Kondycja finansowa "firm zombie" notowanych na GPW w Warszawie

• Autorzy: Andrzej Kuciński

Warianty tytułu

Financial Condition of 'Zombie Companies' Listed on the Warsaw Stock Exchange

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Artykuł porusza problem występowania "firm zombie" w gospodarce. Firmy zombie najczęściej definiuje się jako przedsiębiorstwa nierentowne, zadłużone, przeżywające problemy finansowe, które niejednokrotnie wykazują ujemny kapitał własny. Celem artykułu jest przedstawienie kondycji finansowej firm zombie notowanych na rynku giełdowym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, w tym ukazanie przesłanek zagrażających kontynuowaniu działalności gospodarczej przez firmy zombie. Dane z lat 2018-2021 pochodzą z bazy danych Notoria Serwis, które dotyczą rocznych sprawozdań finansowych spółek notowanych na rynku giełdowym GPW w Warszawie. W artykule wykorzystano jako główne metody badawcze analizę literatury oraz analizę finansową. Z rezultatów badań wynika, że na rynku kapitałowym w Polsce występują firmy zombie z ujemnym kapitałem własnym: w latach 2018-2021 wśród spółek notowanych na rynku giełdowym GPW stanowiły one 2,9-3,6%. Najliczniejsza grupa firm zombie z ujemnym kapitałem własnym to podmioty gospodarcze zaliczane do kategorii małych przedsiębiorstw. Firmy zombie notowane na rynku kapitałowym w Polsce charakteryzowały przede wszystkim problemy z zapewnieniem rentowności, z zachowaniem płynności finansowej, a ich działalności towarzyszyło duże ryzyko upadłości. Firmy zombie mogły kontynuować swoją działalność głównie za sprawą wygenerowanej nadwyżki finansowej, która pozwalała na regulowanie rat kapitałowych wraz z odsetkami. Na kontynuowanie działalności przez firmy zombie miały wpływ głównie niskie stopy procentowe utrzymywane przez władze monetarne w Polsce w latach 2018-2021, udzielane gwarancje rządowe podmiotom gospodarczym ubiegającym się o kredyty bankowe, subsydiowanie działalności nierentownej, czy też udzielana pomoc państwa kierowana do firm działających w warunkach pandemii COVID-19. (abstrakt oryginalny)

EN

The article raises the problem of the incidence of so-called zombie companies in the economy. Zombie companies are most often defined as unprofitable, indebted, financially troubled companies that often have negative equity. The purpose of this article is to present the financial condition of zombie companies listed on the Warsaw Stock Exchange stock market, as well as to show the indications that threaten the continuation of business operations of zombie companies. The data from 2018-2021 is taken from the Notoria Serwis database, which refers to the annual financial statements of companies listed on the Warsaw Stock Exchange. The article uses literature analysis and financial analysis as the main research methods. The research results show that there are zombie companies with negative equity in the capital market in Poland, whose share among listed companies on the WSE stock market was 2.9-3.6% in 2018-2021. The most numerous group of zombie companies with negative equity were business entities included in the category of small businesses. Zombie companies listed on the capital market in Poland were mainly characterized by problems with ensuring profitability and maintaining liquidity, and their activities were accompanied by a high risk of bankruptcy. The zombie companies were able to continue their operations mainly due to the financial surplus they generated, which allowed them to pay principal installments plus interest. The continuation of zombie companies was mainly influenced by the continued low interest rates set by the monetary authorities in Poland 2018-2021, the government guarantees provided to businesses applying for bank loans, the subsidization of unprofitable operations, and the state aid directed to companies operating under COVID-19. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Analiza finansowa; Firmy zombie; Kapitał własny; Giełda papierów wartościowych

EN

Financial analysis; Zombie companies; Ownership capital; Stock market

• Czasopismo: Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny
• Rocznik: 2023
• Numer: nr 4
• Strony: 221--238

