Rynek papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe w Polsce na tle rynków w wybranych krajach UE

• Autorzy: Małgorzata Mikita

Warianty tytułu

The Market of Debt Securities Issued by Non-Financial Enterprises in Poland Against the Backgrounds of Selected EU Markets

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Przedmiot badań: Przedmiotem badań jest rynek papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe w Polsce, Francji, Włoszech, Czechach, Słowacji i na Węgrzech. Cel badawczy: Celem pracy jest ocena rozwoju rynku papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe w Polsce na tle rynków w wybranych krajach UE. Podstawowa teza pracy brzmi - rynek papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe w Polsce jest rynkiem słabo rozwiniętym. Metoda badawcza: Praca opiera się na analizie danych statystycznych obrazujących rozwój rynku papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe w Polsce i wybranych krajach UE. Podstawowym źródłem danych były statystyki w zakresie instrumentów dłużnych prezentowane przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych. W analizie skupiono się na wielkości i dynamice zmian zadłużenia z tytułu papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe w okresie 2010-2019 oraz dynamice zmian wielkości emisji zagranicznych. Dodatkowo, w celu przeprowadzenia analizy porównawczej stopnia rozwoju rynku papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe w omawianych krajach, odniesiono wartość zadłużenia z tytułu papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe do PKB w poszczególnych krajach, wyliczając wskaźnik zadłużenia do PKB. Wyniki: Analiza rynku papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe w Polsce na tle rynków papierów dłużnych emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe w Hiszpanii, Francji, Włoszech, Słowacji, Czechach i na Węgrzech pozwala stwierdzić, iż poziom rozwoju tego rynku w Polsce odbiega od poziomu rozwoju rynku francuskiego, hiszpańskiego, włoskiego czy też czeskiego. Stopień rozwoju rynku w Polsce można porównać do stopnia rozwoju rynku słowackiego. Przeprowadzona analiza pozwala dodatkowo stwierdzić, że przedsiębiorstwa niefinansowe w Polsce nie są zainteresowane dokonywaniem emisji papierów dłużnych na rynki zagraniczne.(abstrakt oryginalny)

EN

Background: The research subject is the market of debt securities issued by non-financial enterprises in Poland, France, Italy, the Czech Republic, Slovakia and Hungary. Research purpose: The main aim of the paper is to evaluate the development of the debt securities market issued by non-financial enterprises in Poland in comparison to the markets in selected EU countries. The basic thesis of the paper is that this market is underdeveloped in Poland. Methods: The work is based on an analysis of statistical data illustrating the development of this market in Poland and selected EU countries. The main source of data was statistics on debt instruments presented by the Bank for International Settlements. The analysis focused on the size and dynamics of changes in the scope of debt arising from debt securities issued by non-financial enterprises in the period 2010-2019 and the dynamics of changes in the volume of foreign issues. Additionally, to conduct a comparative analysis of the development of this market in selected UE countries, the amount of debt due to debt securities issued by non-financial enterprises was compared to GDP in individual countries by calculating the debt-to-GDP ratio. Conclusions: The analysis of this market in Poland against the markets in Spain, France, Italy, Slovakia, the Czech Republic and Hungary allows us to conclude that the development of this market in Poland differs from that of the French, Spanish, Italian and Czech markets, although it is similar to the Slovak market. The analysis additionally allows us to state that non-financial enterprises in Poland are not interested in issuing debt securities on foreign markets.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Papiery dłużne; Przedsiębiorstwo

EN

Debt securities; Enterprises

• Czasopismo: Studia Prawno-Ekonomiczne
• Rocznik: 2022
• Tom: 123
• Strony: 93--117

