The False Start of Disinflation - Evidence from the Major European Economies

• Autorzy: Jakub Rybacki , Marcin Klucznik , Dawid Sułkowski

Warianty tytułu

Falstart dezinflacji - doświadczenia głównych gospodarek europejskich

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

This paper examines medium-term inflationary risks in the wake of the energy crisis. Firstly, the inflation spillovers between five major EU economies, viz. Germany, France, Italy, Spain, and Poland are analyzed using the Diebold and Yilmaz VAR framework. This analysis reveals that the interconnection between increases in inflation was stronger after the outbreak of the energy crisis. Poland and Spain have been transmitting inflation to the other countries under consideration. This impact is strongest when prices are "sticky", i.e. when they are changed least frequently. Secondly, the impact of wage pressures in the Eurozone was analyzed with a special emphasis on the Netherlands on account of its historically high frequency of wage strikes. The data show that wage pressures from that country precede similar changes elsewhere in the eurozone. These two factors suggest that returning inflation to central bank targets in Europe is going to be a slow process. (original abstract)

Naszym celem jest analiza ryzyk średnioterminowych dla inflacji po kryzysie energetycznym. Analizujemy rozprzestrzenianie się inflacji (tzw. spillovers) pomiędzy pięcioma największymi gospodarkami Unii Europejskiej pod względem ludności, tj. Niemiec, Francji, Włoch, Hiszpanii i Polski. W pracy wykorzystana została metodologia Diebolda i Ylimaza bazująca na modelu VAR. Analiza wskazuje, że wzajemne połączenie między wzrostami inflacji wzmocniły się po wybuchu kryzysu energetycznego. Polska i Hiszpania są krajami, które transmitują inflację do pozostałych gospodarek. Oddziaływanie jest najsilniejsze w przypadku tzw. cen sztywnych, gdzie częstotliwość zmian cenników jest najmniejsza. Analizie poddaliśmy także presję płacową w państwach strefy euro, ze szczególnym uwzględnieniem Holandii z uwagi na historycznie wysoką częstotliwość strajków płacowych. Dane pokazują, że presja płacowa z tego kraju poprzedza podobne zmiany w pozostałych gospodarkach strefy euro. Oba czynniki sugerują, że powrót inflacji do celów banków centralnych w Europie będzie powolny. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

