Transmisja polityki pieniężnej poprzez kanał bilansowy banków : przypadek Stanów Zjednoczonych

• Autorzy: Marcin Czaplicki

Warianty tytułu

Monetary Policy Transmission Via Bank Balance Sheet Channel : the Case of the USA

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Artykuł analizuje wpływ polityki pieniężnej na wrażliwość aktywów banków na ryzyko stopy procentowej na przykładzie amerykańskiego sektora bankowego. Badanie panelowe wykorzystujące uogólnioną metodę momentów, obejmujące kwartalne dane ze sprawozdań nadzorczych za okres od I kwartału 2009 do II kwartału 2023 r., pokazało, że zmiany stóp procentowych oddziałują negatywnie na udział długoterminowych (z terminem zapadalności lub kolejnym przeszacowaniem stopy procentowej przekraczającymi 3 lata) obligacji skarbowych bądź kredytów w odpowiednim portfelu (papierów skarbowych lub kredytów) oraz dodatnio na obligacje/pożyczki z niższym duration. Oznacza to, że w okresie stosowania luźnej polityki pieniężnej banki wydłużają termin zapadalności aktywów lub usztywniają ich oprocentowanie. W fazie zacieśniania polityki pieniężnej dzieje się odwrotnie. W rezultacie gdy stopy są niskie, ryzyko stopy procentowej portfela banków wzrasta. Do jego materializacji dochodzi, gdy rozpoczyna się cykl podwyżek, wpływając negatywnie na płynność banków i ich pozycję kapitałową oraz wzmacniając w ten sposób bankowy (bilansowy) kanał polityki pieniężnej. Badanie uzupełnia literaturę przedmiotu, zdominowaną przez analizę wpływu luźnej polityki pieniężnej na ryzyko kredytowe banków, o analizę oddziaływania pełnego cyklu polityki pieniężnej na ryzyko stopy procentowej. (abstrakt oryginalny)

EN

The analysis presented in the article complements the economic literature dominated by the analysis of the transmission of loose monetary policy on banks' credit risk with an analysis of the transmission of the full monetary policy cycle on interest rate risk. However, it covers only banks' assets. In this context, it would be valuable to extend it to bank liabilities too, in particular banks' deposits. In terms of interest rate risk, it would also be valuable to examine the approach of banks to hedging against this risk, for example with the use of interest rate derivatives. Finally, as the interest risk materialises (among others) in changes in the valuation of banks' financial assets, it is important to analyse the accounting approach to the valuation of financial instruments, in particular the transfer of assets between Held-To-Maturity and Available-For-Sale portfolios. Keeping all that in mind, the one could also study interactions between capital and liquidity requirements and the strength of this transmission channel, as they impact the volume of specific assets held in banks' portfolios. (short original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Polityka pieniężna; Banki; Transmisja polityki pieniężnej; Ryzyko stopy procentowej

