Trudności finansowe a memoriałowe i realne zarządzanie wynikiem finansowym w polskich spółkach giełdowych

• Autorzy: Joanna Lizińska , Leszek Czapiewski

Warianty tytułu

Financial Distress and Accrual and Real Earnings Management in Polish Public Companies

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Cel: Celem badania jest ocena zróżnicowania strategii zarządzania zyskami typu memoriałowego i realnego między spółkami zagrożonymi i niezagrożonymi trudnościami finansowymi. Próba badawcza obejmuje publiczne przedsiębiorstwa niefinansowe w Polsce. Metodyka/podejście badawcze: Parametry regresji sektorowo-rocznych wyznaczono stosując klasyfikację GICS. Z wykorzystaniem modelu Jones oraz zmodyfikowanego modelu Jones estymowano ponadnormalne korekty memoriałowe. Stosując podejście Roychowdhury oszacowano miary realnego kształtowania wyników: ponadnormalne operacyjne przepływy pieniężne, ponadnormalne koszty produkcji i ponadnormalne wydatki uznaniowe. Wieloaspektowo określono symptomy trudności finansowych: zastosowano modele dyskryminacyjne oraz ocenę zarządzania kapitałem obrotowym netto i zdolności zapłaty odsetek z zysku operacyjnego. Wykorzystano parametryczne i nieparametryczne testy statystyczne. Wyniki: Istnieją istotne statystycznie różnice w sposobie zarządzania zyskami między spółkami zróżnicowanymi stopniem trudności finansowych. Spółki niezagrożone, konserwatywnie zarządzające kapitałem obrotowym netto i mające wysoką zdolność do pokrycia odsetek zyskiem były bardziej skłonne do zawyżania zysku. Korzystały jednak z wybranych możliwości oddziaływania poprzez rzeczywiste transakcje. Ograniczenia/implikacje badawcze: Każda z zastosowanych miar pośrednich zarządzania zyskami oraz określania symptomów finansowych jest uznana w literaturze, jednak żadna z nich z osobna nie jest pozbawiona niedoskonałości, dlatego wykorzystano wiele alternatywnych podejść badawczych. Oryginalność/wartość: Dotychczasowe badania dotyczące Polski nie uwzględniały znaczenia trudności finansowych dla zarządzania zyskami. Zastosowano wiele testów oceny odporności.(abstrakt oryginalny)

EN

Purpose: The study aims to assess differences in accrual and real earnings management strategies between financially distressed and non-distressed companies. The research sample includes public non-financial companies in Poland. Methodology/approach: Based on the GICS classification, cross-sectional regressions were estimated. Abnormal accruals were calculated using the Jones model and the modified Jones model. Based on Roychowdhury, real earnings management was proxied: abnormal operating cash flow, abnormal production costs, and abnormal discretionary expenses. Symptoms of financial difficulties were observed with discriminant analysis, net working capital strategy and ability to pay interest. Parametric and non-parametric statistical tests were used. Findings: There were statistically significant differences in earnings management between non-distressed and distressed companies. Financially healthy companies, as well as those with conservative net working capital strategies and a good ability to pay their interest, were more likely to manage earnings. However, they used selected to influence through real transactions. Research limitations/implications: Proxies for earnings management and financial difficulties are commonly recognized in the literature, but none of them is without imperfections. Therefore, many alternative research approaches have been used. Originality/value: Previous Polish research has not addressed the relationship between earnings quality and financial distress. Multiple robustness tests were implemented.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Zarządzanie zyskami; Koszty produkcji; Przepływy pieniężne

EN

Earnings management; Production costs; Cash flows

• Czasopismo: Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości
• Rocznik: 2023
• Tom: 47
• Numer: nr 1
• Strony: 79--97

