Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Wykorzystanie analizy dyskryminacyjnej do prognozowania upadłości polskich przedsiębiorstw

100%

Hadasik D.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

1997

|

nr 780 Prognozowanie w zarządzaniu firmą

178-185

Zaprezentowane wyniki analizy empirycznej potwierdziły, że możliwe jest zbudowanie modelu, pozwalającego na prognozowanie z ponad 80% dokładnością upadłości polskich podmiotów gospodarczych. (fragment tekstu)

2

The Application of The Altman Z-Score in The Assessment of The Business Model of The Company

100%

Łęgowik-Świącik S.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2017

|

nr 474 Global Challenges of Management Control and Reporting

85-94

W opracowaniu podjęto problem adaptacyjności instrumentów rachunkowości zarządczej do oceny modelu biznesu przedsiębiorstwa, wskazując ich wpływ na proces zarządzania w obszarze efektywności wybranego przedsiębiorstwa sektora cementowego. Celem opracowania jest poznanie możliwości i zasadności zastosowania analizy dyskryminacyjnej w postaci modelu Altmana oraz analizy współzależności zjawisk wyrażonej za pomocą współczynnika korelacji liniowej Pearsona do oceny modelu biznesu zaimplementowanego w badanym przedsiębiorstwie. Metodami badawczymi zastosowanymi do realizacji celu są: analiza krytyczna literatury, analiza opisowa, analiza trendu, model Altmana oraz współczynnik korelacji liniowej Pearsona i studium przypadku. Okresem badawczym są lata 2005-2015. Problematyka adaptacyjności instrumentarium rachunkowości zarządczej do oceny modelu biznesu przedsiębiorstwa jest ważna i aktualna ze względu na jej wpływ na procesy podejmowania decyzji w obszarze efektywności przedsiębiorstw(abstrakt oryginalny)

3

Empiryczna weryfikacja hipotezy o przenośności modelu Altmana na warunki polskiej gospodarki oraz uniwersalności sektorowej modeli

100%

Iwanowicz T.

Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości

|

2018

|

96

|

nr 152

63-79

Celem artykułu jest próba udzielenia odpowiedzi na pytanie, czy istnieje uzasadnienie dla mechanicznego przenoszenia modelu Altmana na warunki polskiej gospodarki oraz sprawdzenie, czy wśród testowanych modeli istnieje model wykazujący dla każdego typu przedsiębiorstwa (przemysłowe, handlowe, usługowe) najwyższą skuteczność i najlepsze wartości zastosowanych metod porównawczych. W artykule porównano trzynaście testowanych modeli używając macierzy klasyfikacji, ilorazu szans, krzywej koncentracji CAP i wskaźnika dokładności Giniego, będących metodami oceny sprawności, oraz wskaźnika Briera będącego metodą oceny modeli z punktu widzenia kryterium kalibracji. Badania zostały przeprowadzone na bazie 439 sprawozdań finansowych opublikowanych przez 139 spółek kapitałowych zarejestrowanych w warszawskich sądach okręgowych i rejonowych (w tym 79 spółek, które w rzeczywistości ogłosiły upadłość). Przeprowadzone badania obaliły mit o przenośności modelu Altmana na warunki polskiej gospodarki oraz uniwersalności sektorowej modeli. Wykazano, że sprawność modeli różni się dla spółek produkcyjnych, handlowych i usługowych oraz określono te sprawności. Ponadto udowodniono, że istnieją modele dyskryminacyjne różniące się zestawem zmiennych oraz współczynnikami wagowymi, które wykazują zbliżone skuteczności predykcyjne. (abstrakt oryginalny)

4

Wykorzystanie analizy dyskryminacyjnej w predykcji bankructwa podmiotu gospodarczego

100%

Bętkowska-Lenik S.

