Real and Nominal Divergences in a Monetary Union - an Approach Beyond the Theory of Optimum Currency Areas

• Autorzy: Adam Koronowski

Warianty tytułu

Realne i nominalne dywergencje w unii monetarnej - ujęcie spoza teorii optymalnych obszarów walutowych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

This paper is intended to theoretically present divergent business cycles as effects of a monetary union, even in the absence of asymmetric, exogenous shocks. The main inference form the model developed in this paper says that microeconomic optimization may lead to sub-optimal macro states and sustainable macroeconomic equilibrium is possible only for a country specific equilibrium interest rate. The model offers an explanation of macroeconomic fluctuations in a monetary union and, in particular, the nominal and real divergences we have been observing in the EMU. More generally, it may be considered as a theoretical argument for the costs of a fixed rate or a common currency, quite separate from the existing theory of the optimum currency area. (original abstract)

Celem artykułu jest teoretyczne przedstawienie rozbieżnych cykli koniunkturalnych jako skutku utworzenia unii monetarnej, niezależnie od ewentualnych egzogenicznych wstrząsów asymetrycznych. Do realizacji tego celu wykorzystano oryginalny model, który wskazuje, że mikroekonomiczna optymalizacja może prowadzić do suboptymalnych stanów makroekonomicznych, a trwała równowaga makroekonomiczna jest możliwa tylko przy odpowiednim poziomie stopy procentowej. Ten poziom może być zróżnicowany pomiędzy krajami tworzącymi unię monetarną, co nieuchronnie prowadzi do odmiennych stóp inflacji i - w konsekwencji - realnych fluktuacji. Model dostarcza teoretycznej interpretacji zjawisk obserwowanych w strefie euro, może być także zastosowany do analizy zagadnienia kosztów przyjęcia kursu sztywnego. Przedstawiony sposób analizy i argumenty są odrębne od teorii optymalnych obszarów walutowych. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Economic and Monetary Union (EMU); Business cycles; Eurozone; Theory of Optimum Currency Areas

PL

Unia Gospodarcza i Walutowa (UGW); Cykl koniunkturalny; Strefa euro; Teoria optymalnego obszaru walutowego

• Czasopismo: Bank i Kredyt
• Rocznik: 2007
• Numer: nr 10
• Strony: 15--20

Twórcy

autor

Adam Koronowski

Bibliografia

• Blanchard O. (2006), Is There a Viable European Social and Economic Model, "Working Paper", No. 06-21, MIT, Department of Economics, Massachusetts.
• Buti M, Eijffinger S., Franco D. (2002), Revisiting the Stability and Growth Pact: Grand Design or Interna! Adjustment?, Proceedings of the conference "Fiscal Discipline", Centre D'Etudes Prospectives et D'Tnformations Internationales (CEPII), 21 November, Paris, http://www.cepii.fr/anglaisgraph/communications/pdf/2002/211102/franco.pdf
• Calvo G.A., Vegh C.A. (1992), Inflation Stabilization and Nominal Anchors, in R.C. Barth, C.H. Wong (eds.), Approaches to Exchange Rate Policy, IMF, Washington, D.C.
• European Commission (2001), Policy adjustment in the euro-area countries: the risk of overheating, in: The EU Economy: 2001 Review, Directorate General for Economic and Financial Affairs, Brussels.
• European Commission (2005), Growth differences in the euro area, in: Quarterly Report on the Euro Area, II 2005, Directorate General for Economic and Financial Affairs, Brussels.
• De Grauwe P. (2003), The Stability and Growth Pact in Need of Reform, "Discussion Paper", September, Leuven Catholic University, Research Center of International Economics, Lueven.
• von Hagen J. (2003) , Fiscal Discipline and Growth in Euroland - Experiences with the Stability and Growth Pact, Rheinische Friedrich-Wilhelms-Universitat, Center for European Integration Studies, Bonn.
• Khamis M.(1996), Credit and Exchange Based Stabilization, "Working Paper", No, 96/51, IMF; Washington, D.C.
• Kiguel M., Liviatan N. (1992), The Business Cycle Associated with Exchange Rate Based Stabilizations, "The World Bank Economic Review", Vol. 6, No. 2, pp. 279-305.
• Koronowski A. (1997), Kurs walutowy a stabilizacja cen, Uniwersytet Warszawski.
• Koronowski A. (2005), Skuteczność polityki pieniężnej w obliczu wstrząsów podażowych i popytowych - nie tylko o pułapce płynności, "Bank i Kredyt", No. 3, pp. 29-38.
• Kroger J. (2002), Integration of the Accession Countries into the Gurrency Union, a Plea for a Realistic Approach, "Economic Studies and Research", European Commission, Directorate General for Economic and Financial Affairs, Brussels.
• MacDonald R., Wójcik C. (2006), Inflation Differentials in the Euro Area in a New Neoclassical Synthesis Framework, "Bank i Kredyt", nr 4, pp. 19-29.
• Obstfeld M. (1994), The Logic ofCurrency Crises, "Working Paper", No. 4640, NBER, Cambridge.
• Santaella J.A., Vela A.E. (1996), The 1987 Mexican Disinflation Program: Ań Exchange Rate Based Stabilization?, "Working Paper", No. 96/24, IMF, Washington, D.C.
• Schadler S., Murgasova Z., van Elkan R. (2004), Credit Booms, Demand Booms, and Euro Adoption, Proceedings of the conference "Challenges for Central Banks in an Enlarged EMU", Austrian National Bank, 20-21 February, Vienna.
• Wypłosz C. (2006a), European monetary union, the dark side of a major success, "Economic Policy", Vol. 21, No. 46, pp. 207-261.
• Wypłosz C. (2006b), Diverging tendencies of competitiveness, Briefing notes to the Committee for Economic and Monetary Affairs of the European Parliament, http://www.europarl.europa.eu/comparVecorVemu/20061010/wyplosz.pdf