok NSA z 15.01.2019 r. (II OSK 2947/18), Legalis nr 1871774.
• Wyrok NSA z 2.04.2019 r. (II OSK 3473/18); Legalis nr 1895393.
• Wyrok NSA z 20.09.2019 r. (II GSK 2392/17), http://orzeczenia.nsa.gov.pl/doc/105D4320C3 (dostęp: 30.03.2020 r.).
• Wyrok WSA w Gliwicach z 30.06.2010 r. (I OSK 81/10), Legalis nr 271462.
• Wyrok WSA w Gliwicach z 7.11.2019 r. (I SA/Gl 954/19), Legalis nr 2260516.
• Wyrok WSA w Lublinie z 9.10.2018 r. (II SA/Lu 588/18), Legalis nr 1850292.
• Wyrok WSA w Szczecinie z 9.01.2008 r. (II SA/Sz 858/07), LEX nr 466053.
• Wyrok WSA w Warszawie z 10.01.2006 r. (VII SA/Wa 1031/05), LEX nr 220797.
• Wyrok WSA w Warszawie z 6.12.2006 r. (III SA/Wa 2385/06), LEX nr 328511.
• Wyrok WSA w Warszawie z 30.10.2006 r. (VII SA/Wa 1667/09), niepubl.
• Wyrok WSA w Warszawie z 13.09.2007 r. (IV SA/Wa 2413/06), LEX nr 401729.
• Wyrok WSA w Warszawie z 14.04.2008 r. (VI SA/Wa 92/08), http://orzeczenia.nsa.gov.pl/doc/E6694B950D (dostęp: 30.03.2020 r.).
• Wyrok WSA w Warszawie z 24.09.2008 r. (VI SA/WA 301/08), Legalis nr 281309.
• Wyrok WSA w Warszawie z 8.12.2010 r. (VI SA/WA 2016/10), Legalis nr 392691.
• Wyrok WSA w Warszawie z 8.02.2011 r. (VI SA/Wa 2421/10). http://orzeczenia.nsa.gov.pl/doc/F170A00E12 (dostęp: 30.03.2020 r.).
• Wyrok WSA w Warszawie z 8.02.2011 r. (VI SA/Wa 2421/10), http://orzeczenia.nsa.gov.pl/doc/F170A00E12 (dostęp: 30.03.2020 r.).
• Wyrok WSA w Warszawie z 20.06.2013 r. (VI SA/WA 1102/13), Legalis nr 791126.
• Wyrok WSA w Warszawie z 24.10.2013 r. (VI SA/Wa 1057/13). http://orzeczenia.nsa.gov.pl/doc/908CCDDDAE (dostęp: 30.03.2020 r.).
• Rozporządzenie Ministra Finansów z 20.08.2010 r. w sprawie dokumentów załączanych do zawiadomień o zamiarze nabycia albo objęcia akcji lub praw z akcji towarzystwa funduszy inwestycyjnych lub o zamiarze stania się podmiotem dominującym towarzystwa funduszy inwestycyjnych (Dz.U. nr 161, poz. 1083).
• Ustawa z 18.01.1951 r. o dniach wolnych od pracy (Dz.U. nr 4, poz. 28 ze zm.)
• Ustawa z 14.06.1960 r. - Kodeks postępowania administracyjnego (Dz.U. z 2020 r. poz. 256 ze zm.), dalej k.p.a.
• Ustawa z 27.05.2004 r. o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (Dz.U. z 2020 r., poz. 95 ze zm.), dalej u.o.f.i.
• Ustawa z 15.09.2000 r. - Kodeks spółek handlowych (Dz.U. z 2019 r. poz. 505 ze zm.), dalej k.s.h.
• Ustawa z 30.08.2002 r. - Prawo o postępowaniu przed sądami administracyjnymi (Dz.U. z 2019 r. poz. 2325 ze zm.), dalej p.p.s.a.
• Ustawa z 29.07.2005 r. o nadzorze nad rynkiem kapitałowym (Dz.U. z 2020 r. poz. 1871 ze zm.), dalej u.n.r.k.
• Ustawa z 29.07.2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz.U. z 2019 r. poz. 623 ze zm.), dalej u.o.o.p.
• Ustawa z 21.07.2006 r. o nadzorze nad rynkiem finansowym (Dz.U. z 2020 r. poz. 180 ze zm.), dalej u.n.r.f.
• Ustawa z 23.11.2012 r. - Prawo pocztowe (Dz.U. z 2018 r. poz. 2188 ze zm.).
• Ustawa z 11.09.2015 r. o działalności ubezpieczeniowej i reasekuracyjnej (Dz.U. z 2019 r. poz. 1844 ze zm.), dalej u.d.u.r.

Identyfikatory

DOI

DOI: 10.33226/0137-5490.2020.5.2