Zeszyt Naukowy / Wyższa Szkoła Zarządzania i Bankowości w Krakowie

|

2006

|

nr 5

75-86

W niejako naturalny sposób pomiarowi ryzyka finansowego mogą służyć wskaźniki finansowe. Jednakże wykorzystywanie do oceny ekonomiczno-finansowej znacznej ich liczby może zaciemniać obraz kondycji finansowej podmiotu i tym samym utrudniać podejmowanie optymalnych decyzji. Ponadto, klasyczne metody wnioskowania nastręczają niekiedy trudności, czego przykładem jest relacja pomiędzy płynnością finansową a rentownością. Z tego względu pojawiły się syntetyczne metody oceny podmiotu gospodarczego, do których zaliczana jest analiza dyskryminacyjna, która umożliwia rozwiązanie problemu klasyfikacyjnego. Może być wykorzystywana przy predykcji bankructwa jednostki oraz jako system wczesnego ostrzegania. Model analizy dyskryminacyjnej jest tworzony w drodze wyboru grupy wskaźników najistotniejszych z punktu widzenia prognozy bankructwa. Przy czym samodzielnie mierniki owe nie muszą być uznawane za najlepsze przy predykcji upadłości. Następnie w oparciu o statystyczną istotność tych relacji i ich rzeczywistą zdolność predykcji tworzony jest model. Najbardziej znaną metodą jest model E. I. Altmana. Ze względu na różnice makroekonomiczne, odmienność prawa, tradycji itp. nie można przenosić bezpośrednio stosowania modeli dyskryminacyjnych z jednego kraju do innego. Ponadto, w związku ze zmieniającymi się warunkami gospodarowania, modele owe ulegają swoistemu przedawnieniu. Stąd konieczne staje się opracowywanie nowych i aktualnych modeli. W 2004 r. został opublikowany tzw. model poznański umożliwiający z 86% prawdopodobieństwem przewidywanie upadłości polskich podmiotów gospodarczych w aktualnych warunkach. (abstrakt oryginalny)

5

Wielomian Altmana jako narzędzie badań kondycji ekonomicznej spółek giełdowych branży drzewnej

100%

Biernacka J.

Intercathedra

|

2005

|

nr 21

16-18

Podejmowanie decyzji inwestycyjnych na rynku kapitałowym związane jest z koniecznością dokonywania analizy efektywności gospodarowania przedsiębiorstwa. Literatura przytacza wiele metod, którymi można dokonać tej analizy. Wygodną i wiarygodną jest wielomian Altmana - jedna z ważniejszych i najczęściej stosowanych metod, która wykorzystuje większą liczbę czynników i zaliczana jest do tzw. metod dyskryminacyjnych. Wyrażenie "metoda dyskryminacyjna" można traktować dosłownie, tj. oznacza ono, iż występuje selekcja badanych przedsiębiorstw na zagrożone niewypłacalnością oraz przedsiębiorstwa nie zagrożone. Metoda Altmana (jak wiele innych metod) określa także przedsiębiorstwa należące do tzw. "szarej strefy", czyli takie, których nie można zakwalifikować do żadnej z dwóch wymienionych wyżej grup. Metoda Altmana wykorzystuje do obliczeń dwa wzory będące funkcjami wielu zmiennych (wielomianami). Pierwszy z nich, określony w 1968 roku został opracowany z myślą o przedsiębiorstwach nie funkcjonujących na rynku kapitałowym. W 1984 roku Altman opracował drugi ze wzorów, wykorzystywany do analizy przedsiębiorstw giełdowych. Wartość obliczeniową wzorów Altman zweryfikował analizując ponad 60 spółek. Na tej właśnie podstawie określił on wartości graniczne swojego indeksu, klasyfikujące przedsiębiorstwa do strefy zagrożonej upadłością, szarej strefy oraz strefy przedsiębiorstw nie zagrożonych. (abstrakt oryginalny)

6

Rynek Newconnect w modelu Altmana

100%

Beszterda P.

Ekonomika i Organizacja Przedsiębiorstwa

|

2011

|

nr 10

3-17

Celem artykułu jest przedstawienie modeli predykcji zagrożenia upadłością przedsiębiorstw, przy wykorzystaniu wielowymiarowej analizy dyskryminacyjnej Altmana i jego modyfikacji, jako jednego z alternatywnych rozwiązań w tym obszarze, jak również ocena stopnia przydatności powyższego modelu w warunkach polskiego nieregulowanego rynku alternatywnego. W toku badania wykorzystano wielowymiarową analizę dyskryminacyjną Altmana oraz metody statystyczne. Uwzględniając metodologię wielowymiarowej analizy dyskryminacyjnej Altmana i jego modyfikacji sytuacja finansowa spółek notowanych na NewConnect jest pozytywna. (skrócony abstrakt oryginalny)

7

Analiza dyskryminacyjna : Przegląd najważniejszych modeli

100%

Hamrol M., Czajka B., Piechocki M.