EN

Monetary policy; Banks; Transmission of monetary policy; Interest rate risk

• Czasopismo: Bank i Kredyt
• Rocznik: 2024
• Numer: nr 1
• Strony: 21--54

Twórcy

autor

Marcin Czaplicki

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Abadi J., Brunnermeier M., Koby Y. (2023), The reversal interest rate, American Economic Review, 113, 2084-2120.
• Agur I., Demertzis M. (2019), Will macroprudential policy counteract monetary policy's effects on financial stability?, The North American Journal of Economics and Finance, 48, 65-75.
• Albertazzi U., Becker B., Boucinha M. (2021), Portfolio rebalancing and the transmission of large-scale asset programmes: evidence from the euro area, Journal of Financial Intermediation, 48(C).
• Altunbas Y., Gambacorta L., Marques-Ibanez (2014), Does monetary policy affect bank risk?, International Journal of Central Banking, 10(1), 95-135.
• Angeloni I., Faia E., Lo Duca M. (2015), Monetary policy and risk taking, Journal of Economic Dynamics & Control, 52, 285-307.
• Arellano M., Bond S. (1991), Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations, The Review of Economic Studies, 58(2), 277-297.
• Bernanke B., Blinder A. (1988), Credit, money, and aggregate demand, American Economic Review, 78(2), 435-439.
• Bernanke B., Gertler M., Gilchrist S. (1999), The financial accelerator in a quantitative business cycle framework, w: J.B. Taylor, M. Woodford (red.), Handbook of Macroeconomics, 1(21), Elsevier.
• Bernanke B., Lown C. (1991), The credit crunch, Brookings Papers on Economic Activity, 22(2), 205-247.
• Beyer A., Nicoletti G., Papadopoulou N., Papsdorf P., Rünstler G., Schwarz C., Sousa J., Vergote O. (2017), The transmission channels of monetary, macro- and microprudential policies and their interrelations, ECB Occasional Paper, 191.
• Boivin J., Kiley M., Mishkin F. (2010), How has the monetary transmission mechanism evolved over time?, w: B.M. Friedman, M. Woodford (red.), Handbook of Monetary Economics, 3(08), Elsevier.
• Borio C., Zhu H. (2012), Capital regulation, risk-taking and monetary policy: a missing link in the transmission mechanism?, Journal of Financial Stability, 8(4), 236-251.
• Bottero M., Lenzu S., Mezzanotti F. (2020), Sovereign debt exposure and the bank lending channel: Impact on credit supply and the real economy, Journal of International Economics, 126, 103-328.
• Brunnermeier M., Sannikov Y. (2016), The I Theory of Money, NBER Working Paper, 22533.
• Bubeck J., Maddaloni A., Peydró J.-L. (2020), Negative monetary policy rates and systemic banks' risk-taking: evidence from the euro area securities register, Journal of Money, Credit and Banking, 52(S1), 197-231.
• Buch C.M., Eickmeier S., Prieto E. (2014), In search for yield? Survey-based evidence on bank risk taking, Journal of Economic Dynamics & Control, 43, 12-30.
• Calomiris C., Haber S. (2014), Fragile by Design: The Political Origins of Banking Crises and Scarce Credit, Princeton University Press.
• Cecchetti S., Kohler M. (2014), When capital adequacy and interest rate policy are substitutes (and when they are not), International Journal of Central Banking, 10(3), 205-231.
• Delis M.D., Kouretas G.P. (2011), Interest rates and bank risk-taking, Journal of Banking & Finance, 35, 840-855.
• Dell'Ariccia G., Laeven L., Suarez G.A. (2017), Bank leverage and monetary policy's risk-taking channel: evidence from the United States, The Journal of Finance, 72(2), 613-654.
• Deutsche Bundesbank (2018), The importance of bank profitability and bank capital for monetary policy, Deutsche Bundesbank Monthly Report, styczeń, 27-52.
• Disyatat P. (2011), The bank lending channel revisited, Journal of Money, Credit and Banking, 43(4), 711-734.
• Drechsler I., Savov A., Schnabl P. (2017), The deposits channel of monetary policy, The Quarterly Journal of Economics, 132(4), 1819-1876.
• Drechsler I., Savov A., Schnabl P., Wang O. (2023), Banking on uninsured deposits, NBER Working Paper, 31138.
• Gambacorta L., Shin H.S. (2018), Why bank capital matters for monetary policy, Journal of Financial Intermediation, 35(B), 17-29.
• Heider F., Saidi F., Schepens G. (2019), Life below zero: bank lending under negative policy rates, The Review of Financial Studies, 32(10), 3727-3761.
• Jiang E., Matvos G., Piskorski T., Seru A. (2023), Limited hedging and gambling for resurrection by U.S. banks during the 2022 monetary tightening?, mimeo.
• Kashyap A., Stein J. (1995), The impact of monetary policy on bank balance sheets, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 42, 151-195.
• Koijena R.S.J., Koulischer F., Nguyene B., Yogo M. (2021), Inspecting the mechanism of quantitative easing in the euro area, Journal of Financial Economics, 140, 1-20.
• Koont N., Santos T., Zingales L. (2023), Destabilizing digital "bank walks", George J. Stigler Center for the Study of the Economy and the State Working Paper, 328, The University of Chicago Booth School of Business.
• Krainer J., Paul P. (2023), Monetary transmission through bank securities portfolios, FRB of San Francisco Working Paper, 2023-18.
• Labra R., Torrecillas C. (2018), Estimating dynamic panel data. A practical approach to perform long panels, Revista Colombiana de Estadística, 41(1), 31-52.
• Paludkiewicz K. (2021), Unconventional monetary policy, bank lending, and security holdings: the yield-induced portfolio rebalancing channel, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 56(2), 531-568.
• Peydró J.-L., Polo A., Sette E. (2021), Monetary policy at work: security and credit application registers evidence, Journal of Financial Economics, 140, 789-814.
• Rajan R. (2006), Has finance made the world riskier?, European Financial Management, 12(4), 499-533.
• Roodman D. (2009), A note on the theme of too many instruments, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 71(1), 135-158.
• Van den Heuvel S. (2002), Does bank capital matter for monetary transmission?, Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, 8(1).
• Van den Heuvel S. (2006), The bank capital channel of monetary policy, Society for Economic Dynamics 2006 Meeting Papers, 512.
• Wang L. (2023), Central bank asset purchases, banks' risky security holdings and profitability: Macro and micro evidence from Japan and the U.S., International Review of Economics and Finance, 87, 347-364.
• Wu J., Xia F. (2016), Measuring the macroeconomic impact of monetary policy at the zero lower bound, Journal of Money, Credit and Banking, 48(2-3), 253-291.