Weryfikacja modelu CAPM na podstawie jednoczynnikowego modelu GARCH dla GPW w Warszawie

• Autorzy: Piotr Fiszeder

Warianty tytułu

Testing the APT Model with the One-Factor GARCH Model for the WSE

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W pracy przeprowadzono weryfikację modelu CAPM z zastosowaniem modeli GARCH da sektorów notowanych na GPW w Warszawie. Większość testów modelu CAPM dotyczy przekształconej lub rozszerzonej linii rynku papierów wartościowych. W niniejszym badaniu zastosowano procedurę testowania modelu APT opartą na czynnikowym modelu GARCH. Uzyskane wyniki przemawiają na korzyść modelu CAPM, jednakże że w badaniu nie rozważano żadnych alternatywnych specyfikacji modelu. (fragment tekstu)

EN

Numerous studies have shown that conditional variances and covariances of returns are time-varying. Most of the CAPM and APT tests ignore those properties of financial time series. The variability of variances of factors and variances and covariances of asset returns may significantly influence the results of the tests. The APT model with the factor GARCH covariance structure, which is able to capture those properties of asset returns, is presented in the paper. In the empirical part of the paper, a test of the CAPM model is performed for sectors quoted on the Warsaw Stock Exchange. The procedure for testing the APT model with the one-factor GARCH model was applied. The results support the restrictions of the CAPM model, however none of the alternative specifications of the model are considered. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek kapitałowy; Giełda papierów wartościowych; Model wyceny aktywów kapitałowych; Teoria arbitrażu cenowego; Model GARCH

EN

Capital market; Stock market; Capital Asset Pricing Model (CAPM); Arbitrage Pricing Theory (APT); GARCH model

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2007
• Numer: nr 1176 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek
• Strony: 91--98

Twórcy

autor

Piotr Fiszeder

• Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu

Bibliografia

• Bołt T., Milobędzki P., Weryfikacja modelu САРМ dla giełdy warszawskiej, Prace Naukowe AE we Wrocławiu nr 952, Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek, AE, Wrocław 2002.
• Byrka-Kita K., Rozkrut D., Testowanie modelu CAPM na polskim rynku kapitałowym, materiały konferencyjne "Rynek Kapitałowy", Skuteczne inwestowanie, cz. I, Szczecin 2004.
• Connor G., Korajczyk R., Performance Measurement with the Arbitrage Pricing Theory, "Journal of Financial Economics" 1986, 15, s. 373-394.
• Elton E.J., Gruber M.J., Nowoczesna teoria portfelowa i analiza papierów wartościowych, WIG-Press, Warszawa 1998.
• Engle R.F., Ng V., Rothschild M., Asset Pricing with a Factor ARCH Covariance Structure: Empirical Estimates for Treasury Bills, "Journal of Econometrics" 1990,45, s. 213-238.
• Fiszeder P., Model APT z czynnikowym modelem GARCH - analiza dla GPW w Warszawie, maszynopis, 2007.
• Fiszeder P., Testing the Arbitrage Pricing Model with a Factor GARCH Model for the Polish Stock Market, [w:] Financial Markets: Principles of Modelling, Forecasting, and Decision-Making, FindEcon Monograph Series: Advances in Financial Market Analysis, red. W. Milo, P. Wdowiński, Łódź University Press, Łódź, przyjęte do druku, 2007.
• Fiszeder P., Testy modelu CAPM z zastosowaniem wielorównaniowych modeli GARCH - analiza dla GPW w Warszawie, "Przegląd Statystyczny" 2006, 53, 3, s. 36-56.
• Gajdka J., Wolski R., Test CAPM w warunkach polskiego rynku kapitałowego, "Nowe Życie Gospodarcze" 1998, 5.
• Haugen R.A., Teorìa nowoczesnego inwestowania, WIG-Press, Warszawa 1996.
• Jajuga K., Jajuga T., Inwestycje. Instrumenty finansowe, ryzyko finansowe, inżynieria finansowa, PWN, Warszawa 1996.
• Jajuga K., Statystyczna analiza wielowymiarowa, PWN, Warszawa, 1993.
• Jones C. S., Extracting Factors from Heteroskedastic Asset Returns, "Journal of Financial Economics" 2001, 62, s. 293-325.
• Kuziak K., Model wyceny arbitrażowej (АРМ) - ujęcie dynamiczne, "Dynamiczne modele ekonometryczne", materiały na VI Ogólnopolskie Seminarium Naukowe, UMK, Toruń 1999.
• Ng V., Engle R. F., Rothschild M., A Multi-Dynamic-Factor Model for Stock Returns, "Journal of Econometrics" 1992, 52, s. 245-266.
• Tarczyński W., Rynki kapitałowe. Metody ilościowe, Agencja Wydawnicza Placet, 1997.