Przegląd Organizacji

|

2004

|

nr 4

34-38

Omówiono zagadnienie wykorzystywania analizy dyskryminacyjnej do oceny przedsiębiorstw. Dokonano chronologicznego przeglądu najważniejszych światowych modeli analizy dyskryminacyjnej.

8

The Use of Structural Equation Modelling to Select Financial Indicators for a Bankruptcy-prediction Model

100%

Pawełek B., Pociecha J.

Argumenta Oeconomica Cracoviensia

|

2015

|

no 12

9-25

Klasycznym narzędziem prognozowania bankructwa jest model Altmana w postaci wielowymiarowej funkcji dyskryminacyjnej. Celem pracy jest przedstawienie propozycji wykorzystania modeli równań strukturalnych (SEM) do wyboru wskaźników finansowych predykcji bankructwa w modelu typu Altmana. Czynniki finansowe, jako zmienne diagnostyczne w modelach prognozowania bankructwa, nie są zmiennymi bezpośrednio i jednoznacznie mierzalnymi, mogą więc być traktowane jako zmienne ukryte, opisywane przez różnie definiowane wskaźniki finansowe. Możliwe jest zatem wykorzystanie metodologii SEM. W pracy przedstawiono wykres ścieżkowy, w kategoriach SEM, dla modelu Altmana. Wychodząc od tego diagramu, zaproponowano trzy warianty SEM dla uogólnionego modelu Altmana, estymując ich parametry. Głównym problemem rozważanym w pracy jest właściwy wybór firm niebankrutów do próby bankrutów. Zastosowano tutaj metodę parowania, wybierając firmy z tej samej branży i podobnej wielkości. Przedstawiona propozycja wykorzystania modeli równań strukturalnych do badania bankructwa firm pozwala przezwyciężyć trudności modelowania ryzyka bankructwa, jakie pojawiają się przy stosowaniu dotychczasowych metod. (abstrakt oryginalny)

9

Model Altmana jako narzędzie do oceny ryzyka upadłości przedsiębiorstw

100%

Mosionek-Schweda M.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2014

|

nr 342 Ubezpieczenia wobec wyzwań XXI wieku

164-175

W niniejszym opracowaniu przedstawiono wyniki zastosowania liniowej wielowymiarowej analizy dyskryminacyjnej do oceny zagrożenia upadłością przedsiębiorstw na przykładzie modeli Altmana. Celem przeprowadzonych badań jest ocena przydatności tych modeli w odniesieniu do polskich przedsiębiorstw. Do analizy wybrano cztery modele Altmana: podstawowy model dla przedsiębiorstw produkcyjnych oraz trzy modele będące jego modyfikacjami przeznaczone dla spółek niepublicznych, handlowych i usługowych oraz dla tzw. rynków wschodzących. Badania przeprowadzono na grupie pięciu spółek notowanych na rynku nieregulowanym NewConnect, które zostały postawione w stan upadłości. Na dobór podmiotów do badania wpływ miał fakt dostępu do danych niezbędnych do przeprowadzenia analiz, jak również szczególny profil rynku NewConnect oraz notowanych tam spółek.(abstrakt oryginalny)

10

Analysis of Accounting Quality Risk in the Mse Reporting Sector

84%

Tircovnicu G. I., Hategan C.-D.

