Struktura finansowania przedsiębiorstw w krajach rozwiniętych i krajach rozwijających się

• Autorzy: Przemysław Garsztka , Katarzyna Schmidt

Warianty tytułu

Capital Structure of the Companies in Developed and Advanced Developing Countries

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Głównym celem niniejszego artykułu jest analiza struktury finansowania przedsiębiorstw z wybranych europejskich gospodarek oraz porównanie struktury finansowania przedsiębiorstw z rynków rozwiniętych ze strukturą finansowania przedsiębiorstw działających na rynkach rozwijających się. Podobne badanie uwzględniające szereg gospodarek europejskich, w tym Polskę, przeprowadzili G. Łukasik i D. Naczyński. We wskazanym opracowaniu autorzy Ci skoncentrowali się jednak na dość zagregowanych danych pozyskanych z serwisu Eurostat i Bloomberg, nie podając jaka próba badawcza (liczba przedsiębiorstw) została przeanalizowana dla każdej gospodarki. Dodatkowo, nie przeprowadzono testów istotności statystycznej pozwalających na stwierdzenie, czy wykazane różnice są na tyle istotne, aby można wykorzystać je do wnioskowania. Przeprowadzone studia literaturowe, zaprezentowane w dalszej części artykułu, wykazały brak spójności w uzyskiwanych przez badaczy wynikach w analizowanym obszarze. W związku z powyższym uznano, że makroekonomiczne spojrzenie na problem struktury finansowania przedsiębiorstw jest zagadnieniem wymagającym zgłębienia. Przedstawiane opracowanie stanowi więc uzupełnienie istniejących braków, jak i przegląd wyników z punktu widzenia najnowszych danych. Istotną wartość dodaną artykułu stanowi przeprowadzenie badań na dużej próbie przedsiębiorstw, która uwzględnia nie tylko spółki giełdowe, ale również małe i średnie przedsiębiorstwa, które mają mniejsze szanse na pozyskanie kapitału z globalnych rynków. Dzięki temu uzyskane wyniki lepiej prezentują faktyczną strukturę finansowania podmiotów w danej gospodarce i niwelują wpływ grup kapitałowych. (fragment tekstu)

EN

The selection of appropriate financial sources by enterprises is one of the key tasks faced by the management board. In the presented article, the Authors decided to verify the capital structure of companies from selected European economies and to compare this capital structure between developed and advanced developing markets. The research was conducted on 18 European economies, taking into consideration data for 2017 and five variables defining the structure of financing. The results of the analysis show that the economies in the basket of developed countries are characterised by a higher level of indebtedness, with the major difference in taking on interest-bearing liabilities. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Finansowanie przedsiębiorstwa; Struktura finansowania przedsiębiorstw; Kraje rozwijające się

EN

Financing enterprises; Structure of corporate financing; Developing countries

• Czasopismo: Finanse : czasopismo Komitetu Nauk o Finansach PAN
• Rocznik: 2019
• Numer: nr 1(12)
• Strony: 7--20

Twórcy

autor

Przemysław Garsztka

• Poznań University of Economics, Poland

autor

Katarzyna Schmidt

• Poznań University of Economics, Poland

Bibliografia

• Abeywardhana D.K.Y., Capital Structure Theory: An Overview, Accounting and Finance Research 2017, ss. 133-138.
• Acedo-Ramirez M.A., Ruiz-Cabestre F.J., Determinants of Capital Structure: United Kingdom Versus Continental European Countries, Journal of International Financial Management & Accounting 2014, vol. 25, nr 3, ss. 238-270.
• Antoniou A., Guney Y., Paudyal K., The determinants of capital structure: Capital Market-Oriented versus Bank-Oriented Institutions, Cambridge Univeristy Press on behalf of the University of Washington, 2008, vol. 43, nr 1, ss. 59-92.
• Booth L., Aivazian V., Demirguc-Kunt A., Maksimovic V., Capital Structures in Developing Countries, The Journal of Finance 2001, vol. 56, nr 1, ss. 87-130.
• Dach J., Ewolucja teorii struktury kapitału, Finanse: czasopismo Komitetu Nauk o Finansach PAN 2009, vol. 1 nr 1, ss. 67-106.
• de Jong A., Kabir R., Nguyen T.T., Capital structure around the world: The roles of firm- and country- specific determinants, Journal of Banking & Finance 2008, vol. 32, ss. 1954-1969.
• Deesomsak, R., Paudyal, K., Pescetto, G., The determinants of capital structure: evidence from the Asia Pacific region, Journal of multinational financial management, 2004, vol. 14, nr 4-5, ss. 387-405.
• di Pietro F., Bontempi M.E., Palacin-Sánchez M-J. I Samaniego-Medina R., Capital Structure Across Italian Regions: The Roles of Financial and Economic Determinants, 2016, available at https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2988997 (dostęp:20.05.2019).
• Fama E.R., French K.R., Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt, The review of financial studies, 2002, vol. 15, nr 1, ss.1-33
• Fan J.P.H., Titman S., Twite G., An International Comparison of Capital Structure and Debt Maturity Choices, The Journal of Financial and Quatitative Analysis 2012, vol 47, nr 1, ss. 23-56.
• Frank M.Z., Goyal V.K., Capital Structure Decisions: Which Factors Are Reliably Important?, Financial Management 2009, vol. 38, nr 1, ss. 1-37.
• FSTE Russel, FTSE Annual Country Classification Review, wrzesień 2017, www.ftserussell.com (dostęp: 10.05.2019).
• Giannetti M., Do better institutions mitigate agency problems? Evidence from corporate finance choices, Journal of Financial and Quantitative Analysis 2003, vol. 38, ss. 185- 212.
• Jõeveer, K. Firm, country and macroeconomic determinants of capital structure: Evidence from transition economies, Journal of Comparative Economics 2013, vol. 41, nr 1, ss. 294-308.
• Łukasik G., Naczyński D., Relacje kapitałowe przedsiębiorstw w Polsce i wybranych krajach europejskich, Studia Ekonomiczne, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach 2016, nr 282, ss. 80- 93.
• Miller, M., Modigliani, F., The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment, American Economic Review 1958, vol. 48, nr 3, ss. 261 - 297.
• Myers S.C., Capital structure, The Journal of Economic Perspectives 2001, vol. 15, nr 2, ss. 81-102.
• Ostrowska D., Źródła finansowania działalności a sprawność przedsiębiorstw działających w Polsce, Difin, Warszawa 2014.
• Psillaki M., Daskalakis N., Are the determinants of capital structure country or firm specific?, Small Business Economics, vol. 33, nr 3, ss. 319-333.
• Piwczyński, D. Testy nieparametryczne, materiały wykładowe, http://dp.utp.edu.pl/materialy/STAT/TestyNieparametryczne.ppsx (dostęp:12.05.2019).

Identyfikatory

DOI

10.24425/finanse.2019.131518