Twórcy

autor

Małgorzata Mikita

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Komisja Europejska, Zielona Księga. Tworzenie unii rynków kapitałowych, Bruksela, dnia 18.02.2015, s. 3, https://eur-lex.europa.eu/legal-content/PL/TXT/PDF/?uri=CELEX:52015DC0063&rid=2; stan na 25.08.2020 r.
• Obwieszczenie Marszałka Sejmu Rzeczypospolitej Polskiej z dnia 16 maja 2019 r. w sprawie ogłoszenia jednolitego tekstu ustawy - Kodeks cywilny, Dz.U. z 2019 r., poz. 1145, http:// isap.sejm.gov.pl/isap.nsf/DocDetails.xsp?id=WDU20190001145; stan na 15.08.2020 r.
• Ustawa z dnia 28 kwietnia 1936 r. - Prawo wekslowe, Dz.U. z 1936 r., nr 37, poz. 282, http://isap. sejm.gov.pl/isap.nsf/DocDetails.xsp?id=WDU19360370282; stan na 15.08.2020 r.
• Ustawa z dnia 15 stycznia 2015 r. o obligacjach, Dz.U. z 2015 r., poz. 238 z późn. zm., http://isap. sejm.gov.pl/isap.nsf/DocDetails.xsp?id=WDU20150000238; stan na 15.08.2020 r.
• Avdjiev S., Chui M., Song Shin H., Non-financial corporations from emerging market economies and capital flows, BIS Quarterly Review, December 2014.
• Broner F., Lorenzoni G., Schmukler S., Why do emerging economies borrow short term?, Journal of the European Economic Association 2013/11, s. 67-100.
• Çelik S., Demirtaş G., Isaksson M., Corporate Bond Market Trends, Emerging Risks and Monetary Policy, OECD Capital Market Series, Paris 2020, http://www.oecd.org/corporate/CorporateBond-Market-Trends-Emerging-Risks-and-Monetary-Policy.htm; stan na 14.09.2020 r.
• Cohen B.H., Currency choice in international bond issuance, BIS Quarterly Review, June 2005.
• Committee on the Global Financial System, Establishing Viable Capital Markets, Bank for International Settlements, 2019, CGFS Papers, https://www.bis.org/publ/cgfs62.pdf; stan na 10.11.2020 r.
• Cortina J., Didier J.T., Schmukler S., Corporate debt maturity in developing countries: sources of long- and short-termism, Policy Research Working Paper 8222, The World Economy, 2018, http://documents1.worldbank.org/curated/en/795161508437504068/pdf/WPS8222. pdf; stan na 13.11.2020 r.
• European Central Bank, Market consultation on a potential Eurosystem initiative regarding a European mechanism for the issuance and initial distribution of debt securities in the
• European Union, 2019, https://www.ecb.europa.eu/paym/pdf/consultations/market_ consultation_on_european_distribution_of_debt_securities.en.pdf; stan na 6.04.2021 r.
• European Central Bank, Public consultations, 2019, https://www.ecb.europa.eu/paym/cons/html/ iEuropean Commission, Analysis of European Corporate Bond Markets. Analytical report supporting the main report from the Commission expert group, 2017, https://ec.europa.eu/info/ sites/info/files/171120-corporate-bonds-analytical-report_en.pdf; stan na 25.05.2021 r.
• European Commission, Annual Report on European SMEs 2017/2018, European Union 2018.
• European Commission, Capital Markets Union: Commission expert group delivers recommendations to improve European corporate bond markets, 2017, https://ec.europa.eu/info/publications/171120-corporate-bonds-report_en; stan na 14.09.2020 r.
• Flannery M.J., Asymmetric information and risky debt maturity choice, Journal of Finance 1986/41, s. 19-37.
• The Future of Global Debt Issuance, 2025 Outlook, Clearstream, 2017, https://www.clearstream. com/resource/blob/1316810/8b0028c00930f4cc551c948fb2932e4f/aiteissuance-pdf-data. pdf; stan na 2.11.2020 r.
• Georgios P., A European Mechanism for the Issuance and Initial Distribution of Debt Securities, Intereconomics, May 2020, s. 187-191.
• Gozzi J., Levine R., Martinez Peria M., Schmukler S., How firms use corporate bond markets under financial globalization, Journal of Banking and Finance 2015/58, s. 532-551.
• ICMA, EU Consolidated Tape for Bond Markets Final report for the European Commission, 2020, https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/MiFID-Review/EU-ConsolidatedTape-for-Bond-Markets-Final-report-for-the-European-Commission-290420v2.pdf; stan na 15.09.2020 r.
• Kołuda P., Czy warto emitować dług - analiza polskiego rynku obligacji korporacyjnych w kontekście regulacji oraz globalnych trendów, 2015, http://www.cbia.pracodawcyrp.pl/files/ Analiza_Piotr_Kouda.pdf; stan na 18.06.2021 r.
• NBP, Rozwój systemu finansowego w Polsce w 2018 r., Warszawa 2019.
• Pagano M., von Thadden E.L., The European bond market under EMU, Oxford Review of Economic Policy 2004/4 (20), s. 531-544.
• Pavlidis P., A European Mechanism for the Issuance and Initial Distribution of Debt Securities, Intereconomics, May 2020, s. 188-191.
• Pawłowski M., Rynek krótkoterminowych papierów dłużnych przedsiębiorstw w Polsce, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego 2011/639, s. 493-502, http://wneiz.univ.szczecin.pl/ nauka_wneiz/frfu/37-2011/FRFU-37-493.pdf; stan na 15.09.2020 r.
• Pawłowski M., Rynek obligacji korporacyjnych w Polsce. Uwarunkowania i perspektywy rozwoju, CeDeWu, Warszawa 2015.
• Pinto J., Santos M.C., The choice between corporate and structured financing: evidence from new corporate borrowings, The European Journal of Finance 2020/26 (13), s. 1271-1300.
• Szweda E., OFE zwiększyły zaangażowanie w obligacje korporacyjne, https://www.parkiet.com/ Obligacje/301279975-OFE-zwiekszyly-zaangazowanie-w-obligacje-korporacyjne.html; stan na 10.09.2020 r.
• Bank for International Settlements (BIS), Debt securities statistics, 2020, http://www.bis.org/ statistics; stan na 18.06.2021 r.
• Trading Economics, https://pl.tradingeconomics.com; stan na 18.06.2021 r.ndex.en.html; stan na 6.04.2021 r.

Identyfikatory

DOI

10.26485/SPE/2022/123/6