Przestrzeń, Ekonomia, Społeczeństwo

|

2022

|

nr 21/1

175-188

Mikro i małe przedsiębiorstwa (MŚP) w krajach Europy Środkowej i Wschodniej (CEE) znajdują się pod presją zmian politycznych i gospodarczych. Aby zbudować zaufanie, MŚP muszą przekazywać informacje w sposób jak najbardziej klarowny, co osiąga się poprzez przejrzysty proces sprawozdawczości finansowej. Celem artykułu jest zbadanie wpływu ośmiu wskaźników ryzyka jakości rachunkowości w sektorze sprawozdawczości finansowej MŚP w krajach UE, w szczególności w krajach Europy Środkowo-Wschodniej. Metodologia badań jakościowych polega na opisowym badaniu ryzyka w sprawozdaniach finansowych, z podkreśleniem jego rodzajów i związku z cechami przedsiębiorstwa. Badanie opiera się na próbie 70 MŚP, notowanych na amerykańskim rynku giełdowym i włączonych do bazy danych Audit Analytics, platformy internetowej zawierającej informacje ze sprawozdań finansowych spółek. Okres 20022022 został uznany za odpowiedni; zidentyfikowano 289 flag, z których 7,97% należy do krajów Europy Środkowo- Wschodniej. Zgodnie z wynikami, wskaźnik Altmana miał największy wpływ na ryzyko jakości rachunkowości w sprawozdaniach finansowych MŚP w UE, tj. prawie połowy zidentyfikowanych flag. Wskaźnik Altmana oraz wskaźnik Odchylenie od Prawa Benforda znacząco wpływały na sprawozdania finansowe MŚP w krajach Europy Środkowo-Wschodniej. Biorąc pod uwagę szybką ewolucję ryzyka, które może mieć wpływ na sprawozdania finansowe MŚP oraz fakt, że temat ten nie został dokładnie zbadany, uważamy go za istotny. Wkład tego artykułu do literatury przedmiotu może być postrzegany w świetle faktu, że nie istnieje zbyt wiele badań na ten temat.(abstrakt oryginalny)

11

Wybrane modele wczesnego ostrzegania w diagnozowaniu ryzyka kontynuacji działalności przedsiębiorstwa

84%

Witkowski M.

Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

|

2012

|

nr 227

32-51

Każde przedsiębiorstwo funkcjonujące w gospodarce rynkowej musi liczyć się z możliwością bankructwa. Dlatego też ważną rolę odgrywają narzędzia, wchodzące w skład tzw. systemu wczesnego ostrzegania (SWO), za pomocą których można oszacować ryzyko kontynuacji działalności przedsiębiorstwa. W pracy dokonano prezentacji wybranych modeli wczesnego ostrzegania oraz oceny ich skuteczności na przykładzie wybranego drogą doboru celowego przedsiębiorstwa. Badanie empiryczne objęło swoim zakresem pięcioletni okres przed ogłoszeniem upadłości wybranej firmy, a pokrycie informacyjne dla niego dały bilanse i rachunki zysków i strat. (abstrakt oryginalny)

12

Altmanʼs Model as an Instrument for the Evaluation of the Financial Situation of the Alma Market S.A

84%

Lewandowska J., Jakubczyk B.

Finanse i Prawo Finansowe

|

2015

|

2

|

nr 1

21-34

This article is the result of empirical research on the use of Altmanʼs model in assessing the financial position of companies. The aim of the study was to try to see the situation of the company Alma Market S.A. for symptoms suggestive of business failure. For a thorough analysis of the discriminative model was used. The calculated value of the function enabled the assessment of the condition of the body by classifying it into the group is not threatened by insolvency. (original abstract)

13

Weryfikacja skuteczności funkcji dyskryminacyjnych opracowanych dla rynku polskiego

84%

Pieńkowska M.

Materiały i Prace Instytutu Funkcjonowania Gospodarki Narodowej

|

2005

|

93 (XCIII) Zagrożenie upadłością

147-154

Celem badania była weryfikacja prawidłowości klasyfikacji we wszystkich badanych grupach przedsiębiorstw przez poszczególne funkcje pozwalające przewidzieć bankructwo. Jako podstawowy miernik, przyjęto zatem ogólny wskaźnik sprawności, stanowiący średnią ważoną ze sprawności I i II rzędu badanych funkcji dyskryminacyjnych. (fragment tekstu)

14

Credibility of Foreign Discriminatory Models in Relation to the Assessment of the Financial Condition of Polish Enterprises. Case Study of E. Altman's Method

84%

Pitera R.

e-Finanse

|

2019

|

15

|

nr 3

21-28

The article is an attempt to assess whether foreign discriminatory models can be used in conditions of the Polish economy. To date, there is no one voice on this issue. There are views that this approach is wrong. It results from different factors affecting a given economy, or another character of the economy itself. Another issue is also differences in financial reporting of individual countries, which is translated into financial data. In turn, a different view is presented by the trend that foreign models can be used in the conditions of the Polish economy, while the differences that appear do not significantly affect the quality and reliability of the received diagnosis. Accordingly, the article attempts to verify both above positions. For the purposes of the study, the article presents the results of research on a sample of 25 bankrupt companies from the years 2012 to 2017, which declared liquidation bankruptcy, and their 25 healthy counterparts. The diagnosis of their financial situation was made using E. Altman's model of 1983. (original abstract)

15

Predicting Corporate Failure : How Useful Are Multi-discriminant Analysis Models?