Twórcy

autor

Joanna Lizińska

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

autor

Leszek Czapiewski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Agrawal K., Chatterjee C. (2015), Earnings Management and Financial Distress: Evidence from India, "Global Business Review", 16 (5), s. 140S-154S, DOI: 10.1177/097215091560-1928.
• Ahmad-Zaluki N.A., Campbell K., Goodacre A. (2011), Earnings management in Malaysian IPOs: The East Asian crisis, ownership control, and post-IPO performance, "International Journal of Accounting", 46 (2), s. 111-137, DOI: 10.1016/j.intacc.2011.04.001.
• Ali H., Amin H.M.G., Mostafa D., Mohamed E.K.A. (2022), Earnings management and investor protection during the COVID-19 pandemic: evidence from G-12 countries, "Managerial Auditing Journal", 37 (7), s. 1-23, DOI: 10.1108/MAJ-07-2021-3232.
• Altman E.I. (1968), Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy, "Journal of Finance", 23 (4), s. 589-609.
• Altman E.I. (2005), An emerging market credit scoring system for corporate bonds, "Emerging Markets Review", 6 (4), s. 311-323, DOI: 10.1016/j.ememar.2005.09.007.
• Bao S.R., Lewellyn K.B. (2017), Ownership structure and earnings management in emerging markets - An institutionalized agency perspective, "International Business Review", 26 (5), s. 828-838.
• Brzeszczyński J., Gajdka J., Schabek T. (2011), Earnings Management in Polish Companies, "Comparative Economic Research", 14 (3), s. 137-150, DOI: 10.2478/v10103-011-0023-1.
• Campa D. (2019), Earnings management strategies during financial difficulties: A comparison between listed and unlisted French companies, "Research in International Business and Finance", 50, s. 457-471, DOI: 10.1016/j.ribaf.2019.07.001.
• Campa D., Camacho-Miñano M.-M. (2015), The impact of SME's pre-bankruptcy financial distress on earnings management tools, "International Review of Financial Analysis", 42, s. 222-234, DOI: 10.1016/j.irfa.2015.07.004.
• Campbell J.Y., Hilscher J., Szilagyi J. (2008), In search of distress risk, "The Journal of Finance", 63 (6), s. 2899-2939.
• Charitou A., Lambertides N., Trigeorgis L. (2007a), Earnings behaviour of financially distressed firms: the role of institutional ownership, "Abacus", 43 (3), s. 271-296, DOI: 10.1111/j.1467-6281.2007.00230.x.
• Charitou A., Lambertides N., Trigeorgis L. (2007b), Managerial discretion in distressed firms, "British Accounting Review", 39 (4), s. 323-346, DOI: 10.1016/j.bar.2007.08.003.
• Chen K.Y., Lin K.-L., Zhou J. (2005), Audit quality and earnings management for Taiwan IPO firms, "Managerial Auditing Journal", 20 (1), s. 86-104, DOI: 10.1108/02686900510-570722.
• Chraścina M. (2016), Kształtowanie wyniku finansowego netto w celu stosowania strategii "wielkich kąpieli" (big bath) na przykładzie spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, "Studia Ekonomiczne", 284, s. 161-171.
• Cohen D.A., Dey A., Lys T.Z. (2008), Real and Accrual-Based Earnings Management in the Pre- and Post-Sarbanes-Oxley Periods, "Accounting Review", 83 (3), s. 757-787, DOI: 10.2308/accr.2008.83.3.757.
• Comporek M. (2020), The Relationship Between Accrual-Based Earnings Management and Real Earnings Management: Reference to the Polish Capital Market, "Folia Oeconomica Stetinensia", 20 (2), s. 66-81, DOI: 10.2478/foli-2020-0036.
• Comporek M. (2021), Rzeczowe zarządzanie zyskiem jako instrument kształtowania dużych strat w przedsiębiorstwach przemysłowych, "Journal of Finance and Financial Law", 3 (31), s. 25-39, DOI: 10.18778/2391-6478.3.31.02.
• Comporek M. (2022), Determinanty struktury kapitałowej a rachunkowe kształtowanie wyniku finansowego przedsiębiorstw, "Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości", 46 (1), s. 9-27, DOI: 10.5604/01.3001.0015.7985.
• Dechow P.M., Sloan R.G., Sweeney A.P. (1995), Detecting Earnings Management, "Accounting Review", 70 (2), s. 193-225.
• DeFond M.L., Jiambalvo J. (1994), Debt covenant violation and manipulation of accruals, "Journal of Accounting and Economics", 17 (1-2), s. 145-176, DOI: 10.1016/0165-4101-(94)90008-6.
• Eng L.L., Fang H., Tian X., Yu T.R., Zhang H. (2019), Financial crisis and real earnings management in family firms: A comparison between China and the United States, "Journal of International Financial Markets, Institutions and Money", 59, s. 184-201.
• Farinha J., Mateus C., Soares N. (2018), Cash holdings and earnings quality: evidence from the Main and Alternative UK markets, "International Review of Financial Analysis", 56, s. 238-252, DOI: 10.1016/j.irfa.2018.01.012.
• Fich E.M., Slezak S.L. (2008), Can corporate governance save distressed firms from bankruptcy? An empirical analysis, "Review of Quantitative Finance and Accounting", 30 (2), s. 225-251, DOI: 10.1007/s11156-007-0048-5.
• Filip A., Raffournier B. (2014), Financial Crisis And Earnings Management: The European Evidence, "International Journal of Accounting", 49 (4), s. 455-478, DOI: 10.1016/j.intac-c.2014.10.004.
• Franz D.R., HassabElnaby H.R., Lobo G.J. (2014), Impact of proximity to debt covenant violation on earnings management, "Review of Accounting Studies", 19 (1), s. 473-505, DOI: 10.1007/s11142-013-9252-9.
