Związki między aktywnością gospodarczą a koniunkturą giełdową w Polsce w świetle testów przyczynowości Grangera

• Autorzy: Jan Acedański

Warianty tytułu

The Relationships between Stock Prices and Real Activity in Poland in View of Granger-Causality Tests

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Przedstawiono teoretyczne powiązania między aktywnością gospodarczą a giełdą oraz omówiono zależności pomiędzy koniunkturą giełdową a sytuacją gospodarczą w Polsce. Zaprezentowano wyniki badań, prowadzonych przez GUS, dotyczących koniunktury w przedsiębiorstwach za lata 1995-2005. W celu identyfikacji relacji krótkookresowych wykorzystano testy przyczynowości Grangera, które są przydatne w analizowaniu współzależności zjawisk, między którymi występują opóźnienia czasowe.

EN

The paper investigates the relationships between stock returns and real business activity in Poland. Production index and diffusion indexes build upon data from the monthly survey on business conditions in companies are used as proxies for real activity. First, the basic evidences are presented and further inquiries are conducted using Granger-causality methodology. Although the long-run relationships are weak, an assymetry in stock prices fluctuations before and during recession and expansion periods can be noticed. The results suggest that stock returns Granger-cause real activity measured by diffusion indexes. The contemporaneous causality can also be found. When the production index is used observed relationships are multidirectional. The lack of empirical evidence for the causality relation from stock prices to investment does not support the ^-channel and the balance-sheet channel hypothesis. This result can be explained by relatively small equity markets in Poland. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Sytuacja gospodarcza; Koniunktura gospodarcza; Cykl koniunkturalny; Giełda; Miara zależności; Badanie zależności makroekonomicznych; Przyczynowość w sensie Grangera

EN

Economic situation; Business trends; Business cycles; Stock exchange; Measures of dependence; Research of macroeconomic relationships; Granger casuality

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2007
• Numer: nr 1176 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek
• Strony: 13--25

Twórcy

autor

Jan Acedański

• Akademia Ekonomiczna im. Karola Adamieckiego w Katowicach

Bibliografia

• Barro R., The Stock Market and Investment, "The Review of Financial Studies", Spring 1990.
• Canova F., De Nicolo G., Stock Returns and Real Activity: A Structural Approach, "European Economic Review" 1995, 39.
• Charemza W., Deadman D., Nowa ekonometria, PWE, Warszawa 1997.
• Choi J., Hauser S., Kopecky К., Does the Stock Market Predict Real Activity? Time Series Evidence from the G-7 Countries. ,Journal of Banking & Finance" 1999, 23.
• DeStefano M., Stock Returns and the Business Cycle, "The Financial Review" 2004, 39.
• Estrella A., Mishkin F., Predicting U.S. Recessions: Financial Variables as Leading Indicators, "The Review of Economic and Statistic" 1998, 80.
• Fama E., Stock Returns, Expected Returns and Real Activity, "The Journal of Finance" 1990, 44.
• Forster К., Stock Prices and Real Economic Activity. Empirical Results for Germany, Deutsche Bank Research Notes 20, 2005.
• Gallinger G., Causality Tests of the Real Stock Return-Real Activity Hypothesis, "The Journal of Financial Research" 1994, 16.
• Geweke J., Measurement of Linear Dependence and Feedback between Multiple Time Series, "Journal of the American Statistical Association" 1982, 77.
• Gourieroux C., Monfort A., Time Series and Dynamic Models, Cambridge University Press, Cambridge 1997.
• Hozer M., Gnat S., Analiza współzależności zmian WIG-20 i wybranych wskaźników makroekonomicznych w latach 1996-2003, [w:] Rynek kapitałowy. Skuteczne inwestowanie. Cześć II, red. W. Tarczyński, US, Szczecin 2004.
• Kufel T., Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu Greti, PWN, Warszawa 2004.
• MacKinnon J., White H., Some Heteroskedasticity-Consistent Covariance Matrix Estimators with Improved Finite Sample Properties, "Journal of Econometrics" 1985, 29.
• Milo W., Kozera Z., Analiza cykliczności polskiego rynku akcji na podstawie indeksu WIG oraz WIG20, [w:] Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek, t. 2, red. W. Ronka-Chmielowiec, K. Jajuga, AE, Wrocław 2004.
• Miłobędzki P., Nowak S., Ocena możliwości prognozowania stóp zwrotu z portfela imitującego indeks WIG na podstawie zmiennych fundamentalnych, [w:] Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek, t. 2, red. W. Ronka-Chmielowiec, K. Jajuga, AE, Wrocław 2004.
• Newey W., West K., Positive, Semi-Definite, Heteroskedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix, "Econometrica" 1987, 55.
• Romer D., Makroekonomia dla zaawansowanych, PWN, Warszawa 2000.
• Rubaszek M., Analiza długookresowej zależności pomiędzy indeksem giełdowym i wzrostem gospodarczym, [w:] Rynek kapitałowy. Skuteczne inwestowanie. Część II, red. W. Tarczyński, US, Szczecin 2004.