84%

Letza S. R., Kalupa Ł., Kowalski T.

The Poznań University of Economics Review

|

2003

|

3

|

nr 2

5-11

The aim of the paper is to present how multi-discriminant models (MDA) perform in practice and to measure these models' effectiveness in bankruptcy prediction. For this purpose an ex-ante approach is adopted to emulate the way in which the models are used in practice. Thus two commercially applied models, Altman's and Datastream's, are presented and examined on independent samples of companies. The findings are that these two models have a very similar predictive ability and that the prior probability of failure is an important feature in determining this ability. The general conclusion of the paper is that the use of MDA models as predictors of bankruptcy can involve major understatement of classification errors. Therefore the robustness of these models as well as the acceptability of using the models as the sole means of assessing potential bankruptcy of companies could be doubtful. The paper fills a gap in the literature on independent testing of the developed MDA models. We stress the importance of shifting the threshold and consequently we show the impact of the choice of the threshold in a practical setting. (original abstract)

16

Zastosowania wybranych metod informatycznych do prognozowania i oceny płynności finansowej

67%

Olejniczak J.

Roczniki Kolegium Analiz Ekonomicznych / Szkoła Główna Handlowa

|

2004

|

z. 12

95-116

Przedstawiono charakterystykę porównawczą stosowanych metod oceny płynności finansowej przedsiębiorstw. Omówiono wybrane metody informatyczne mogące mieć zastosowanie do oceny i prognozowania płynności finansowej. Zaprezentowano modelową koncepcję systemu opartego na wybranych metodach informatycznych.

17

Tablice wieloprzyczynowe w ocenie ryzyka niewypłacalności. Podejście kohortowe

67%

Wycinka E.

Zarządzanie i Finanse

|

15 (2017)

|

nr 3

121-137

Szacowanie prawdopodobieństwa niewypłacalności rozumianej jako trwałe zaprzestanie spłat rat zobowiązań należy do jednych z najważniejszych zadań banków w zakresie badania ryzyka kredytowego. W obliczu ostatnich zmian prawnych banki zostały zobowiązane do szacowania prawdopodobieństwa niewypłacalności w całym okresie trwania umowy kredytowej, tak aby mogło ono posłużyć do wyznaczenia wartości oczekiwanej straty w całym okresie (lifetime expected credit losses). Niewypłacalność jest jedną z przyczyn zakończenia umowy kredytowej, do pozostałych przyczyn należą: wcześniejsza całkowita spłata oraz upływ terminu, na który zawarta była umowa. Modelując prawdopodobieństwo niewypłacalności w kolejnych okresach trwania umowy, należy uwzględnić możliwość zakończenia umowy z innych powodów. W artykule przedstawiono dwie metody, które uwzględniają powyższy warunek: metodę wskaźników umieralności Altmana oraz propozycję zaczerpniętą z demografii - wieloprzyczynowych tablic trwania. Zaproponowano dwa podejścia do badania wielkości kohorty kredytów: według ilości - oparte na liczbie umów - oraz według wartości - biorące pod uwagę wartość udzielonych i pozostających do spłaty zobowiązań. W części empirycznej pracy powyższe metody i podejścia zastosowano do badania rozkładu w czasie niewypłacalności kohorty kredytów detalicznych udzielonych przez jedną z instytucji finansowych w Polsce. Omówiono przyczyny różnic w uzyskanych wynikach i wskazano obszary zastosowań proponowanych metod. (abstrakt oryginalny)

18

Assessing the Impact of Economic and Financial Shocks on SME Credit Quality : a Scenario Analysis

67%

Altman E. I., Sieradzki R., Thlon M.

