Rola pośredników tworzących system depozytowy w relacji pomiędzy spółką giełdową a jej akcjonariuszami po implementacji dyrektywy 2017/828

• Autorzy: Stanisław Stefaniak

Warianty tytułu

The Role of Intermediaries Forming a Depository System in the Relation between a Listed Company and its Shareholders after the Implementation of Directive 2017/828

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Dyrektywa 2017/828 wprowadza szereg nowych rozwiązań dotyczących relacji pomiędzy spółkami giełdowymi a ich akcjonariuszami. Rozwiązania te mają stanowić odpowiedź na zidentyfikowane problemy z wykonywaniem przez akcjonariuszy uprawnień korporacyjnych w niektórych systemach dematerializacji papierów wartościowych oraz w kontekście transgranicznym, przedstawionych w artykule. Obejmują one prawo identyfikacji akcjonariuszy przez spółkę, a także ułatwienia w komunikacji pomiędzy spółką i akcjonariuszami oraz wykonywaniu przez akcjonariuszy uprawnień korporacyjnych. Artykuł analizuje wprowadzane przez dyrektywę 2017/828 rozwiązania i ich implementację w prawie polskim oraz dostosowanie do nich regulacji wewnętrznych Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych, ze szczególnym uwzględnieniem roli pośredników tworzących system depozytowo-rozliczeniowo-rozrachunkowy w ustanawianych procesach. W artykule omówiono również nieusunięte wciąż bariery dla wykonywania uprawnień korporacyjnych i potencjalne kierunki dalszej harmonizacji prawa w Unii Europejskiej w tym zakresie.(abstrakt oryginalny)

EN

Directive 2017/828 introduces a number of new solutions concerning the relationship between listed companies and their shareholders. These solutions are intended to address the identified problems with shareholders exercising their corporate rights - which are presented in the article - in certain securities dematerialization regimes and in the cross-border context. They include the right of identification of shareholders by the company, as well as ways to facilitate communication between the company and its shareholders and exercise of corporate rights by shareholders. The article analyses the solutions introduced by Directive 2017/828 and their implementation in Polish law, as well as the adaptation of the Central Securities Depository's internal regulations to them. It focuses particularly on the role of intermediaries forming the depository-settlement-clearing system in the established processes. The article also discusses the still existing barriers to the exercise of corporate rights and the potential directions for further harmonization of laws in this area in the European Union.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Spółki giełdowe; Akcjonariusz; Papiery wartościowe

EN

Stock market companies; Shareholders; Securities

• Czasopismo: Przegląd Prawa Handlowego
• Rocznik: 2023
• Numer: nr 2
• Strony: 43--58

