Cost of Active Management in Polish Investment Funds

• Autorzy: Artur Trzebiński

Warianty tytułu

Koszt aktywnego zarządzania funduszami inwestycyjnymi w Polsce

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The article presents a study on the costs of active management based on five different measures: the active expense ratio, the active fee, the new active fee, the active to passive fee, and the maximum acceptable fee (MAF) ratio. There are two main objectives of the article. The first one is to indicate which measure is best in estimating the costs of active management. The second one is to check whether the costs incurred are related to the value added for investors. In the study, 34 Polish equity mutual funds are evaluated. Based on the obtained results, it can be concluded that two measures, the active to passive ratio and the MAF ratio, provide the most practical information. What's more, active management does not generate any excess returns. On the contrary, a reduction can be observed.(original abstract)

W artykule przedstawiono badanie poziomu kosztów aktywnego zarządzania oparte na pięciu miarach oceny tych kosztów (active expense ratio, active fee, new active fee, active to passive i MAF). W badaniu przyjęto dwa cele. Pierwszym z nich było sprawdzenie, która z miar dostarcza najwięcej informacji przydatnych w ocenie efektów decyzji zarządzających funduszami. Drugim było sprawdzenie, czy koszt aktywnego zarządzania generuje wartość dodaną dla inwestorów w postaci dodatkowej stopy zwrotu. Badania przeprowadzono na próbie 34 polskich funduszy akcyjnych. Na podstawie uzyskanych wyników można wskazać dwie miary, które dostarczają najwięcej przydatnych informacji - active to passive i wskaźnik MAF. Ponadto aktywne zarządzanie funduszami nie generuje dodatkowej stopy zwrotu, a wręcz przeciwnie - powoduje obniżenie stóp zwrotu. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Investment funds; Asset management; Enterprises financial management; Stock rate of returns; Investment portfolio

PL

Fundusze inwestycyjne; Zarządzanie aktywami; Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa; Stopa zwrotu akcji; Portfel inwestycyjny

• Czasopismo: Gospodarka Narodowa
• Rocznik: 2022
• Numer: nr 3
• Strony: 93--102

Twórcy

autor

Artur Trzebiński

• Department of Banking, Wrocław University of Economics and Business, Poland

Bibliografia

• Ang A., Madhavan A., Sobczyk A. [2017], Estimating Time-Varying Factor Exposures with Cross-Sectional Characteristics with Application to Active Mutual Fund Returns, Financial Analysts Journal, 73 (4): 41-54, https://doi.org/10.2469/faj.v73.n4.6.
• Coetzee R., Villiers J. de, Nel D. [2018], Active share, tracking error, and the cost of active management: South African general equity unit trusts, Management Dynamics, 27 (3): 2-13.
• Cremers K. J. M. [2017], Active Share and the Three Pillars of Active Management: Skill, Conviction, and Opportunity, Financial Analysts Journal, 76 (2): 61-79.
• Cremers K. J. M., Ferreira M. A., Matos P., Starks L. [2016], Indexing and active fund management: International evidence, Journal of Financial Economics, 120 (3): 539-560, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.02.008.
• Cremers K. J. M., Pareek A. [2016], Patient capital outperformance: The investment skill of high active share managers who trade infrequently, Journal of Financial Economics, 122 (2): 288-306, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.08.003.
• Cremers K. J. M., Petajisto A. [2009], How Active Is Your Fund Manager? A New Measure That Predicts Performance, The Review of Financial Studies, 22 (9): 3329-3365, https://doi.org/10.1093/rfs/hhp057.
• Cremers K. J. M., Quinn C. [2016], Do Mutual Fund Investors Get What They Pay For? The Legal Consequences of Closet Index Funds, Virginia Law & Business Review, 11 (1): 31-93.
• Frijns B., Indriawan I. [2018], On the ability of New Zealand actively managed funds to generate outperformance in their domestic equity allocations, Pacific Accounting Review, 30 (4): 463-481, https://doi.org/10.1108/PAR-10-2017-0079.
• Huang J., Sialm C., Zhang H. [2011], Risk Shifting and Mutual Fund Performance, The Review of Financial Studies, 24 (8): 2575-2616, https://doi.org/10.1093/rfs/hhr001.
• Jin L., Taffler R., Eshraghi A., Tosun O. K. [2020], Fund manager conviction and investment performance, International Review of Financial Analysis, (71): 1-15, https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101550.
• Milan P. L., Althaus Junior A. A. [2019], Active management: What different story measures tell us in Brazil?, Caderno De Administração, 26 (2): 57-74.
• Miller R. M. [2007], Measuring the True Cost of Active Management by Mutual Funds, Journal of Investment Management, 5 (1): 29-49, https://doi.org/10.2139/ssrn.746926.
• Miziołek T. [2015], Wskaźnik active share na rynku akcyjnych funduszy inwestycyjnych w Polsce, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 862: 343-354, https://doi.org/10.18276/frfu.2015.75-28.
• Petajisto A. [2013], Active Share and Mutual Fund Performance, Financial Analysts Journal, 69 (4): 73-93, https://doi.org/10.2469/faj.v69.n4.7.

Identyfikatory

DOI

10.33119/GN/151791