Bank i Kredyt

|

2023

|

nr 2

89-127

W artykule dokonano analizy wpływu pandemii COVID-19 na ryzyko kredytowe ponad 1000 przedsiębiorstw z sektora MŚP, należących do siedmiu kluczowych sektorów gospodarki. W badaniu wykorzystano model Z"-Score Altmana, który jest jednym z najlepszych narzędzi służących do oceny ryzyka kredytowego. W ramach przeprowadzonych badań oceniono skalę podatności badanych firm na obniżenie ratingu kredytowego, w tym prawdopodobieństwo niewypłacalności i złożenia wniosku o ogłoszenie upadłości, co wydaje się szczególnie istotne w obliczu pogorszenia koniunktury w gospodarce realnej, wywołanego skutkami pandemii COVID-19. Opierając się na analizie czterech scenariuszy, zbadano zmiany ratingów poszczególnych spółek, koncentrując się na pogorszeniu zysków przedsiębiorstw i obniżeniu poziomu kapitału obrotowego, wynikającego m.in. ze wzrostu zobowiązań bieżących. Na podstawie przeprowadzonych analiz stwierdzono, że ścieżki migracji ratingów są dość zróżnicowane i nie wiążą się z przynależnością sektorową poszczególnych spółek. Szczególny nacisk położono na migracje ratingów podmiotów, dla których pogorszenie ratingu powoduje konieczność złożenia wniosku o ogłoszenie upadłości. Zaskakującym wynikiem badania jest stwierdzenie, że najbardziej odporne na spadek ratingu kredytowego (poza podmiotami, które uzyskały oceny ryzyka kredytowego na poziomie AAA/AA+ i AA/AA-) są podmioty należące do najniższej grupy ratingowej (CCC). Wśród najmniej odpornych znalazły się natomiast podmioty, które należały do najniższych klas inwestycyjnych. W ramach przeprowadzonych analiz wyjaśniono i skomentowano ten pozornie sprzeczny z intuicją wynik badania. W pracy przeanalizowano także rzeczywiste zmiany poziomu ryzyka kredytowego poszczególnych spółek w czasie trwania pandemii COVID-19. Wykazano, że zdecydowanie najważniejszym czynnikiem wpływającym na odporność spółek na wystąpienie szoku jest stopień ich płynności finansowej przed kryzysem, reprezentowany przez zmienną X1 w modelu Z"-Score. (abstrakt oryginalny)

19

Nowa ekonomia liderem

67%

Peplak T.

Nasz Rynek Kapitałowy

|

2001

|

nr 3

76-79

Tekst powyższy jest próbą zaprezentowania najczęściej stosowanego indeksu przewidywania upadku firm, tzw. modelu Altmana. W artykule poruszono też zagadnienie możliwości adoptowania tego modelu do polskiej rzeczywistości gospodarczej.

20

Zastosowanie finansowych modeli wielowymiarowych do oceny możliwości kontynuowania działalności na przykładzie wybranych spółek giełdowych z branży gastronomicznej i hotelarsko-turystycznej

59%

Bobola A. M., Maciąg A.

Przedsiębiorczość i Zarządzanie

|

2015

|

t. 16, z. 4, cz. 2 Zarządzanie w regionie turystycznym

133-146

W artykule przedstawiono kwerendy wybranych zapisów naukowych dotyczących wykorzystania modeli wielowymiarowych do oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa i możliwości dalszego ich funkcjonowania. Poza częścią o charakterze teoretycznym, opracowanie odnosi się także do wyników badań empirycznych, jakie uzyskano dzięki wykorzystaniu modeli Altmana oraz Mączyńskiej i Zawadzkiego do zbadania sytuacji ekonomiczno- finansowej przedsiębiorstw z branż: gastronomicznej i hotelarsko-turystycznej w latach 2009-2013. Do analiz wybrano wszystkie przedsiębiorstwa, które na Giełdzie Papierów Wartościowych indeksowane zostały do grupy hotele i restauracje oraz zajmowały się działalnością gastronomiczną, hotelarską lub turystyczną, bądź też kompilacją tychże rodzajów działalności. Zaliczono do nich: AmRest Holdings SE, Interferie SA, Mex Polska SA, Orbis SA, Polskie Jadło SA, Rainbow Tours SA, Sfinks SA.(fragment tekstu)