Twórcy

autor

Andrzej Kuciński

• Akademia im. Jakuba z Paradyża w Gorzowie Wielkopolskim

Bibliografia

• Adalet McGowan, M., Andrews, D., Millot, V. (2017). The walking dead? Zombie firms and productivity performance in OECD countries. OECD Economics Department Working Papers, no. 1372: 1-45.
• Ahearne, A.G., Shinada, N. (2005). Zombie firms and economic stagnation in Japan. International Economics and Policy 2(4): 363-381.
• Andrews, D., Petroulakis, F. (2019). Breaking the shackles: zombie firms, weak banks and depressed restructuring in Europe. Working Paper Series no. 2240: 1-56. https://www.ecb.europa.eu//pub/pdf/scpwps/ecb.wp2240~61e2d9dfec.en.pdf
• Banerjee, R., Hofmann, B. (2018). The rise of zombie firms: causes and consequences. BIS Quarterly Review: 67-78. http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1809g.pdf
• Bereżnicka, J. (2017). Ujemny kapitał własny w przedsiębiorstwie a kontynuacja działalności. Annales Uuniversitatis Mariae Curie-Skłodowska Lublin - Polonia vol. LI, 4, Sectio H: 17-24.
• Brown, P., Lajbcygier, B., Li, S. (2008). Going negative: what to do with negative boo equity stocks. The Journal of Portfolio Management 35(1): 95-102.
• Caballero, R.J., Hoshi, T., Kashyap, A.K. (2008). Zombie lending and depressed restructuring in Japan. American Economic Review 98(5): 1943-1977.
• Fairchild, T. (2018). Negative Equity, Veiled Value, and the Erosion of Price-to-Book, By OSAM Research Team: 1-12. https://www.osam.com/Commentary/negative-equity-veiled-value-and-theerosion-of-price-to-book
• Frick, W. (2022). Can zombie firms survive rising interest rates? They feast on cheap credit, which is drying up. Harvard Business Review Digital Articles: 1-6.
• Gabrusewicz W. (2014). Analiza finansowa przedsiębiorstwa. Teoria i zastosowanie. Warszawa: Wydawnictwo PWE.
• Góra, D. (2019). Zjawisko firm zombie i jego przyczyny. Ekonomia - Wroclaw Economic Review 25/3. Acta Universitatis Wratislaviensis No 3942: 9-23.
• Hamrol, M., Czajka, B., Piechocki, M. (2004). Upadłość przedsiębiorstwa - model analizy dyskryminacyjnej. Przegląd Organizacji 6: 35-39.
• Jan, C.L., Ou, J.A. (2012). Negative-book-value firms and their valuation. Accounting Horizons 26(1): 91-110.
• Kawalec, S., Błażuk, K. (2021). Banki i inwestycje - zagrożenia dla dalszego rozwoju polskiej gospodarki. Raport Forum Obywatelskiego Rozwoju, Capital Strategy: 1-51. https://www.capitalstrategy.pl/wp-content/uploads/2021/02/Capital_Strategy-Raport-2021-Final.pdf
• Kreczmańska-Gigol, K. (2010). Aktywne zarządzanie płynnością finansową przedsiębiorstwa. Warszawa: Wydawnictwo Difin.
• Kuciński, A. (2018). Wypłacalność przedsiębiorstwa z punktu widzenia płynności finansowej i zadłużenia. Przedsiębiorczość i Zarządzanie 19(4.1): 119-131.
• Machek, O. (2018). Determinants of becoming a zombie firm: a pitch. Journal of Accounting and Management Information Systems 17(4): 677-684.
• Mączyńska, E., Zawadzki, M. (2006). Dyskryminacyjne modele predykcji bankructwa przedsiębiorstw. Ekonomista 2: 205-235.
• Mokhova, N., Zinecker, M. (2016). Corporate negative equity: the evidence from the European Union. Acta Universitatis Agriculturae et Silviculturae Mendelianae Brunensis 64(3): 1021-1036.
• Nehrebecki, M. (2023). Zombification in Poland in particular during COVID-19 pandemic and low interest rates. Bank i Kredyt 54(2): 153-190.
• Nowak, E. (2017). Analiza sprawozdań finansowych. Warszawa: Wydawnictwo PWE.
• Peek, J., Rosengren, E.S. (2005). Unnatural selection: perverse incentives and the misallocation of credit in Japan. The American Economic Review 95(4): 1144-1166.
• Schivardi, F., Sette, E., Tabellini, G. (2017). Credit misallocation during the European financial crisis. BIS Working Paper no 669: 1-65.
• Shen, G., Chen, B. (2017). Zombie firms and over-capacity in Chinese manufacturing. China Economic Review 44: 327-342.
• Sierpińska, M., Jachna, T. (2004). Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych. Warszawa: Wydawnictwo PWN.
• Storz, M., Koetter, M., Setzer, R., Westphal, A. (2017): Do we want these two to tango? On zombie firms and stressed banks in Europe. ECB Working Papers, no 2104: 1-48.
• Urionabarrenetxea, S., San-Jose, L., Retolaza, J.L. (2016). Negative equity companies in Europe: theory and evidence. Business: Theory and Practice 17(4): 307-316.
• Urionabarrenetxea, S., Garcia-Merino, J.D., San-Jose, L., Retolaza, J.L. (2017). Living with zombie companies: do we know where the threat lies? European Management Journal 36(3): 408-420.
• Wędzki, D. (2015). Analiza wskaźnikowa sprawozdania finansowego według polskiego prawa bilansowego. Warszawa: Wolters Kluwer.
• Workman, Z.A. (2021). Profitable restaurants reporting negative equity: causes and implications for investors. Financial Accounting eJournal: 1-37.

Identyfikatory

DOI

https://doi.org/10.14746/rpeis.2023.85.4.11