Czy zależność między ekstremalnymi stratami rośnie podczas kryzysu? : analiza zmian asymptotycznej zależności stóp zwrotu z akcji na przykładzie kryzysu światowego systemu finansowego w latach 2007-2008

• Autorzy: Paweł Rokita
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Badania empiryczne wielokrotnie potwierdziły, że w warunkach kryzysu na rynku kapitałowym rośnie zmienność, jak również zależność między stopami zwrotu z akcji. Badanie te dotyczą jednak na ogół klasycznej zależności liniowej. Z kolei np. Giacomini, Härdle, Ignatieva i Spokoiny wykazali występowanie skokowych zmian zależność ekstremalnej dla lewego ogona rozkładu stóp zwrotu wybranych par akcji pochodzących z indeksu DAX. Nie analizowali oni jednak szerszego kontekstu tych zmian. Nie brali pod uwagę np. związku między nimi a informacją napływającą na rynek, czy chociażby kierunkiem aktualnego trendu cen. Celem tego opracowania jest zbadanie, czy zależność ekstremalna, zwłaszcza między ekstremalnymi stratami, rośnie w warunkach kryzysu finansowego. Analizowano indeksy wybranych rynków akcji, a nie poszczególne akcje. Postawiono tezę, że zależność między ekstremalnymi stratami rośnie w czasie kryzysu. Jej weryfikacja może stanowić istotną informację z punktu widzenia zarządzającego portfelem zdywersyfikowanym międzynarodowo. Wykorzystano koncepcję zależności asymptotycznej. Jako miarę zależności ekstremalnej stosowano współczynnik zależności w ogonie (tail dependence coefficient - TDC). Należy jednocześnie zastrzec, że badania nie obejmują okresu, w którym kryzysy porównywalne z sytuacją na rynkach w latach 2007 i 2008 powtarzałyby się wielokrotnie. Nie można więc mówić o zbiorze danych o wielu kryzysach, mającym znaczenie próby statystycznej. (fragment tekstu)

Słowa kluczowe

PL

Badania empiryczne; Rynek kapitałowy; Stopa zwrotu akcji; Kryzys finansowy; Indeks giełdowy

EN

Empirical researches; Capital market; Stock rate of returns; Financial crisis; Stock market indexes

• Czasopismo: Prace Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Katowicach
• Rocznik: 2009
• Tom: Metody matematyczne, ekonometryczne i komputerowe w finansach i ubezpieczeniach 2008
• Strony: 39--47

Twórcy

autor

Paweł Rokita

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Bibliografia

• Coles S., Heffernan J., Tawn J., Dependence Measures for Extreme Value Analyses, „Extremes” 1999, No 2(4)
• Frahm G., Junker M., Schmidt R., Estimating the tail-dependence coefficient: Properties and pitfalls, "Insurance: Mathematics and Economics"2005, Vol. 37, No 1
• Giacomini E., Hardie W.K., Ignatieva E., Spokoiny V., Inhomogeneous Dependency Modelling with Time Varying Copulae, Raport badawczy CASE nr SFB 649 / 2006-075, Humboldt-Universität zu Berlin 2006
• Joe H., Multivariate Models and Dependence Concepts. Londyn, Chapman and Hall 1997
• Rokita P., Wykorzystanie koncepcji asymptotycznej niezależności w ogonie rozkładu do analizy zależności ekstremalnej indeksów wybranych rynków akcji, (w:) Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje œświatowe a polski rynek, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1133. Wrocław 2006
• Rokita P., Pomiar zależności między ekstremalnymi stratami na polskim rynku akcji i na wybranych rynkach œświatowych, „Taksonomia” 2007 nr 14, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1169
• Rokita P., Porównanie koncepcji zależności ekstremalnej i warunkowo zmiennej kowariancji w modelowaniu ryzyka portfela, „Taksonomia” 2008 nr 15, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu nr 7 (1207)
• Sibuya M., Bivariate extreme statistics, „Annals of the Institute of Statistical Mathematics” 1960, No 11
• Schmidt R., Stadtmüller U., Nonparcimetric estimation of tail dependence. Raport badawczy London School of Economics 2003