Wykorzystanie opcji w konstrukcji instrumentów finansowania przedsiębiorstw

• Autorzy: Tomasz Nowaczyk
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Nie ulega wątpliwości, że przedsiębiorstwa mogą skorzystać na zapewnieniu sobie elastyczności decyzyjnej, w tym elastyczności strategii finansowania. Korzyść ta przejawiać się będzie w zwiększonej wartości firmy, rozumianej jako większa suma oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych generowanych przez przedsiębiorstwo. Zapewnienie elastyczności strategii finansowania może jednak pociągać za sobą również koszty. Elastyczność powinna być w takiej sytuacji zwiększana tylko wtedy, gdy przyrost wartości firmy, będący skutkiem zwiększenia elastyczności, przewyższa koszty zapewnienia większej elastyczności. Problemem w zastosowaniu tego podejścia może być szacowanie kosztów elastyczności oraz odróżnianie sytuacji, w której dodatkowa elastyczność zwiększa wartość firmy dla właścicieli, od sytuacji, gdy dodatkowa elastyczność służy głównie interesom menedżerów. Wydaje się, iż problem kwantyfikacji kosztów zapewnienia elastyczności, w tym związanych z tym kosztów agencji, powinien stać się przedmiotem dalszych badań. Interesująca może być też kwestia możliwości występowania opisanych przejawów kosztów agencji w polskich przedsiębiorstwach. Mogłyby one dotyczyć głównie kształtowania umów kredytowych, zawieranych przez przedsiębiorstwo z bankiem, gdzie zastosowanie mogą mieć rozmaite opcje zwiększające elastyczność finansowania. Powstaje pytanie, na ile dołączanie takich opcji do umów kredytowych jest wynikiem propozycji banków, które starają się w ten sposób zwiększać swoją konkurencyjność, a w jakim zakresie jest to rezultat świadomego kształtowania konstrukcji instrumentu finansowania przedsiębiorstwa przez jego menedżerów. (fragment tekstu)

Słowa kluczowe

PL

Finansowanie przedsiębiorstwa; Strategia finansowa przedsiębiorstwa; Zarządzanie przedsiębiorstwem

EN

Financing enterprises; Company's financial strategy; Enterprise management

• Czasopismo: Monografie i Opracowania Naukowe / Szkoła Główna Handlowa w Warszawie. Kolegium Zarządzania i Finansów
• Rocznik: 2005
• Tom: Finanse przedsiębiorstwa
• Strony: 215--220

Twórcy

autor

Tomasz Nowaczyk

• Akademia Ekonomiczna w Poznaniu

Bibliografia

• Berger P.G., Ofek E., Yermack D.L., Managerial Entrenchment and Capital Structure Decisions, "Journal of Finance", August 1997, No 52.
• Boot A.W.A., Thakor A.V., The economic value of flexibility when there is disagreement, Financial Economics Network, November 2002.
• Garcia-Feijóo L., Howe J.S., Financial Contracting and Managerial Flexibility, Contracting and Organizations Research Institute, Uniwersytet Missouri - Columbia, November 2003.
• Jensen M.C., Meckling W.H., Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, "Journal of Financial Economics"1976, No 3.
• Kania E., Mikro- i makroekonomiczne aspekty relacji bank - klient, w: Finanse, bankowość i ubezpieczenia, t. 2, AE we Wrocławiu, Wrocław 2001.