Effectiveness of Dynamic Hedging Using Options on the WIG20 in Current Market Conditions

• Autorzy: Ryszard Węgrzyn

Warianty tytułu

Skuteczność hedgingu dynamicznego z zastosowaniem opcji na WIG20 w aktualnych warunkach rynkowych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Based on previous research on the deviations of the prices of options on the WIG20 from the arbitrage restrictions and features, it was found that the number and scale of these deviations clearly decreased, thus improving the quality of the arbitrage pricing of options. The purpose of this work in this context is to determine the effectiveness of dynamic hedging using options on the WIG20 in current market conditions and to compare the results with the results of previously conducted research. The study was carried out using the historical scenario method based on data from 2017-2018 shared by the Warsaw Stock Exchange. To compare the effectiveness of dynamic hedging, Value at Risk was applied to the unhedged portfolio and portfolios hedged by a specific hedging method. Based on the research, it can be concluded that among the delta, delta-gamma and delta-gamma-vega hedging analyzed, the most effective solution in the current market conditions is delta hedging. The research results indicate that despite qualitative changes on the market that improve the option price relations the delta-gamma and delta-gamma-vega hedging are in practice worse solutions than delta hedging.(original abstract)

Na podstawie przeprowadzonych wcześniej badań odchyleń cen opcji na WIG20 od określonych ograniczeń i właściwości arbitrażowych stwierdzono, że liczebność i skala tych odchyleń wyraźnie się zmniejszyły, poprawiając jakość arbitrażowej wyceny opcji. Cele artykułu to określenie skuteczności hedgingu dynamicznego z zastosowaniem opcji na WIG20 w aktualnych warunkach rynkowych i porównanie uzyskanych wyników z wynikami przeprowadzonych wcześniej analiz. Badanie przeprowadzono metodą scenariusza historycznego na podstawie danych z lat 2017-2018 udostępnionych przez GPW w Warszawie. Do porównania skuteczności hedgingu dynamicznego zastosowano oszacowaną wartość zagrożoną (VaR) dla portfeli niezabezpieczonych i zabezpieczonych określonymi metodami hedgingu. Stwierdzono, że wśród przeanalizowanych hedgingów delta, deltagamma i delta-gamma-vega najskuteczniejszym rozwiązaniem w obecnych warunkach rynkowych jest hedging delta. Mimo zmian jakościowych na rynku poprawiających relacje cenowe opcji hedgingi delta-gamma i delta-gamma-vega są w praktyce gorszymi rozwiązaniami niż hedging delta.(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Options; Hedging; Stock market

PL

Opcje; Hedging; Giełda papierów wartościowych

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2020
• Numer: nr 2 (64)
• Strony: 109--119

Twórcy

autor

Ryszard Węgrzyn

• Cracow University of Economics

Bibliografia

• Alexander C., 2008a, Market Risk Analysis. Pricing, Hedging and Trading Financial Instruments, J. Wiley, Chichester.
• Alexander C., 2008b, Market Risk Analysis. Value-at-Risk Models, J. Wiley, Chichester.
• Alexander C., Kaeck A., 2011, Does model fit matter for hedging? Evidence from FTSE 100 options, Journal of Futures Markets, vol. 32(7), pp. 609-638.
• Alexander C., Nogueira L., 2007, Model-free hedge ratios and scale invariant models, Journal of Banking and Finance, vol. 31(6), pp. 1839-1861.
• Avellaneda M., Levy A., Paras A., 1995, Pricing and hedging derivative securities in markets with uncertain volatilities, Applied Mathematical Finance, vol. 2, pp. 73-88.
• Chance D.M., 2004, An Introduction to Derivatives & Risk Management, South-Western, Mason.
• Gupta A., 1997, On neutral ground, Risk, vol. 7, pp. 37-41.
• Hailer A.C., Rump S.M., 2005, Evaluation of Hedge Effectiveness Tests, Journal of Derivatives Accounting, vol. 2(1), pp. 31-51.
• Jajuga K. (ed.), 2009, Zarządzanie ryzykiem, PWN, Warszawa.
• Jajuga K., Jajuga T., 2006, Inwestycje. Instrumenty finansowe, aktywa niefinansowe, ryzyko finansowe, inżynieria finansowa, PWN, Warszawa.
• Jarrow R., Turnbull S., 2000, Derivative Securities, South-Western College Publishing, Cincinnati.
• Spremann K., 1991, Investition und Finanzierung, Oldenbourg, Wien.
• Tarczyński W., 2003, Instrumenty pochodne na rynku kapitałowym, PWE, Warszawa.
• Tuenter H., 2001, An algorithm to determine the parameters of SU curves in the Johnson system of probability distributions by moment matching, Journal of Statistical Computation and Simulation, vol. 70(4), pp. 325-347.
• Węgrzyn R., 2010, Analiza operacji arbitrażowych w zakresie opcji na WIG20, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, no. 117, pp. 450-460.
• Węgrzyn R., 2011, Arbitrażowe ograniczenia i właściwości cen opcji. Analiza empiryczna, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie, no. 864, pp. 115-128.
• Węgrzyn R., 2013, Opcje jako instrumenty ograniczania ryzyka cen akcji. Problemy optymalizacji, Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie, Kraków.
• Weron A., Weron R., 2005, Inżynieria finansowa, Wydawnictwa Naukowo-Techniczne, Warszawa.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2020.2.09