Twórcy

autor

Stanisław Stefaniak

• Uniwersytet Adama Mickiewicza w Poznaniu

Bibliografia

• Advisory Group on Market Infrastructures for Securities and Collateral, Corporate Events Compliance Report. 2021 Monitoring Exercise, https://www.ecb.europa.eu/paym/groups/shared/docs/77895-2021-12-07-08_ami-seco_item_3.2_corporate_events_compliance_report_2021.pdf (dostęp: 23.01.2023 r.).
• AMI-SeCo, Corporate Actions Single Collateral Management Rulebook for Europe, 2021, https://www.ecb.europa.eu/paym/intro/publications/pdf/amiseco202112_corporateevents.en.pdf (dostęp: 23.01.2023 r.).
• Aparicio J.G., Enhancing shareholder rights in intermediated securities holding structures across borders, "New York University Journal of Law & Business" 2016/2(13).
• Association of Global Custodians - European Focus Committee, Shareholder Rights Directive II Position Paper, 4.08.2020, http://www.theagc.com/EFC SRD II Position Paper 04-08-20 FINAL.pdf (dostęp: 23.01.2023 r.).
• Chłopecki A., Dyl M., Prawo rynku kapitałowego, Warszawa 2019.
• Davies P., Worthington S., Gower and Davies' Principles of Modern Company Law, London 2012.
• Dąbrowska J., Identyfikacja akcjonariuszy w spółkach akcyjnych, "Przegląd Prawa Handlowego" 2021/2.
• Deutsche Bank, Annual General Meeting 2022 Information pursuant to Table 3 of the Implementing Regulation (EU) 2018/1212, https://agm.db.com/files/documents/2022/Information_pursuant_to_Table_3_of_the_Implementing_Regulation_(EU)_2018-1212.pdf (dostęp: 23.01.2023 r.).
• Dixon V., The Legal Nature of Intermediated Securities: An Insurmountable Obstacle to Legal Certainty [w:] Intermediation and Beyond, red. L. Gullifer, J. Payne, Oxford 2019.
• European Corporate Law. Article-by-Article Commentary, red. P. Kindler, J. Lieder, London 2021.
• eVoting wciąż nie może przebić się do masowej świadomości, "Parkiet", 1.04.2022.
• Gargantini M., Article 3a: identification of shareholders [w:] The Shareholder Rights Directive II. A commentary, red. H. Birkmose, K. Sergakis, Cheltenham 2021.
• Gargantini M., Barriers to shareholder identification and entitlement [w:] Enforcing Shareholders' Duties, red. H.S. Birkmose, K. Sergakis, Cheltenham 2019.
• Glicz M., Infrastruktura międzynarodowego obrotu instrumentami finansowymi [w:] System Prawa Handlowego, red. S. Włodyka, A. Szumański, t. 4, Prawo instrumentów finansowych , red. M. Stec, Warszawa 2016.
• Godlewski M., Nabycie akcji zdematerializowanych od nieuprawnionego, Warszawa 2021.
• Grabowski K., Dyrektywa o prawach akcjonariuszy. Studium tworzenia prawa i przewodnik po dyrektywie, Kraków 2014.
• Hainsworth A., The Shareholder Rights Directive and the challenge of re-enfranchising beneficial shareholders, "Law and Financial Markets Review" 2007/1(1).
• Herbet A. [w:] S. Sołtysiński, A. Szajkowski, A. Szumański, J. Szwaja, Kodeks spółek handlowych, t. 3, Spółka akcyjna. Komentarz do artykułów 301-490, Warszawa 2013.
• Information pursuant to Table 3 of the Implementing Regulation (EU) 2018/1212 for the notification pursuant to section 125 of the German Stock Corporation Act (AktG) of Schaeffler AG, https://www.schaeffler.com/remotemedien/media/_shared_media_rwd/08_investor_relations/annual_general_meetings/2022_agm/2022_schaeffler_agm_information_implementing_regulation_eu_en_p0ht7b.pdf (dostęp: 23.01.2023 r.).
• Joint Working Group on General Meetings, General Meetings Market Standards Questions and Answers, 2020, https://www.ebf.eu/wp-content/uploads/2020/07/2qa_General-Meetings-Market-Standards-Questions-and--Answers-version-5.1.pdf (dostęp: 23.01.2023 r.).
• JWGGM, Market standards for general meetings, 2020, https://www.ebf.eu/wp-content/uploads/2020/07/2_GM--Market-Standards-2020.pdf (dostęp: 23.01.2023 r.).
