Wybrane aspekty stosowania metod porównawczych w wycenie przedsiębiorstw

• Autorzy: Wiktor Patena

Warianty tytułu

Comparable Company Valuation Issues

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Metody porównawcze to powszechnie stosowana, poza metodami dochodowymi i majątkowymi, grupa metod wyceny przedsiębiorstwa. W metodach tych punktem odniesienia do wyceny danego przedsiębiorstwa jest wartość rynkowa innego, podobnego przedsiębiorstwa. W niniejszej pracy przedstawiono klasyfikacje metod porównawczych, następnie omówiono stosowane modele: bezpośredni, jednoczynnikowe, wieloczynnikowe. Podkreślono, że warunkiem rozwoju metodologii wycen opartych o założeniu o istnieniu bliźniaczego w odniesieniu do wycenianej spółki przedsiębiorstwa jest budowanie standardów wyceny. Wskazano na kluczowe elementy metodologii wymagające standaryzacji. Następnie bardziej szczegółowo omówiono kwestie: efektywności rynku, zgodności miar księgowych z rzeczywistością ekonomiczną, doboru mnożników, spójności cech statystycznych mnożników, metod doboru spółek do porównania, oraz doboru wag stosowanych w modelach wieloczynnikowych. Dalszy rozwój rynku kapitałowego w Polsce i właśnie standaryzacja metod wyceny to dwa niezbędne warunki bardziej powszechnego i skutecznego stosowania metod porównawczych w Polsce.(abstrakt oryginalny)

EN

The comparable company valuation is one of the most controversial valuation approaches. It gained popularity because of a simplified valuation procedure and immediate results it may generate. However, it lacks theoretical foundation and standards dealing with valuation procedures. We point out to certain issues that need to be analyzed so that comparable company valuation method can be used without raising so much controversy. The issues include: comparable company selection, peer group selection, criteria used for multiples selection, relevance of various multiples, the choice of valuation methods, analysis of capital market efficiency, capital structure, interaction between single- and multi-factor models. To conclude, the comparable company valuation method may work well provided one adheres to standards with regard to peer group selection, multiples selection, and relies on high quality data. Otherwise, the market approach to valuation will still be considered controversial and inferior to asset or income base valuation methods.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Wycena przedsiębiorstwa; Metody wyceny przedsiębiorstwa

EN

Enterprise valuation; Business valuation method

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia
• Rocznik: 2010
• Numer: nr 25
• Strony: 363--376

Twórcy

autor

Wiktor Patena

• Wyższa Szkoła Biznesu - National Louis University

Bibliografia

• Benninga S., Sarig O.: Corporate Finance. A Valuation Approach, New York 1997.
• Capinski M., Patena W.: Company Valuation - Value, Structure, Risk, Hochschule Hof, Hof 2008.
• Cooper I., Cordeiro L.: Optimal Equity Valuation Using Multiples: The Number of Comparable Firms, SSRN Working Paper, 2008.
• Damodaran A.: Investment Valuation, John Wiley & Sons, New York 2002.
• Dudycz T.: Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa, PWE, Warszawa 2005.
• Fama E.F.: Efficient capital markets: II, "The Journal of Finance" 1991, nr 46(5).
• Fernandez P.: Valuation Using Multiples - How Do Analysts Reach Their Conclusions?, Working Paper, IESE, University of Navarra, 2002.
• Harris L.: Trading and Exchanges: Market Microstructure for Practitioners, Oxford University Press, London 2002.
• Hull J.: Options, Futures and Other Derivatives, Prentice Hall International, London 1998.
• Jaki A.: Wycena przedsiębiorstwa. Przesłanki, procedury, metody, Oficyna Ekonomiczna, Kraków 2006.
• Kent D., Sheridan T.: Market Efficiency in an Irrational World, "Financial Analysts Journal" 1999, nr 11/12.
• Meitner M.: The Market Approach to Comparable Company Valuation, Physica - Verlag, A Springer Company, Heidelberg 2006.
• Michalski M.: Zarządzanie przez wartość, WIG-Press, Warszawa 2001.
• Patena W.: DCF Valuation via Iterations, [w:] Challenges for Analysis of the Economy, the Business and Social Progress, Szeged 2009.
• Zarzecki D.: Metody wyceny przedsiębiorstwa, FRR, Warszawa 1999.