Nieruchomości w portfelu inwestycyjnym w warunkach polskich

• Autorzy: Rafał Wolski , Magdalena Załęczna

Warianty tytułu

Real Estate in Portfolio Investment: Case of Polish Market

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Badania rynku nieruchomości prowadzone w Stanach Zjednoczonych oraz Europie Zachodniej wskazują niską korelację inwestycji bezpośrednich na rynku nieruchomości z rynkiem akcji. Jednakże wady inwestycji bezpośrednich w nieruchomości zniechęcają część inwestorów i przenoszą ich zainteresowanie na pośrednie inwestycje na rynku nieruchomości. Czynniki, które przemawiają za udziałem w portfelu inwestycyjnym takich inwestycji to przede wszystkim ich wysoka płynność oraz podzielność. Powstaje jednak zasadnicze pytanie, czy stopy zwrotu z tego typu inwestycji zachowują się jak stopy zwrotu z akcji, czy jak nieruchomości. Niska, bądź zerowa korelacja może zostać wykorzystana przez inwestorów do budowania silnie zdywersyfikowanych portfeli inwestycyjnych. Autorzy artykułu podjęli próbę utworzenia portfela zawierającego inwestycje pośrednie i bezpośrednie na rynku nieruchomości. W drodze optymalizacji portfela, a także minimalizacji jego ryzyka, inwestycje w akcje były całkowicie eliminowane, bądź ich udziały przybierały wartości ujemne. (abstrakt oryginalny)

EN

The research of the real estate market in the United States and Western Europe shows low correlation of private investments in real estate with the stock market. Some drawbacks of private real estate investment shift the interest of investors into public real estate market. But there is a question about the correlation between public and private real estate markets' investment and stocks. Low, or zero correlation can be used by investors for building strongly diversified investments portfolios. Authors of the article made an attempt of creating the investments portfolios containing public and private investments on the real estate market. By the portfolio optimization, as well as the minimization its risks, investments in shares were entirely eliminated, or they were on a short position. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Portfel inwestycyjny; Nieruchomości; Inwestycje w nieruchomości; Lokata kapitałowa; Dywersyfikacja portfela; Inwestycje pośrednie

EN

Investment portfolio; Real estate; Investments in real estate; Capital deposit; Portfolio diversification; Indirect investments

• Czasopismo: Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania / Uniwersytet Szczeciński
• Rocznik: 2008
• Numer: nr 10 Inwestowanie na rynku kapitałowym
• Strony: 290--305

Twórcy

autor

Rafał Wolski

• Uniwersytet Łódzki

autor

Magdalena Załęczna

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• Ball M., MacGregor B., Lizieri C., The Economics of Commercial Property Markets, Taylor & Francis Books Ltd, London 1998.
• Barkham R., Geltner D., Price discovery in American and British property markets, Real Estate Economics 1995, Vol. 23(1), ss.21-44.
• Bodie Z., Kane A., Marcus A.J., Investments, Irwin 1996.
• Brueggeman, W.B., Fisher J.D., Real Estate Finance and Investments, McGraw-Hill, Irwin, Boston, MA 1997.
• Feldman B., Investment policy for securitized and direct real estate, Journal of Portfolio Management, Special Issue 2003, ss. 112-121.
• Fisher J., Geltner D., Pollakowski H., A quarterly transaction-based index of institutional real estate investment performance and movements in supply and demand. MIT Center for Real Estate, April 2005.
• Flaherty S., Li J., Composite Performance Measures, Chinese Economy 2004, Vol. 37(3), ss. 39-66.
• Friedman M., Savage L.J., The Utility Analysis of Choices Involving Risk, Journal of Political Economy 1948, Vol. 56 (3), ss.279-304.
• Geltner D., MacGregor B.D., Schwann G.M., Appraisal smoothing and price discovery in real estate markets, Urban Studies 2003, 40(5-6), ss. 1047-1064.
• Han J., Liang Y., The Historical Performance of Real Estate Investment Trusts, Journal of Real Estate Research 1995, Vol. 10 ss.235-262.
• Hoesli M., Lizieri C., Real estate in the investment portfolio, Research report, University of Reading 2007.
• Idzorek T., Barad M., Meier S., Commercial Real Estate: The Role of Global Listed Real Estate Equities in a Strategic Asset Allocation, Ibbotson Associates, Chicago 2006.
• Israelsen C.L., A refinement to the Sharpe ratio and information ratio, Journal of Asset Management 2005, Vol. 5(6), ss. 423-427.
• Jobson J.D., Korkie B.M., Performance Hypothesis Testing with the Sharpe and Treynor Measures, Journal of Finance 1981, Vol. 36(4), ss. 889-908.
• King D.A., Young M.S . Why diversification doesn't work, Real Estate Review 1994, Vol. 25(2), ss. 6-12.
• Kucharska-Stasiak E., Nieruchomość w gospodarce rynkowej, PWN, Warszawa 2006.
• Markowitz H.M., Portfolio Selection, Journal of Finance 1952, 7 (1), ss. 77-91.
• Markowitz H., Portfolio Selection - Efficient Diversification of Investments, John Wiley & Sons, New York 1959.
• Mueller G.R., Laposa S.P., The Path of Goods Movement, Real Estate Finance 1994, Vol. 11(2), ss.42-50.
• Mueller G.R., Pauley K., Morrell W., Should REITs Be Included in a Mixed-Asset Portfolio?, Real Estate Finance 1994, Vol. 11(2), ss.23-28.
• Pilotte E.A., Sterbenz F.P., Sharpe and Treynor Ratios on Treasury Bonds, Journal of Business 2006, Vol. 79, ss. 149-180.
• Scholz H., Refinements to the Sharpe ratio: Comparing alternatives for bear markets, Journal of Asset Management 2007, Vol. 7, ss. 347-357.
• Sharpe W.F., A Simplified Model For Portfolio Analysis, Management Science 1963, Vol. 9(2), ss. 277-293.
• Sharpe W.F., Mutual Fund Performance, Journal of Business 1966, Vol. 39, ss. 110-138.
• Sharpe W.F., The Sharpe Ratio. Journal of Portfolio Management 1994, Vol. 21, ss. 49-58.
• Treynor J.L., How to Rate Management Investment Funds, Harvard Business Review 1966, Vol.43, ss. 63-75.