International economics; Inflation

PL

Gospodarka międzynarodowa; Inflacja

• Czasopismo: Ekonomista
• Rocznik: 2024
• Numer: nr 1
• Strony: 7--23

Twórcy

autor

Jakub Rybacki

• Akademia Leona Koźmińskiego; Polski Instytut Ekonomiczny

autor

Marcin Klucznik

• Polski Instytut Ekonomiczny

autor

Dawid Sułkowski

• Polski Instytut Ekonomiczny

Bibliografia

• Afonso, A. (2019). State-led wage devaluation in Southern Europe in the wake of the Eurozone crisis. European Journal of Political Research, 58(3), 938-959. https://doi.org/10.1111/1475-6765.12317
• Aharon, D. Y., Qadan, M. (2022). Infection, invasion, and inflation: Recent lessons. Finance Research Letters, 50, 103307. https://doi. org/10.1016/J.FRL.2022.103307
• Altansukh, G., Becker, R., Bratsiotis, G., Osborn, D. R. (2017). What is the globalisation of inflation?. Journal of Economic Dynamics and Control, 74, 1-27. https://doi.org/10.1016/J.JEDC.2016.09.006
• Arce, Ó., Hahn, E., Koester, G. (2023). How tit-for-tat inflation can make everyone poorer. https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2023/html/ecb.blog.230330~00e522ecb5.en.html
• Ball, L. M. (2006). Has Globalization Changed Inflation?. NBER Working Paper Series, 12687. https://doi.org/10.3386/w12687
• Ciccarelli, M., García, J. A. (2015). International spillovers in inflation expectations. ECB Working Paper Series, 1857. https://www .ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1857.en.pdf
• Devereux, M. B., Gente, K., Yu, C., Thank, W., Monacelli, T., Mukherjee, R., Tesar, L., Ghironi, F., Sienna, D., Ruhl, K., Ferrara, L., Cai, A., Cooper, R., Dmitriev, M., Bramoule, Y. (2023). Production Networks And International Fiscal Spillovers. The Economic Journal, 133(653), 1871-1900. https://doi.org/10.1093/EJ/UEAD014
• Diebold, F. X., Yilmaz, K. (2012). Better to give than to receive: Predictive directional measurement of volatility spillovers. International Journal of Forecasting, 28(1), 57-66. https://doi.org/10.1016/J.IJFORECAST.2011.02.006
• Elfsbacka Schmöller, M., Spitzer, M. (2021). Deep recessions, slowing productivity and missing (dis-)inflation in the euro area. European Economic Review, 134, 103708. https://doi.org/10.1016/J.EUROECOREV.2021.103708
• Forbes, K. J. (2019). Has globalization changed the inflation process?. BIS Working Papers , 791. https://www.bis.org/publ/work791.pdf
• Hałka, A., Szafranek, K. (2016). Whose Inflation Is It Anyway? Inflation Spillovers Between the Euro Area and Small Open Economies. Eastern European Economics, 54(2), 109-132. https://doi.org.10.1080/ 00128775.2015.1126788
• Hancké, B., Soskice, D. (2003). Wage-Setting and Inflation Targets in EMU. Oxford Review of Economic Policy, 19(1), 149-160. https:// doi.org/10.1093/OXREP/19.1.149
• Hofmann, B., Remsperger, H. (2005). Inflation differentials among the Euro area countries: Potential causes and consequences. Journal of Asian Economics, 16(3), 403-419. https://doi.org/10.1016/J.ASIECO.2005.04.009
• Iossifov, P., Podpiera, J. (2014). Are Non-Euro Area EU Countries Importing Low Inflation from the Euro Area?. IMF Working Paper, 14(191). https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2014/wp14191.pdf
• Istiak, K., Tiwari, A. K., Husain, H., Sohag, K. (2021). The Spillover of Inflation among the G7 Countries. Journal of Risk and Financial Management 2021, Vol. 14, Page 392, 14(8), 392. https://doi.org/10.3390/JRFM14080392
• Koch, C., Noureldin, D. (2023). How We Missed the Inflation Surge: An Anatomy of Post-2020 Inflation Forecast Errors (WPIEA2023102). https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/05/12/How-We-Missed-the-Inflation-Surge-An-Anatomy-of-Post- 2020-Inflation-Forecast-Errors-533321
• Leiva, L. D., Martínez, M. J., Ortega, E. (2022). Exchange Rate Shocks and Inflation Co-movement in the Euro Area *. International Journal of Central Banking, 18(1), 239-275.
• McCarthy, J. (2007). Pass-through of exchange rates and import prices to domestic inflation in some industrialized economies. Eastern Economic Journal, 33(4), 511-537. https://doi.org/10.1057/EEJ.2007.38
• Ortega, E. (2020). Exchange rate pass-through in the euro area and EU countries. Occasional Paper Series, 241. https://www.ecb .europa.eu/pub/pdf/scpops/ecb. op241~c7c3080d60.en.pdf
• Tiwari, A. K., Bhanja, N., Dar, A. B., Olayeni, O. R. (2015). Analyzing Time-Frequency Based Co-movement in Inflation: Evidence from G-7 Countries. Computational Economics, 45(1), 91-109. https://doi.org/10.1007/S10614-013-9408-5
• Tiwari, A. K., Shahbaz, M., Hasim, H. M., Elheddad, M. M. (2019). Analysing the spillover of inflation in selected Euro-area countries. Journal of Quantitative Economics, 17(3), 551-577. https://doi.org/10.1007/S40953-018-0152-5

Identyfikatory

DOI

10.52335/ekon/183585