• Garcia-Teruel P., Martinez-Solano P., Sánchez-Ballesta J.P. (2009), Accruals quality and corporate cash holdings, "Accounting & Finance", 49 (1), s. 95-115, DOI: 10.1111/j.1467-629x.2008.00276.x.
• Ghazali A.W., Shafie N.A., Sanusi Z.M. (2015), Earnings management: An analysis of opportunistic behaviour, monitoring mechanism and financial distress, "Procedia Economics and Finance", 28, s. 190-201, DOI: 10.1016/S2212-5671(15)01100-4.
• Gilson S.C., Vetsuypens M.R. (1993), CEO compensation in financially distressed firms: An empirical analysis, "The Journal of Finance", 48 (2), s. 425-458.
• Habib A., Bhuiyan B.U., Islam A. (2013), Financial distress, earnings management and market pricing of accruals during the global financial crisis, "Managerial Finance, s. 155-180, DOI: 10.1108/03074351311294007.
• Habib A., Costa M.D., Huang H.J., Bhuiyan M.B.U., Sun L. (2020), Determinants and consequences of financial distress: review of the empirical literature, "Accounting & Finance", 60, s. 1023-1075, DOI: 10.1111/acfi.12400.
• Haga J., Höglund H., Sundvik D. (2018), Stock market listing status and real earnings management, "Journal of Accounting and Public Policy", 37 (5), s. 420-435, DOI: 10.1016/j.jac-cpubpol.2018.09.002.
• Healy P.M., Wahlen J.M. (1999), A Review of the Earnings Management Literature and Its Implications for Standard Setting, "Accounting Horizons", 13 (4), s. 365-383, DOI: 10.2308/acch.1999.13.4.365.
• Hopwood W., McKeown J.C., Mutchler J.F. (1994), A reexamination of auditor versus model accuracy within the context of the going-concern opinion decision, "Contemporary Accounting Research", 10 (2), s. 409-431.
• Jones J.J. (1991), Earnings Management During Import Relief Investigations, "Journal of Accounting Research", 29 (2), s. 193-228, DOI: 10.2307/2491047.
• Kasznik R. (1999), On the Association between Voluntary Disclosure and Earnings Management, "Journal of Accounting Research", 37 (1), s. 57-81, DOI: 10.2307/2491396.
• Kim S.H., An Y. (2018), The effect of ownership-control disparity on the Chinese firm's real activity earnings management, "Pacific Accounting Review", 30 (4), s. 482-499, DOI: 10.1108/PAR-01-2018-0003.
• Kousenidis D.V., Ladas A.C., Negakis C.I. (2013), The effects of the European debt crisis on earnings quality, "International Review of Financial Analysis", 30, s. 351-362, DOI: 10.1016/j.irfa.2013.03.004.
• Kumor I., Poniatowska L. (2016), Wycena należności a kształtowanie wyniku finansowego na przykładzie wybranych spółek z branży przemysłowej objętych WIG30, "Studia Ekonomiczne", 253, s. 55-67.
• Li Y., Li X., Xiang E., Djajadikerta H.G. (2020), Financial distress, internal control, and earnings management: Evidence from China, "Journal of Contemporary Accounting & Economics", 16 (3), article number 100210.
• McKeown J.C., Mutchler J.F., Hopwood W. (1991), Towards an explanation of auditor failure to modify the audit opinions of bankrupt companies, "Auditing-a Journal Of Practice & Theory", 10, s. 1-13.
• Muljono D.R., Suk K.S. (2018), Impacts of financial distress on real and accrual earnings management, "Jurnal Akuntansi", 22 (2), s. 222-238, DOI: 10.24912/ja.v22i2.349.
• Mutchler J.F., Hopwood W., McKeown J.M. (1997), The influence of contrary information and mitigating factors on audit opinion decisions on bankrupt companies, "Journal of Accounting Research", 35 (2), s. 295-310.
• Piosik A. (2016), Kształtowanie wyniku finansowego przez podmioty sprawozdawcze w Polsce: diagnoza dobrej i złej praktyki w rachunkowości, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice.
• Ronen J., Yaari V. (2008), Earnings management: Emerging insights in theory, practice, and research. Springer Series in Accounting Scholarship, Springer, New York.
• Roychowdhury S. (2006), Earnings management through real activities manipulation, "Journal of Accounting and Economics", 42 (3), s. 335-370, DOI: 10.1016/j.jacceco.2006.01.002.
• Trombetta M., Imperatore C. (2014), The dynamic of financial crises and its non-monotonic effects on earnings quality, "Journal of Accounting and Public Policy", 33 (3), s. 205-232, DOI: 10.1016/j.jaccpubpol.2014.02.002.
• Viana D.B.C., Lourenço I., Black E.L. (2022), Financial distress, earnings management and Big 4 auditors in emerging markets, "Accounting Research Journal", 35 (5), s. 660-675, DOI: 10.1108/ARJ-06-2021-0165.
• Wędzki D. (2003), Strategie płynności finansowej przedsiębiorstwa: przepływy pieniężne a wartość dla właścicieli, Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
• Wójtowicz P. (2012), Próba identyfikacji czynników determinujących kształtowanie wyniku finansowego w celu unikania małych strat w spółkach publicznych w Polsce, "Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości", 65 (121), s. 111-129.
• Zang A.Y. (2012), Evidence on the Trade-Off between Real Activities Manipulation and Accrual-Based Earnings Management, "Accounting Review", 87 (2), s. 675-703, DOI: 10.2308/accr-10196.
• Zuo L., Hussain S. (2008), Financial distress, relative performance and takeovers as drivers for abnormal accruals, "Applied Financial Economics Letters", 4 (3), s. 183-186, DOI: 10.1080/17446540701630064.

Identyfikatory

DOI

10.5604/01.3001.0016.2908