• KDPW, Obsługa walnych zgromadzeń - podstawowa i rozszerzona. Informator dla emitentów krajowych, 2.07.2021, http://www.kdpw.pl/pl/Emitenci/krajowi/Documents/KDPW_Przewodnik_OBSlUGA_WALNYCH_ZGROMADZEN_PODSTAWOWA_i_ROZSZERZONA.pdf (dostęp: 28.11.2022 r.).
• Komisja Nadzoru Finansowego, Umożliwienie emitentom prowadzenia programów lojalnościowych dla inwestorów, 31.01.2022 r., https://www.knf.gov.pl/aktualnosci? articleId=77004&p_id=18 (dostęp: 23.01.2023 r.).
• Law Commission, Intermediated securities: who owns your shares? A Scoping Paper, 2020, https://www.law-com.gov.uk/project/intermediated-securities/ (dostęp: 23.01.2023 r.).
• Lutter M., Bayer W., Schmidt J., Europäisches Unternehmens- und Kapitalmarktrecht, Berlin 2017.
• MacFarlane B., Stevens R., Interests in Securities: Practical Problems and Conceptual Solutions [w:] Intermediated Securities. Legal Problems and Practical Issues, red. L. Gullifer, J. Payne, London 2010.
• Malberti C., Article 3b: transmission of information [w:] The Shareholder Rights Directive II. A commentary, red. H. Birkmose, K. Sergakis, Cheltenham 2021.
• Market Standards for Shareholder Identification, 2020, https://www.ebf.eu/wp-content/uploads/2020/07/1_SRDII_Market-Standards-for-Shareholder-identification.pdf (dostęp: 23.01.2023 r.).
• Masouros P.E., Is the EU Taking Shareholder Rights Seriously? An Essay on the Impotence of Shareholdership in Corporate Europe, "European Company Law" 2010/7.
• Micheler E., Intermediated Securities from the Perspective of Investors: Problems, Quick Fixes and Long-term Solutions [w:] Intermediation and Beyond, red. L. Gullifer, J. Payne, Oxford 2019.
• Ooi M., Re-enfranchising the investor of intermediated securities, "Journal of Private International Law" 2020/1(16).
• Pabis R. [w:] Kodeks spółek handlowych. Komentarz, t. 3B, Spółka akcyjna. Komentarz. Art. 393-490, red. A. Opalski, Warszawa 2016.
• Payne J., Intermediated Securities and the Right to Vote in the UK, "University of Oxford Legal Research Paper Series" 2009/18.
• Sobolewski L., Międzynarodowe transfery papierów wartościowych [w:] System Prawa Prywatnego, red. Z. Radwański, t. 19, Prawo papierów wartościowych, red. A. Szumański, Warszawa 2006.
• Sójka T., Saczywko M., Instytucja tzw. akcji lojalnościowych - ujęcie prawnoporównawcze [w:] Ius est ars boni et aequi. Księga pamiątkowa dedykowana Profesorowi Józefowi Frąckowiakowi, red. A. Dańko-Roesler, M. Leśniak, M. Skory, B. Sołtys, Wrocław-Kluczbork 2018.
• Stiegler S., Shareholder Identification and Transmission of Information - Imbalance between Shareholders' Anonymity and Engagement?, "European Business Law Review" 2019/5(30).
• Stranz J. [w:] Obrót instrumentami finansowymi. Komentarz, red. S. Sójka, Warszawa 2022.
• Strenger C., Zetzsche D.A., Corporate governance, cross-border voting and the (draft) principles of the European securities law legislation - enhancing investor engagement through standardisation, "Journal of Corporate Law Studies" 2013/2(13).
• Szumański A., Nowa regulacja udziału w zgromadzeniu spółki kapitałowej przy wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej, "Przegląd Prawa Handlowego" 2020/5.
• Thévenoz L., Intermediated Securities, Legal Risk, and the International Harmonization of Commercial Law, "Stanford Journal of Law, Business, and Finance" 2007/13.
• Turing D., Clearing and Settlement, London 2021.
• UNIDROIT, Legislative guide on Intermediated Securities, 2017, https://www.unidroit.org/wp-content/uplo-ads/2021/06/LEGISLATIVE-GUIDE-English.pdf (dostęp: 23.01.2023 r.).
• Waclawik-Wejman A., Of corporations and plumbers: shareholder voting rights and securities clearing and settlement in Europe [w:] Law Reform and Financial Markets, red. K. Alexander, N. Moloney, Cheltenham 2011.
• Zacharzewski K. [w:] System Prawa Handlowego, red. S. Włodyka, A. Szumański, t. 4, Prawo instrumentów finansowych, red. M. Stec, Warszawa 2016.